京東三季度財報解讀：服務收入占比超10% 是否會成為第二個阿里

北京時間11月19日晚間，京東集團對外發布了2018財年第三季度財報，有亮點，但也有不足之處。

數據顯示，京東第三季度營收再次超過千億元，1048億元人民幣（約153億美元），同比增長25.1%；在美國通用會計準則下（GAAP）歸屬於普通股股東的持續經營業務凈利潤為30億元人民幣（約4億美元），去年同期為10億元人民幣。

與此同時，京東在技術研發上的投入依舊是大手筆，保持著高速增長的趨勢。

而服務收入的大幅度增長，也成為本季度的亮點之一。

不過，由於部分收益沒有達到分析師的預期，加上外界環境的影響，發布財報後，京東的股價迎來了較大幅度的下跌。

截至美股11月19日收盤，京東股價報收於21.11美元，跌幅達8.42%，目前總市值為305.31億美元。

值得注意的是，上一季度京東發布財報後，股價也是下跌，但跌幅僅為1.21%，並沒有這一次如此大幅度的下滑。

此外，由於"明尼蘇達事件"加上其它方面的影響，京東的總市值相對於上一次財報發布後已經蒸發了超100億美金。

營收持續高速增長 增幅略顯乏力

根據京東發布的財報數據顯示，三季度京東的凈收入再一次超過千億元，同比去年增加25.1%，環比降低14.3%。

考慮到二季度有618購物節的加成，三季度營收的下滑符合京東以往的規律。

同時，第三季度，京東集團GMV達到3948億元，同比增長30%，增幅和二季度以及一季度幾乎保持持平。

數據顯示，京東二季度GMV為4374億元，同比增長30.5%；一季度GMV為3302億元，同比增速則為30.4%。

而作為京東集團核心業務的京東商城經營利潤率達到2.2%，與歷史單季最高盈利水平基本持平。

相比較下，京東第二季度經營利潤率達到了1.1%。

不過，即便是京東在營收以及GMV方面有著不錯的表現和增長，但是結合前幾個季度的數據來看，仍舊能看出其增長上的乏力。

除了GMV數字上的增長持平外，根據整理的數據顯示，京東2017年二季度的營收增幅為43.6%，之後三季度跌破40%，二季度更下降到31.2%，到了三季度更是下跌到30%以下，僅為25.1%。

並且，京東三季度的營收並沒有達到分析師的預期。

華爾街22位分析師平均預期，京東第三季度凈收入為153.1億美元。

財報顯示，京東第三季度凈收入為153億美元，略低於分析師預期。

另外，截至2018年9月30日，京東過去12個月的活躍用戶數為3.05億，環比下跌2.8%。

昨天，美股開盤前，京東的股價一度上漲近4%。

但是，由於營收不及分析師預期，加上增速的放緩，導致京東股價盤價漲幅收窄，隨後轉跌，一度跌近6%。

轉型期 技術研發投入再創新高

作為國內最大的電商平台之一，京東自從上市之後就一直備受質疑，而持續的虧損更是被認為是京東的命門。

不過，從2016年第二季度開始，京東終於開始"盈利"了。

並且，截止到2018年第三季度，京東已經實現了連續十個季度盈利。

財報數據顯示，京東第三季度在美國通用會計準則下（GAAP）歸屬於普通股股東的持續經營業務凈利潤為30億元人民幣（約4億美元），去年同期為10億元人民幣；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的持續經營業務凈利潤為12億元人民幣（約2億美元），去年同期為22億元人民幣。

需要注意的是，京東第三季度凈利潤當中，包括了人民幣34億元的投資收益，其中包括在線服裝零售商Farfetch上市帶來的投資收益。

同時，雖然京東實現了連續十個季度的盈利，但是對比過往京東盈利數據，其三季度、二季度、一季度以及2017年四季度的凈利潤同比都在下滑，並且之前下滑趨勢在不斷擴大，到三季度下滑幅度環比有所收窄。

數據顯示，2017年四季度京東凈利潤為4.5億元，同比下滑17.6%；2018年一季度凈利潤為10.47億元，同比下滑20.8%；2018年二季度凈利潤為4.78億元，同比下滑51%。

從財報數據中可以得知，京東凈利潤同比下滑與不斷增加的成本有很大的關係，尤其是在技術研發上的投入。

數據顯示，第三季度，京東技術研發投入了34.5億元，同比增長96%。

今年前三季度京東集團技術研發投入已經達到了86.4億元，超去年全年的66.5億元。

而此前五個季度京東在技術上的投入同比增長分別為39%、43%、74.5%、87.2%、79.8%。

並且，京東物流、線下零售以及集團大樓用地等方面的投入，也導致京東三季度凈利潤的下滑。

此前，在"京東集團2017年開年大會"上，劉強東曾明確提出，京東將用第二個十二年的時間，把第一個十二年里所有的商業模式全部用技術來進行改造，變成一家純粹的技術公司。

從當前的數據可以看出，京東未來在技術研發上的投入還將持續提升，而這也將會為京東以後的發展奠定基石，就看京東如何去平衡長期投入增長和財務結果之間的關係。

據悉，在人工智慧領域，京東推出了開放人工智慧平台NeuHub，提供包括自然語言處理、語音識別、計算機視覺和機器學習等人工智慧服務。

在智能物流的硬體設施上，京東X事業部自主研發的無人機、無人車、無人倉等構成了京東無人科技矩陣。

在財報發布後的電話會議中，京東CFO黃宣德表示，京東整體發展策略始終著眼於長遠發展，所以我們會繼續對各種長期項目進行投資。

在經過數年的投資以後，特別是在研發領域，京東現在的核心管理團隊和核心領導層已經成型且非常穩定。

劉強東也指出，年京東集團對研發投入非常高，前9個月我們的研發投入同比增長88%，這還不包括京東數科的研發投入。

經過這一年多的內部研究，對很多研發項目也看得非常清楚了，所以我們整個集團也在對這些研發項目進行一些梳理。

與此同時，京東物流的凈利潤率也會有大幅的改善，明年凈利潤率的表現會好於今年。

服務營收再成焦點 占比首次超10%

和亞馬遜一樣，京東在不斷加大技術方面的投入，未來或許會利用平台技術瘋狂賺錢。

而在服務方面，京東則提出"零售即服務"概念，並且相關方面的營收占比也在不斷增長，成為新的營收點。

財報數據顯示，在截至9月30日的第三季度，京東凈營收為人民幣1048億元（約合153億美元），其中，凈產品營收同比增長22.8%，凈服務營收達到人民幣109億元（約合16億美元），同比增長49.4%，占比首次超過10%。

而在上個季度，京東凈服務收入為118億元人民幣，同比增長51.0%。

對於"零售即服務"的概念，京東首席戰略官廖建文解釋稱，零售業將日益碎片化，也比以前任何時候都分散化。

在這種情況下，京東正從垂直模式向整體模式轉變，為零售提供了最終解決方案，比如京東商城和京東物流之類的服務。

他指出，將來，京東必須為兩個價值鏈（value chain）建設一些零售基礎設施。

也就是說，京東也想要向其他零售商提供物流服務。

據悉，在此之前，京東物流宣布正式推出個人物流業務，也被認為是京東物流的一大轉折點。

截至2018年9月30日，京東在全國共運營550個大型倉庫，總面積約1190萬平方米。

劉強東和黃宣德也都堅持認為，京東物流也會對未來的利潤率改善做出貢獻。

同時，從財報中也可以看出，第三方商家的話語權和貢獻也在逐漸增加。

數據顯示，第三季度，京東集團GMV同比快速增長30%，達到3948億元；其中，第三方平台GMV同比大幅增長40%。

目前京東平台上的商家總數超過20萬，既包括電子商品品類，也包括日用品品類，本季度同比增速超過40%。

不過，即便是第三方商家的占比在逐漸提高，但京東也不會做第二個阿里，畢竟雙方在模式上還存在著很大的不同。

對於京東來說，吸引更多優質第三方商家的入駐，是提升貨源豐富度以及競爭力和服務的手段，但不會大舉放開，未來還是會以自營為主，加上線下零售的結合以及物流、金融方面的服務，都會成為未來的主營收點。

今年是京東的投資年，也是轉型年，不再是傳統的零售商，更加注重合作以及服務，尤其是與沃爾瑪、家樂福等傳統商超的合作，讓京東的線下渠道和服務更加完善。

只是，三個月的時間，京東市值跌去上百億美金，如何去進一步提升股價，提升投資者的信心，也是京東需要著手去做的。

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