比特大陸陷財務困局：礦機業務暴跌90%，夢碎IPO？

比特大陸的困境，一定程度上也折射出國內整個礦機行業的現狀。

作者 | 張弘

來源 | 中國企業家雜誌

（ID：iceo-com-cn）

陷入負面輿論、高收入存疑、上市舉步維艱、礦機行業競爭加劇，難有顛覆性創新……礦機行業的霸主比特大陸似乎陷入了內憂外患的處境。

9月18日，推特上有投資者聲稱要起訴北京比特大陸科技有限公司（以下簡稱「比特大陸」），因其誤報財務信息並有重大遺漏。

前一日，該用戶還稱比特大陸在未來幾個月內可能面臨破產。

該推文下有人留言：比特大陸為什麼不僱傭推特上的這些天才少年做顧問呢？比特大陸創始人、CEO吳忌寒回覆：把簡歷寄過來。

予以否認破產傳聞。

對於比特大陸於2018年9月申請港股IPO一事，在港交所9月14日披露的待處理髮行人名單中，並未出現比特大陸的名字。

《中國企業家》向比特大陸詢問原因，對方回復「不太清楚」。

一位接近比特大陸的人士稱，或受到當下種種負面輿論影響，暫時擱置了上市計劃。

9月20日消息，數字貨幣資訊網站Coingeek創始人Calvin Ayre在Twitter上爆料，比特大陸將終止IPO並嘗試重組。

介面新聞記者從一位接近比特大陸高層的知情人士處獲悉，比特大陸確已終止IPO。

比特大陸成立於2013年，四年後，獲得紅杉資本、IDG資本等5000萬美元A輪融資。

不到一年，完成B輪融資，估值約120億美元。

據悉目前已完成Pre-IPO融資，估值140億美元。

按照胡潤獨角獸指數，2018年比特大陸排在第13位，在它前面有螞蟻金服、滴滴、美團等12家公司。

這家獨角獸目前或面臨著財務困局。

遲遲未公開的Q2業績，在一份被泄露的財務報告中被曝光，礦機暴跌90%。

來自陶石資本研究團隊的分析預測，比特大陸2018年的整體銷售慘澹，最多在11億美金左右，後面三季度的營收總額預估在3億美金左右，環比2017年下降65%以上。

此刻的比特大陸似乎身陷困局，它的困境，一定程度上也折射出國內整個礦機行業的現狀。

礦機賣不動了？

「受比特幣行情的影響，據我所知，一些使用老舊機型的礦工已經被迫關機了」，puffer mining創始人張寧卿告訴《中國企業家》。

和2017年相比，2018年比特幣行情不利，價格暴跌一度接近6000美元紅線，加密貨幣挖礦回報減少，這導致一些礦工的收益低而被迫關機。

張寧卿用來挖礦的礦機近一半是比特大陸的S9型礦機，「在同等算力的前提下，與神馬、阿瓦隆的礦機相比，S9型礦機穩定性較高。

」但他指出，當下算力一直在增長，礦工的收益一直在下跌，成本控制得好的礦工才能繼續存活，以目前的行情看來，換新機器是遲早的事，只是時間問題。

區塊鏈孵化器哈希屋的創始人蘇瀟，早年參與北美規模最大的礦場創業，後來回國創業，他向《中國企業家》坦言，錯過了比特大陸的Pre-IPO融資。

2018年4月，蘇瀟買了一台全新的S9型礦機，價格在8000元左右，以目前的市場價格來看，已經貶值90%。

在行情不好的情況下，對於礦機本身而言，使用壽命還很長，卻不得不面臨被更換的命運。

「礦機價格每天都會波動，行情不好，就會貶值，礦機的更新疊代是一種博弈，要看行情，沒有收益的時候就會被換掉。

」

據蘇瀟介紹，換礦機也是一次洗牌，要想在這個行業存活下來，必須不斷更新疊代礦機。

但並非所有的礦工都有能力換，因為有些礦機成本高得令人咂舌。

「這一輪洗牌，有家底的礦工存活下來的機率比較大。

」

比特幣通過挖礦產生，挖礦最早可追溯到2009年，比特幣創始人中本聰首次通過挖礦獲得了創世區塊中的50個比特幣，由此拉開了比特幣淘金熱的序幕。

最早開發比特幣挖礦機的機構，來自美國的「蝴蝶實驗室」，2012年宣布要研製出高於當時水平的礦機。

同年下半年，國內市場上的嘉楠耘智創始人張楠賡、比特大陸的吳忌寒先後宣布製造礦機的計劃。

2013年，吳忌寒和晶片專家詹克團一起創建了比特大陸，在經歷幾次熊市後，比特大陸擊敗了幾乎所有市場上的競爭對手，覆蓋了目前礦機市場80%的份額。

「除了趕上早年的行情，比特大陸的礦機在算力和價格上也占有很大的優勢，穩定、性價比高」，一位使用比特大陸的螞蟻礦機挖礦人士告訴《中國企業家》，與此同時，比特大陸旗下三家礦池掌握了比特幣算力的命脈。

礦機銷售收入是比特大陸的主要收入來源，而S9型礦機占到了礦機營收的大部分比重。

以2018年 Q1為例，比特大陸總收入19.0億美元，其中97%來自礦機銷售的收入。

在這部分收入中，S9型礦機則占到了67%的比重。

此前，比特大陸CEO吳忌寒在接受《彭博商業周刊》採訪時表示「感到很幸運」，並透露2017年比特大陸的年收入達到了25億美元。

而來自研究機構聯博發布的一份報告則對比特大陸2017年的高收入質疑，「去年囤積了大批礦機部件，並未售出」。

業內人士分析認為，這和數字貨幣市價下跌不無關係，而隨著幣價下跌、市場礦機需求下降，也直接影響投資人對礦機廠商的財報預期，對比特大陸估值偏低，對其IPO不看好。

此前在比特大陸即將進行首次公開募股時，多家媒體報導投資方中將出現騰訊、軟銀、中金等身影，隨後各方予以否認。

而嘉楠耘智、億邦國際兩大礦機廠商已向港交所遞交了IPO招股書，這或許也會對比特大陸造成了一定壓力。

技術疊代搶跑

「對處於輿論漩渦中的比特大陸來說，目前最重要的一點是實現晶片疊代」，蘇瀟認為這是目前所有礦機生產商面臨的共同問題。

一位研究區塊鏈的人士也持同樣觀點，「對於礦機公司而言，快人一步將優化疊代後的晶片做出來，才能占領市場。

」

此前，比特大陸產品戰略總監湯煒偉在接受雷鋒網採訪時表示，2016年初，公司就開始了產品和相關技術的研發，2017年4月將晶片交給代工進行流片。

事實上，自從2015年推出S9i礦機之後，比特大陸至今尚未推出一款具有顛覆性的產品，一直依靠S9礦機維持著市場。

「目前為止，比特大陸流片試驗失敗了幾次，遲遲沒有推出下一代」，蘇瀟說。

不只是比特大陸，包括嘉楠耘智、億邦國際在內的礦機廠商都經歷了一段漫長的研發時間，但真正推出產品的並不多，這也是整個礦機行業所面臨的考驗。

2018年7月31日，在礦機市場上排名第二的嘉楠耘智推出了業界期盼已久的最新製程7nm ASIC晶片礦機。

9月19日下午，搭載比特微全定製顛覆傳統晶片神馬M10礦機發布，一位在現場參會的挖礦人士告訴《中國企業家》，這將會成為目前市面最強機器，但價格卻高達一萬元。

上個月底，比特大陸在深陷一年的專利糾紛案失利，訴訟被駁回，而訴訟的對象正是比特微公司。

此前，比特大陸的螞蟻礦機與阿瓦隆礦機相繼公布7nm ASIC規劃，礦機領域中的一場兩雄技術爭霸賽由此而發，如今，後者已順利推出產品，且這款晶片單機30T的強勁算力被前述接近比特大陸的人士稱為「顛覆行業，卻令比特大陸有點擔憂」。

不過，比特大陸依然有機會追上，「業內此前預測7nm ASIC晶片的算力會比S9i略提升一倍，但實際應用中提升並不多，前者功耗算力比在90W/T左右（S9i實際應用在95W/T），並且後來者能夠在此基礎上不斷進行優化。

」對於一款礦機而言，最核心的兩個要素是算力與功耗，據蘇瀟介紹，功耗比是一款礦機質量高低最直觀的表現，由產能和耗電量兩個變量決定，很多時候功耗反而比算力更重要，是因為功耗代表的是電力消耗，而挖礦最大的成本就是電費，「即使算力提升，功耗如果很大的話，那也是沒有什麼競爭力的」。

在礦機創新的賽道上，比特大陸正被超越。

對手晶片技術的更迭，使其可能逐步失去技術優勢，整個行業競爭也日趨白熱化，除了國內公司的競爭，英特爾、三星等傳統晶片設計商也開始布局這個行業。

眼下，對於比特大陸來說，推出新的產品成為當務之急。

轉型AI，下一個路口？

對於這家年輕的公司而言，除了要考慮加密貨幣市場的不確定性，整個政策環境的風險也要應對。

2017年9月，政府放出了可能限制挖礦的信號。

而比特大陸自稱「早有準備」，從去年開始就布局轉型，將AI確定為下一個主要目標。

吳忌寒曾在接受《彭博商業周刊》採訪時說：「比特大陸的首款AI晶片是一款ASIC晶片，專為加速機器學習設計。

預計未來5年內比特大陸40%的收入將來自AI晶片。

」

在監管態勢延續的情況下，比特大陸選擇轉型AI被蘇瀟描述成「政策環境不明朗形勢下的『洗白』」。

他認為，相比國外礦機市場行情，國內加密數字貨幣以及礦機行業的發展方向並不明朗，加上AI已成為國內認可並得到追捧的風向，AI晶片和礦機行業研發的晶片和AI晶片的邏輯又有一定相通之處，與其他晶片研發公司相比有一定優勢。

在張寧卿看來，這只是公司的一種公關需求，對於技術而言，實則沒有任何必要。

在9月11日的「第四屆全球區塊鏈峰會」上，近日鮮有露面的比特大陸創始人吳忌寒在會上詳細描述了他設想中區塊鏈技術未來十年發展主線，其中特別提及了「區塊鏈+人工智慧」。

他認為，人工智慧的程序算法非常適合放在區塊鏈上，成為一種很獨立的存在。

將來的解決方案是人工智慧算法部署於區塊鏈上，從而獲得更好的公信力和權威性。

比特大陸將下一個方向鎖定在AI市場，從表現來看，也只是虛晃一槍。

有說法稱其AI晶片是簡化版的GPU，可以用來做以太坊、zcash等所謂顯卡算法的數字貨幣礦機，其AI晶片大量出貨並沒有在AI行業，而是用於製造礦機。

目前看來，一家礦機行業的巨頭，想要積極擁抱轉型智能晶片，能否迎來新的輝煌，仍是未知。