股票三部曲

技術分析理論基礎起源於19 · 技術分析學派主張股價有趨勢軌跡可循，且相信歷史會一再重演。

其分析的方法主要是將歷史資料以圖形來表現，並藉由圖形分析找出股價的行為模式， ... 股票三部曲－股票停看聽   投資人投入股市無非是想要從中獲取價差及利潤，如能準確地預測股價的變化，遂能達成其目的。

因此股市分析的理論大致可以分為：(1)基本分析學派；(2)技術分析學派。

　 何謂基本分析 何謂技術分析 何謂基本分析－ 技術分析學派之理論又稱為內在價值假說。

基本分析主要透過公司的基本面資訊來做分析，例如：公司過去經營狀況、營收盈餘、經營風險、生產能力、經營管理績效和產業預測…等。

依據公司基本面資訊，對其公司股票決定其合理價格，稱之為內在價值(Intrinsic Value)，再以此內在價值與當前股價做一比較，選擇買入股價低於內在價值的股票，期望股價內在價值在修正時賺取價差利潤。

公司基本面的分析大約可分下列幾方面：   公司獲利能力 分析指標 資料取得 分析重點 每股純益 依規定，每季公告獲利狀況，投資人可從 交易所之公開資訊觀測站取得此項資訊，若要完整的年度資料，可閱讀每年四月公布的年度財務報表 從每季公司預估及實際值與去年同期的比較，可了解該公司獲利狀況的增加或減少。

目前有些公司於年初召開法人說明會，預估今年每股純益的狀況，可作投資人參考。

但預測準確度與否，就 依各公司訊息所表達的「意圖」而定。

因此投資人還是得觀察公司過去預測的紀錄，以為參考 資產報酬率 可從交易所之公開資訊觀測站得知 若能利用較少的資產，創造最高的利潤，表示公司利用資產報酬能力佳 股東權益 報酬率 同上 股東權益越高，表示賺錢回饋給股東的越多，目前許多公司進行減資的活動，減資所影響的是股東權益的部份，當分母變動，會影響股東權益報酬率的結果，須特別留意 公司營運成長性 分析項目 資料取得 分析重點 產業前景 可閱讀公司的公開說明書及經濟部出版的相關產業訊息 產業前景為公司未來的營運成長性，因此投資人需詳細閱讀相關產業的發展資訊，例如：高科技產業可參考工研院相關產業的研究報告 多角化策略的評析 可閱讀公司的公開說明書 公司為了維持成長獲突破現有瓶頸，往往會增加新的產品線或做其他業外投資，多角化的經營往往關乎公司的營運成敗，因此必須詳細觀察研究公司發展多角化的策略 轉投資事業 可閱讀公司的公開說明書 轉投資事業經常是公司的多角化策略的試金石，如果產品發展不錯，轉投資的比例可能提高，進而成為公司的重要事業體，但亦可能造成重大虧損，影響公司的體質，不得不慎 公司的財務能力 分析指標 資料取得 分析重點 負債比例 財務報表可得知 公司經營能力與財務能力是不同的方向，公司的經營可以非常的有績效，但卻大肆舉債擴充規模，最後流動現金出問題。

因此檢視公司的負債狀況極為重要，以及是否還債的能力。

流動比率 及 速動比率 償債能力 財務報表可得知 公司的現金及約當現金的存量即影響公司的償債能力，我們可以查看公司的流動比率及速動比率，這兩項比率愈高，償債能力愈佳 其他注意事項 分析項目 資料取得 分析重點 關係人交易 財務報表可得知 關係人交易越多的公司，財務黑洞的可能性越大。

因此關係人交易多，投資人必須特別注意。

官司事項 財務報告書得知 公司有官司訴訟者往往讓公司陷入一個困境。

　 　   何謂技術分析－ 　 技術分析理論基礎起源於19世紀末的道氏理論(Dow Theory)，這套理論主要是用來判斷市場中的趨勢變化，用來預測市場趨勢的方向。

技術分析發展至今，各式各樣的技術分析方法不斷地被發表，基本上，所採用的數據資料有每日開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量及成交值等。

(吳聖修，2003）   技術分析學派主張股價有趨勢軌跡可循，且相信歷史會一再重演。

其分析的方法主要是將歷史資料以圖形來表現，並藉由圖形分析找出股價的行為模式，作為買賣決策的依據。

Edwards &Magee(1966)提出技術分析之基本假設：(1)市場價格完全由供給和需求來決定；(2)供給與需求決定於許多因素，包含理性與非理性因素；(3)忽略市場的小幅波動後，股價變動會有一個趨勢並會持續一段時間；(4)趨勢的改變取決於供需的移轉；(5)供需的移轉，無論其原因為何，最終都能由紀錄市場變動的圖形得知；(6)部分圖形之形狀有不斷重覆的傾向。

  Jones(1997)認為技術分析的特性：(1)分析對象為市場資訊，包括整個市場與個別股票的資料，不僅分析價格與成交量，亦分析各種技術分析方法；(2)技術分析的目的在於決定股票的買賣時點，所重視的是股價變動而非股價水準；(3)技術分析著重於探討股市或個別股票內部變動，忽略外部因素的影響；(4)技術分析著重短期股價的變動。

  　　技術分析學派認為替股票設定內在價值是無意義的。

Edwards &Magee(1958) 因為市場價格不僅只是反映出基本面的資訊，他同時反映出許多理性及非理性的因素，例如：投資人的情緒、需求、資金能力、買賣雙方的恐懼…等，而這些都是基本分析所無法加以詳盡分析的，因此，技術分析十分強調投資人情緒化、非理性的一面對市場所造成的影響，以彌補基本分析學派在這方面的不足。

　 　 以下簡單介紹技術分析的術語及常用指標： 　 K線  BIAS DMI  MTM KD MACD  OBV PSY  RSI SAR 　 　 ØK線： Ｋ棒(陰陽線 )是以每一時段的開盤、最高、最低及收盤價所繪製的圖形。

一般Ｋ棒畫法如下圖：  最高價與收(開)盤價間的細線稱為上影線， 最低價與開(收)盤價間的細線稱為下影線，由圖可知上影線的最高點為最高價，下影線的最低點為最低價；中間實體部份為當日的漲跌。

若開盤價=收盤價則沒有實體部份，最高價=收盤價時沒有上影線，最低價=收盤價時沒有下影線，上下影線的長度，有時可能代表趨勢反轉機會的高低，十字線則代表多空力道相當。

由K棒(陰陽棒) 所連成的股價走勢線，習慣稱為K 線。

其主要的用途在於分析歷史股價的波動及試圖預測未來股價的走勢，通常與移動平均線、成交量、移動平均量的變化同時列入股價走勢變化的因素，理論上K線是歷史股價的軌跡，投資人透過分析價量的變化來做趨勢的研判，因而產生許許多多技術分析的原理及法則，例如：波浪理論及價量關係...等。

 Ø 乖離率 (BIAS)： BIAS的計算方式 BIAS=(當日收盤價-N日均價線)/N日均價線 當日收盤價與均價線數值間的差距稱為乖離的程度，以乖離程度除以均價線數值的百分比便是乖離率。

當股價距均價線太遠時，便極有可能會向均價線靠近。

Ø趨向指標（DMI）： 趨向指標在於求取股價在漲跌過程中多空的均衡點。

因為股價的波動取決於多空雙方的力量，進而造成了價位變化而終止於均衡點─收盤價位；而此均衡點由於多空兩造供需的交互影響，會再產生另一段波動循環。

趨向指標的原理即在於計算每一波動的趨向變動值 DM，再由變動值正反的趨向走勢歸納分析研判其未來的趨勢。

DMI的計算方式 1.首先求出趨向變動值(DM)：DM為本期股價變動幅度大於前期股價變動幅度的最大值。

　 　　+DM=本期最高價-前期最高價 　　-DM=本期最低價-前期最低價 　 DM能表達出股價波動增減的幅度。

+DM及-DM計算出來後，再分別求出其N個區間移動平均值。

　 2.找出真實的波幅(真實的波動價位值，簡稱TR)：TR為當時行情與前期行情比較後的最大變動值。

該變動值需比較下列三種差價的絕對值後，取其中最大者為本期之TR。

　 　　a.本期最高價-本期最低價 　　b.本期最高價-前期收盤價 　　c.本期最低價-前期收盤價 　 TR求出後，再計算其N個區間的移動平均值。

　 3.求方向線(DI)：為探測股價上漲或下跌方向的指標，以 +DI表示上升方向的指標，為最近N個區間內實際上漲的動量百分比；以-DI表示下跌方向的指標，為最近N個區間內實際下跌的動量百分比。

  　　a.+DI=+DI N個區間平均/TR N個區間平均 　　b.-DI=-DI N個區間平均/TRN個區間平均　 4.最後求出平均方向的移動平均值(ADX)：　　a.方向平均值(DX) =︱(+DI)-(-DI)︱(絕對值)/(+DI)+(-DI) 　　b.再計算其Ｎ個區間平均移動平均值ADX 　 ＤＭＩ應用方法 1. +DI與-DI的應用： 當圖形上+DI 從下向上突破-DI時，顯示市場心態逐漸偏多，願意以較高的價格買進，（因為有創新高的價格，使+DI上升，-DI 下降。

）為買進訊號。

相反的，-DI從下向上突破+DI時，顯示市場心態逐漸偏空，願意以更低的價格賣出，為賣出訊號。

　 2. ADX的應用： ADX 為『趨向值』DX的平均數。

DX是+DI與-DI 差的絕對值再除以總和的百分比。

因為DX容易受市場雜訊的影響，因此取其平均值來減少雜訊。

(1)行情明顯地朝單一方向前進時，無論上漲或下跌，ADX值都會遂漸增加向上。

當ADX 值持續高於前期時，我們可以認為市場行情維持在一單向的趨勢，價格將會持續上漲或下跌。

(2)當市場行情反覆漲跌時，ADX會出現持續減少向下的情形，當ADX值下跌至20 以下且呈現橫方向進行時，此時市場呈現牛皮狀態，建議投資者可以出場觀望。

(3)當ADX數值由上升轉為下降時，顯示行情即將反轉的訊號。

 Ø動量指標 (MTM)： 此指標以股價上漲或下跌的速度來分析，動量指標是研判股價是否處於超買或超賣的參考指標。

動量指標在於量能運動速率的分析。

以拋物線動作的運動速率來衡量所需能量之大小。

若以 ABCDE五定點推論，AB的速率必定極為快速；BC 之間愈接近高點時，由於推動的力道與地吸引力使得物品上升的幅度變緩，速度亦減慢；等物品的催升力道用盡，上漲至高點C後將反轉而下(指CD間 )，愈往下時加速度愈快，等價格到達波底時則需藉助量能的反彈重新激發出上升的力道，形成不斷地循環。

MTM計算方式 　　n區間MTM=當期收盤價-前n區間收盤價 MTM應用方法 1.一般MTM最常與10的動量值移動平均線配合使用。

當MTM在橫軸上方，由上往下穿過平均線則為賣出訊號；反之MTM在橫軸下方，且其由下往上穿過平均線則為買進訊號。

2.股價創新高，但MTM並未配合上升，此即表示股價上漲動量較弱，應慎防行情反轉下挫；反之若股價創新低，但MTM並未下降，此即表示股價下跌動量弱，可能 期待反彈行情。

3.當K線與MTM同步上揚，表示短期將出現反彈；反之當K線與MTM同步下挫，則表明短期將出現回檔。

ØKD： 市場上最常使用的技術指標，由美國分析專家 Dr.GeorgeLane所發展出來的，全名為隨機指標簡稱ＫＤ。

主要的變數為股價的高低值，當股價上升，收盤價會有趨近於當期最高價的趨勢；反之股價下跌，收盤價會有趨近於當 期最低價的趨勢，完全利用股價的高低變化來推測股價的趨勢。

KD計算方式 KD指標是由%K(快速平均值)、%D(慢速平均值)兩條線所組成，假設從n區間計算出隨機指標時，首先須找出最近n區間當中曾經出現過的最高價、最低價與n的收盤價，然後利用這三個數字來計算n的未成熟隨機值(RSV)　 　　n的收盤價-最近n區間內最低價 　　RSV＝────────────────×100 　　　最近n區間內最高價-n的最低價 計算出RSV之後，再來計算K值與D值。

　 　　當期K值(%K)=2/3前期K值+1/3RSV 　　當期D值(%D)=2/3前期D值＋1/3期K值　 若無前期的K值與D值，可分別用50來代入計算。

　 ＫＤ的應用 1.D值大於 50，為股價偏多；D值小於50，股價偏空。

2.D 值小於20，為股價超賣區，可能出現反彈或回升，為買進訊號；D值大於80，為股價超買區，可能出現回檔或下跌，為賣出訊號。

3.通常 K值大於D值時，為漲勢行情；若K值小於D值，為跌勢行情。

4.當 K線由上往下跌破D線，且D值在80以上(超買)，為賣出訊號；當K線自下向上突破D線，且值在20以下(超賣) ，為買進訊號。

5.KD 線若在高檔連續出現兩次以上的交叉時，有可能即將大跌，可先賣出觀望；而KD 線若在低檔連續出現兩次以上的交叉時，代表有可能即將會大漲，投資者可買進投資。

6.KD線與股價走勢背離， 代表走勢即將反轉，為買進或賣出的時機。

 Ø指數平滑異同平均線 (MACD)： MACD有一條移動較快的平均線和一條移動較慢的平均線，此外，下方還有柱狀的圖形，柱狀圖形(在以『0』為中心，往上或往下移動)， 藉此表示目前是屬於多頭或空頭行情。

ＭＡＣＤ計算方式 先行計算出快速線(n期EMA)與慢速線(m期EMA,n中期RSI>長期RSI....，市場是處於多頭行情；反之則為空頭行情。

6.盤整期，一底比一底高，為多方較強，後勢可能再，反之一底比一底低則是賣出時機。

Ø 停損轉向操作點指標 (SAR)： 在圖形上及運用上與移動平均線原理頗為相似。

為價格與時間並重的分析方法。

組成該線的點以弧形的方式移動，故又名拋物線指標。

買進停損： SAR1設定於近n期間中最低價 SAR2＝SAR1＋AF(H1－SAR1) 　 賣出停損： SAR1設定於近n期間中最高價 SAR2＝SAR1－AF(SAR1-L1)　 AF為調整係數，基本累加係數為af(一般都取0.02)當股價創新高時AF=AF+af，如未創新高AF與前期同。

當AF大於最大值(一般都取0.2)時，AF取最大值。

當買進後，其停損點設於極點價。

所謂極點價是指最近數日之內圖形上的最高或最低價。

當價格持續上漲，停損點將隨著時間向上推移。

直至價格與停損點接觸交叉，此時 即可將股票賣出。

在此指標系統中，線圖的反應較平滑可以減少騙線的形成，。

Ø威廉指標 (W%R)： 威廉指標的是應用擺盪原理，藉由價格變動的相對位置，可以測量循環期內的高點或低點，來研判是否處於超買 狀態或超賣狀態。

　　W%R＝100-(Hn－C)/( Hn－Ln)*100　　Hn＝n期間內最高價，Ln＝n期間內最低價，C＝當期收盤價 ＊威廉指標ＷＮＳ（％Ｒ）的應用 1.當％Ｒ高於80，即處超賣；80這一橫線一般可稱為『買進線』。

2.當％Ｒ低於20，便處超買；20這一橫線一般可稱為『賣出線』。

3.當％Ｒ由超賣區向上爬升，行情趨勢轉向，若突破50中線才算真正漲勢轉強，可以考慮追買。

4.當％Ｒ由超買區向下滑落，若跌破50中線，跌勢轉強確定，可以考慮賣出。

參考資料： 1. 吳孟儒 (2000)，「以輸入資訊內涵觀點構建台灣股價指數類神經網路預測模式之研究」，義守大學管理科學研究所碩士論文。

2. 吳聖修（2003），「應用股票趨勢技術分析於動態投資組合保險中之操作策略」，國立交通大學資訊管理研究所碩士論文。

3.http://www.ezchart.com.tw/網站