6年上市之路多坎坷玻璃蓋板龍頭伯恩光學大客户依賴特徵依舊 ...

但隨着招股書的披露，這家「隱祕」公司逐漸浮出水面。

從去年至今年，持續衝刺上市進程的伯恩光學曾在業內創下多個第一。

熱門資訊>正文 6年上市之路多坎坷玻璃蓋板龍頭伯恩光學大客户依賴特徵依舊明顯 2022-03-2519:01 谷歌(GOOG)0 谷歌A(GOOGL)0 摩托羅拉解決方案(MSI)0 　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！ 　　作為蘋果產業鏈上的知名企業，伯恩光學的創始人楊建文夫婦非常低調，除了很少接受媒體採訪，也較少出席活動。

公司是如何發展成為全球手機屏幕玻璃龍頭，並奪得蘋果、三星等終端廠商大訂單的，對外界來説都是一個謎。

但隨着招股書的披露，這家「隱祕」公司逐漸浮出水面。

　　從去年至今年，持續衝刺上市進程的伯恩光學曾在業內創下多個第一。

弗若斯特沙利文數據顯示，2020年，伯恩光學按出貨價值計，是全球最大的智能設備外觀結構及模塊方案提供商，佔有17.6%的市場份額。

　　但值得注意的是，目前，伯恩光學仍存在一些隱憂。

例如，過於依賴單一業務和前五大客户。

此外，一些風險事件也成為擺在伯恩光學面前的重難點問題：成為被執行人；未按規定為員工繳存住房公積金，以及意外事故造成人員傷亡等。

　　上市之路多坎坷 　　港交所官網顯示，伯恩光學控股有限公司BielCrystalHoldingsLimited（以下簡稱「伯恩光學」）於2022年1月31日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根大通、匯豐和中金公司。

據瞭解，此次募集資金除了將用於開發新材料、新技術及新業務外，還將用於發展汽車相關業務等。

更早之前，伯恩光學曾於2021年7月向港交所主板遞交過上市申請。

　　公開資料顯示，伯恩光學是由楊建文及其妻子林惠英創立，為港資私人企業，公司歷史可追溯至1987年。

當時，楊建文在廣東省深圳市建立生產廠，為機械手錶生產玻璃蓋板。

1992年，伯恩光學的前身富士光學有限公司在香港地區註冊成立。

　　目前，伯恩光學主營業務為生產礦石玻璃面板、觸摸屏幕、攝像頭光學玻璃、手機金屬外殼、玻璃背板、高檔藍寶石手錶面板、陶瓷配件等產品。

除為蘋果手機供應屏幕外，伯恩光學也是三星、谷歌、小米等企業的供應商，其產品應用於智能手機、平板電腦、AR/VR眼鏡以及汽車等領域。

圖片來源：伯恩光學官網 　　回顧伯恩光學的發展歷程，本世紀初，手機仍然普遍使用塑料蓋板，但伯恩光學卻開始探索將玻璃蓋板用於手機上，以提高其耐用性。

此舉為伯恩光學帶來了新的商機。

2004年，伯恩光學獲得了摩托羅拉100萬片手機玻璃蓋板訂單，從此公司的業務重點開始轉向為手機提供玻璃蓋板解決方案。

　　2007年，伯恩光學迎來了發展壯大的機遇。

當年，蘋果推出第一代iPhone，伯恩光學就與其建立業務關係併爲iPhone產品提供部件。

此后，鑑於下游終端廠商玻璃蓋板解決方案需求的不斷增加，且爲了提高生產能力，伯恩光學開始將深圳的生產營運擴大至廣東省惠州市。

　　2008年，伯恩光學投資超過30多億人民幣興建惠州工業園；2016年，伯恩光學總產值已超過400億，在深圳、惠州兩地的廠房總面積超過120萬平方米，兩地員工合計超過10萬人。

　　得益於蘋果、三星等智能手機的熱銷，伯恩光學創始人楊建文夫婦的財富也與日俱增。

在2021年2月發佈的福布斯香港富豪排行榜中，楊建文夫婦以資產186億美元（1450億港元）排在李嘉誠、李兆基、鄭家純之后，位列第四。

　　目前，伯恩光學最強勁的競爭對手是藍思科技，而藍思科技創始人周羣飛卻和伯恩光學有着千絲萬縷的關係。

有媒體報道稱，周羣飛曾在楊氏家族企業工作多年，離開后創立了藍思科技。

2015年3月，藍思科技通過創業板上市融資，擴大產能，周羣飛也一度成為「中國女首富」。

　　似乎是爲了應對藍思科技上市帶來的競爭，幾個月后，伯恩光學也決定上市。

但與藍思科技相比，伯恩光學的上市之路可謂是一路坎坷。

2016年初，楊建文對外證實公司已正式啟動IPO項目，預計在2016年底融資20億美元。

但實際上，當時的伯恩光學並不缺錢。

「公司至今沒有任何外部借款。

」楊建文曾説。

不過，那年蘋果銷量不佳，伯恩光學上市計劃受阻。

　　2018年11月，伯恩光學被曝出一夕之間減去5000名臨時工。

但是否真有這麼多人，外界不得而知。

不過，2019年初，蘋果CEO庫克在一封致蘋果投資者的信中，下調了公司對2019年第一財季（即2018自然年第四季度）的業績預期，將營收從此前預測的890億美元~930億美元下修至840億美元，毛利率從38%~38.5%下修至38%左右。

　　庫克在信中稱：「我們預計一些新興市場會出現經濟疲軟，但事實證明，這比我們預計的影響要大得多。

新興市場主要體現在大中華區市場，大中華區iPhone營收不及預期，導致公司整體營收不及預期，並導致營收同比下滑。

」 　　或許是受蘋果訂單影響，伯恩光學的上市計劃一拖再拖。

直到2021年，疫情疊加華為供應鏈遇阻等，蘋果業績亮眼，伯恩也因此受益。

或許不想錯失良機，去年7月，伯恩再次衝刺IPO。

　　前五大客户貢獻八成以上營收 　　財務數據方面，截至3月31日的2019年、2020年和2021年度，伯恩光學的營業收入分別為316.22億港元、274.63億港元、299.13億港元，相應的淨利潤分別為15.44億港元、18.50億港元、31.60億港元。

截至2021年9月30日止六個月，公司的營收為150.12億港元，相應的淨利潤為15.2億港元。

圖片來源：招股書截圖 　　與競爭對手藍思科技相比，伯恩光學仍有差距。

2019年至2021年，藍思科技的營收分別為302.6億元、369.4億元、452.86億元；淨利潤分別為24.69億元、48.96億元和20.88億元。

　　對此，一位不願意具名的券商分析師分析稱，伯恩光學對擴張比較保守，業務單一性比藍思高，「目前藍思科技已經做了很多別的產品和組裝」。

　　分產品來看，智能手機蓋板解決方案是伯恩光學的主要收入來源。

報告期內（截至2019年、2020年和2021年3月31日止的年度及截至2021年9月30日止的六個月）的營收佔比分別為71.4%、74.3%、68.6%以及67.9%；第二、三大業務為可穿戴設備蓋板和平板電腦蓋板，但營收佔比仍然比較低。

　　不過，從智能手機蓋板的產品銷量來看，該業務相比其他兩個產品已經開始呈現飽和狀態。

2019年、2020年和2021年（截至3月31日財政年度）及2021年上半財年（截至9月30日止的六個月），公司智能手機蓋板銷量逐年下滑，對應的銷量分別為5.04億件、4.81億件、4.76億件、以及2.42億件。

公司稱，由5.04億件下降至4.81億件主要是由於客户的需求訂單減少以及新冠肺炎疫情的影響等。

　　除此之外，報告期內，伯恩光學前五大客户的採購額於各年/期分別佔公司總收益的83.9%、83.8%、82.7%及82.8%，均超八成；而前兩大客户於各年/期的採購額分別佔公司總收益的60%、63.7%、70.3%及74.5%，公司「大客户依賴症」較為明顯。

　　對此，伯恩光學在招股書中坦言，公司一般並無獲得客户將採購的實際數量的長期承諾及重續合約須獲得雙方同意及批准，不保證客户將繼續按現有水平或對公司有利的條款採購產品或根本不會採購產品。

倘若公司與主要客户的合約或採購訂單條款大幅改變，公司的銷量或會大幅下跌，這或會對公司的業務、經營業績、財務狀況及前景造成重大不利影響。

　　爲了防範風險，伯恩光學在招股書中表示，公司正在積極提高自身科技實力，逐漸擺脫對手機蓋板的依賴，緊隨新興行業的發展，加大新技術、新材料研發，積極探索金屬、藍寶石、陶瓷等新材料在汽車領域的應用，並在無人駕駛成像、光學雷達等精密儀器屏幕研發領域均有佈局。

　　上述券商分析師認為，「在手機行業，蘋果供應鏈依賴蘋果是跑不掉的，這是全球供應鏈的共同問題，唯一（出路）就是進入別的應用領域」。

　　經營風險如何規避？ 　　除了經營業績外，擺在伯恩光學面前最大的重難點問題，或許就是頻發的經營風險。

　　伯恩光學的主要生產基地為伯恩光學深圳與伯恩光學惠州，但啟信寶數據顯示，兩家公司的經營風險都較為嚴重。

　　2022年3月2日，廣東省惠州市惠陽區人民法院將伯恩光學（惠州）有限公司列為被執行人，執行標的約為274.43萬元。

截至3月18日，該公司涉及141份司法案件，多為買賣合同糾紛。

　　伯恩光學（深圳）的情況與伯恩光學（惠州）相似。

啟信寶數據顯示，當前，伯恩光學（深圳）涉及130份司法案件，其中44.54%的案件與深圳市住房公積金管理中心有關。

這是因為，數年來，伯恩光學未按規定為員工繳存或足額繳存住房公積金。

圖片來源：伯恩光學官網 　　伯恩光學在招股書中解釋稱，伯恩光學（深圳）計算住房公積金供款金額所採納的基準不符合適用的法律及法規，故伯恩光學（深圳）並無為僱員繳納足額住房公積金。

此外，伯恩光學（惠州）、伯恩精密（惠州）、伯恩高新科技、通遼精工及伯恩創盛也並無為彼等各自的僱員繳納住房公積金。

　　伯恩光學強調：「一旦僱員同意我們為彼等繳納相關供款，我們將根據適用的法律及法規以及當地的慣例及政策積極為僱員安排繳納住房公積金。

2019年~2021年（3月31日）及2021年9月30日，伯恩光學為我們未能繳納足額住房公積金分別作出4.12億港元、3.83億港元、4.03億港元及3.81億港元的撥備。

我們將糾正與支付住房公積金供款有關的不合規事件，並於日后應相關機關的要求，及時支付住房公積金供款不足金額，以使相關機關不會就我們的不合規事件施加任何處罰。

」 　　此外，伯恩光學還發生過生產安全責任事故。

惠州市惠陽區應急管理局曾於2019年發佈《伯恩光學（惠州）有限公司「9•19」觸電亡人事故調查報告》稱，伯恩光學（惠州）有限公司6號污水處理站發生一起人員觸電事故，事故造成一人死亡，直接經濟損失137.787萬元，認定為一般生產安全責任事故。

　　對於如何減少對公司前五大客户的依賴、在經營方面如何改善存在的風險問題等，記者致電伯恩光學官網電話，接線人員自稱是前臺。

「你有號碼我可以幫你轉接，你沒有我也沒有。

」對方表示。

隨后，記者將相關問題發送至公司郵箱，但截至發稿尚未獲得迴應。

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