台灣大282億併台灣之星稱「雄」，能面子、裡子通吃嗎？

也就是說，「台灣大哥大算得比較精，」中華電信相關人士委婉透露。

2020年初，中華電信取得3.5GHz共90MHz頻寬，以及28MHz頻段的600MHz頻寬，在5G市場 ... 回首頁 English 免費訂閱電子報 天下APP免費下載 搜尋 頻道分類 財經 理財五角課 貿易戰 財經焦點 財經週報 投資理財 產業 製造 服務 金融 科技 國際 國際週報 兩岸四地 東南亞 亞洲 歐洲 美洲 非洲 紐澳 管理 管理 行銷 創新創業 人才 職場競爭力 環境 永續發展 氣候變遷 環境 能源 教育 教育趨勢 創新教育 親子教養 人物 大師觀點 CEO觀點 人物特寫 政治社會 政治 政策 社會現場 調查排行 2000大調查 兩岸三地1000大 快速成長企業100強 天下永續公民獎 標竿企業 金牌服務業調查 縣市調查 2000大調查資料庫 健康關係 健康醫療 兩性關係 心靈成長 時尚品味 時尚精品 旅行 設計 藝文 影視 運動生活 運動 生活 重磅外媒 經濟學人 BBCNews中文 日經中文 德國之聲 路透社 專欄作者 多媒體 數位專輯 互動專題 深度專題 品牌專區 數據圖表 資料新聞 數字說話 圖表動畫 調查報導 聽天下 重磅封面 財經週報 國際聚焦 天下好讀 記者開講 好主管的12樣禮物 創新突圍軍師 四端看天下 大數據，熱品牌 天下書房 天下影音 雜誌 策展 Fast100 傳承接班 創新突圍 數位轉型 經營管理 永續責任 Fast100 Off學 風格 文化 旅行 美食 特色頻道 未來城市@天下 [email protected]天下 獨立評論@天下 創新學院 天下學習 我讀網 換日線 天下影音 微笑台灣 粉絲專頁 官方instagram 官方Line 本日最熱 一個月搜查11家陸企，台版FBI為何大動員？ 產業 服務 台灣大282億併台灣之星稱「雄」，能面子、裡子通吃嗎？ 蔡明忠當年感嘆，各電信商5G搶開台都是面子之爭，但裡子、面子都重要。

如今台灣大以換股交易約282億元吞下台灣之星，丟出震撼彈，但為何業界說只贏面子、還沒吃到裡子，後續還有挑戰？台灣大又是怎麼想的？ 26685瀏覽數 圖片來源：黃明堂攝 分享 其他 文 鍾張涵 天下Webonly 發布時間：2022-01-05 26685瀏覽數 台灣大哥大董事長蔡明忠兩年前在記者會上自嘲，不再名列電信三雄，「人家說我們不是雄啊！對不對！」那是2020年初5G首波頻譜釋照後，中華電信重砸483億元、遠傳斥430億元大搶頻段（見表），而台灣大當年在5G投標與頻寬資源位居電信三雄最末。

2022電信三雄版圖新局 2020爭5G 中華電信 台灣大 台灣之星 遠傳 亞太電信 3.5GHz 得標頻寬90MHz 得標頻寬60Mhz 得標頻寬40Mhz 得標頻寬80Mhz - 28Ghz 得標頻寬600Mhz 得標頻寬200Mhz - 得標頻寬400Mhz 得標頻寬400Mhz 5G標金耗資 462.93億 306.56億 197.08億 410.12億 4.12億 2020-2021拚合併 - 台灣大哥大增資發行2.82億股，以台灣之星每股交換台灣大0.04508股方式合併，台灣大哥大成為存續公司。

交易約282億元。

亞太私募增資，遠傳出資50億元入股亞太，取得11.58%股權，僅次於鴻海成第二大股東。

亞太另以99.47億取得遠傳3.5G頻段5G網路共頻共網網路容量使用權。

合計5G基站 1.2萬座 1.1萬座 9000座 合計用戶數 1065.4萬戶 976萬戶 912萬戶 資料來源：各業者、NCC　研究整理：鍾張涵一年半後，2021年12月30日，蔡明忠丟出震撼彈：合併台灣之星。

台灣大哥大將增資發行2.82億股，以台灣之星每股交換台灣大0.04508股方式合併。

合併後，台灣之星成為消滅公司，台灣大哥大成為存續公司。

若以當日台灣大收盤價100元計算，換股交易約282億元。

這場價值約282億元的交易，只要經過NCC及公平會核准，台灣大哥大就能實現「5G基站數量挑戰第一，用戶數超越遠傳、僅次於中華！」兩大里程碑。

（見上表）蔡明忠為何此時出手？交易是否划算？台灣大併購台灣之星的理想為何？後續還有哪些挑戰？痛點1：兩年前5G標完自嘲「不是雄」，想攜亞太被搶親5G競標完那年下旬，蔡明忠曾說，自己只要想到5G，「有時候想一想，晚上都睡不著。

」當年台灣大哥大競標頻譜時出價保守，但蔡明忠也另有打算，他表示在5G頻譜資源有限情況下，同業們應該「三共」（共頻共網共建）合作，才能發揮最大效益。

廣告 他還說，「我想跟亞太合作，甚至於跟其他電信業者合作，這個都是我們的選項。

」也就是說，「台灣大哥大算得比較精，」中華電信相關人士委婉透露。

2020年初，中華電信取得3.5GHz共90MHz頻寬，以及28MHz頻段的600MHz頻寬，在5G市場擁有最多頻譜資源優勢。

遠傳以次高標金，野心勃勃拿下3.5GHz頻段80MHz、及28GHz頻段400MHz頻寬。

台灣大哥大和亞太在3G、4G時代都有合作，原有意繼續攜手，但亞太電信當年卻意外退出3.5GHz競標，對外明言「3.5GHz標金高到太離譜」。

台灣大陣營拿到最少。

同年下旬，台灣大和亞太繼續洽談「三共」事宜。

一位同業指出，因為台灣大主管對價格談判相當堅持，亞太電信也有5G投資效益壓力，最終殺出遠傳「攔胡」：2020年9月，遠傳宣布與亞太共頻共網，出資50億入股亞太。

廣告 痛點2：預付用戶因疫情減少，又痛失8年每股獲利王時序過了一年，去年各業者開始爭相宣布5G開台，台灣大落後中華與遠傳，是第三家才拿到5G特許執照。

當時蔡明忠在媒體前重申，「面子裡子都重要嘛，我想大家都搶著開台也是這個原因。

先爭面子。

最終裡子還是得拚一下。

」台灣大靠轉投資富邦媒45%股權，蟬聯8年每股盈餘王寶座。

2021年上半不但被中華電信超車，從去年至今，遠傳單月每股盈餘也因處分資產，一度超過台灣大。

「遠傳在5G企業專網表現，以及行動收入連續超過台灣大25個月的情形，多少造成台灣大很大壓力。

畢竟momo購物（同屬富邦集團）雖對營收很補，但利潤和淨利遠小於電信服務，」相關人士分析。

廣告 當年度，各業者搶推5G場景、消費專案，刺激客戶或用戶使用，讓電信三雄用戶數板塊移動。

本就擁有龐大用戶、又加大物聯網佈局的中華電信，用戶數增加更多。

截至去年第三季，中華電用戶季增2萬戶來到1065.4萬戶。

台灣大哥大卻季減2萬戶，只剩711.4萬戶；遠傳則略減1.1萬戶。

遠傳董事長徐旭東曾明言，不重視5G用戶數，更看好遠傳和亞太聯手擁有的28GHz毫米波頻寬高達800MHz，有利企業專網佈局，指標案例包括台達電、微軟、聯發科等合作，讓新經濟營收佔比衝上16.5%之上，去年每股盈餘也逐季成長。

台灣大整體用戶受疫情影響，預付卡主力市場移工減少。

但台灣大哥大總經理林之晨強調，過去一年月租型ARPU（每月每用戶平均貢獻度）成長比重相當高。

併購關鍵：創造規模經濟，應用更多場景林之晨解釋，台灣大併購台灣之星，主要著眼的還是：創造更大的規模經濟、產業價值，以及對能源和環境關懷。

廣告 他坦言，台灣大和台灣之星「雙方一直有接觸，最近3、4個月密集接觸。

」捨棄入股亞太，台灣大哥大選擇併購台灣之星是因為認為能產生「規模經濟」、為產業帶來更大價值。

林之晨認為，5G第一波，這1至3年等待消費者手機從4G轉換到5G；第二波，則得等3至5年，屆時是拚垂直場域應用。

林之晨特別提出，這幾年他不斷研究美國電信商T-Mobile購併Sprint一案，「我一直在研究他們的合併為何成功？做對什麼？後來發現，他們做對的事情，就是積極empower（賦權）產業發展，這是我們要學習的。

」 廣告 台灣大哥大兩年來累積了30至40個垂直應用概念性驗證（POC），包括製造業、自駕車、旅宿業等。

他認為現在正是賦權產業最佳契機，以旅宿業為例，計劃在旅館內建置從掃地機器人、AGV（無人搬運車）到服務業的整體解決方案。

原因在於未來台灣少子化，但仍有相當多旅館需要清掃、遞水、送毛巾，「這不只是解決旅宿業成本問題，而是可解決整個大環境的問題，」林之晨說。

台灣大也打造國內首創5G網路自駕車，在長庚養生村上路。

未來台灣大不是只要做設備、系統或AGV終端，而是做整體解決方案應用於台灣亦可外銷東南亞，並結合AppWorks（之初加速器）新創團隊共同參與，繼續打造更好的產業生態圈，「孕育出千千百百個像緯穎（提供雲端運算解決服務）的解決方案。

」 自從標到5G頻譜、進行POC到如今併購台灣之星，林之晨認為，未來2至3年有望商轉的新應用，恰好可以運用併購來的新頻譜，銜接了企業需求和市場起飛。

他也強調，雙方合併綜效也包括環境關懷：合併後只需一套3G網路、省下數千座4G基地台，一年可望省下4千萬度以上用電，且未來企業垂直場域，將能立刻以台灣之星原持有的40MHz3.5GHz，以原有公網設備發射，「這才是對產業最好的事情，不用被迫使用次主流設備，能降低基地台成本，也反映在企業發展5G應用的成本上。

」痛點3：台灣之星的用戶特色就是「拚低價的那種」但另一隱憂在於，回到公司成長，台灣之星用戶目前對ARPU貢獻有限。

遠傳和中華電信高層說，台灣之星用戶在業界的特色就是「拚低價的那種」，與其他業者的用戶貢獻存在落差。

但台灣之星去年推出4G吃到飽188元、5G吃到飽299元「終身合約」打亂市場。

NCC數據顯示，去年第三季台灣之星的ARPU為320多元，僅有同業的六到七成。

「台灣大用戶可能會覺得，商務艙怎麼突然擠了這麼多買廉航票價的人進來，」一位電信集團子公司主管說。

林之晨坦言ARPU確實較低，但他分析，台灣之星以4G用戶為主，5G滲透不高。

一旦有殺手級應用、CP值夠高的資費，就會吸引台灣之星用戶轉5G。

他看好蘋果AR、VR眼鏡問世後，5G成熟且成為聯網眼鏡所必備，會有大量用戶想升5G，自然可解決4G終身綁約的問題。

他也澄清，新併購的40MHz頻譜不會全作為企業應用、用戶別擔心塞網，若有垂直場域，會拿去運用，「但若沒有垂直場域，會拿來服務消費者，這有彈性。

」而台灣之星4G2600ＭHz頻段的頻譜可增加建設，「我們會把它建設起來，讓大家的容量也很大。

」 在匯豐出具的最新報告中，認為台灣大將受益於併購來的3.5GHz頻譜使用空間，但也導致台灣大營運成本上升，端視公司如何從新增用戶及稅務扣抵減免中平衡利潤。

匯豐也關注該公司旗下momo業務，認為關鍵也在於新用戶與momo業務如何交互銷售運用。

贏了面子有沒有贏回裡子，還得看債務處理、企業專網如何擴大經營、以及如何拉動新用戶。

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