評估基金風險的3大風險係數指標:夏普值、標準差、Beta值
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最常用來評估風險的3個指標:夏普值、標準差、Beta值 ... 而有問題的股票也可能漲翻天,不過如果基金經理人常常喜歡找有問題的標的,長期一定會吃到 ...
Mr.Market市場先生
最後更新:2021-06-02
要如何判斷一檔基金是否值得投資?
上一篇文章提到了如何閱讀基金月報上的資訊,以及基金績效與持股該怎麼看,
這篇文章市場先生會介紹幾個買基金時,
最常用來評估風險的3個指標:夏普值、標準差、Beta值
為什麼要看基金的風險係數指標?
先談談基金經理人的操盤思維
為什麼不是看基金過去績效就好,還要考慮這些風險指標?
在開始談指標之前,
市場先生想先告訴你一些基金的重要觀念。
思考一個問題:基金經理人跟個人投資者,在規劃投資策略上有什麼差別?
我認為最核心的差別有2:
1.基金經理人追求的是相對報酬
對共同基金經理人而言,它的目標是戰勝指數以及其他基金,而不是追求絕對報酬。
換句話說,當年指數如果賠10%,而基金經理人只賠5%,
即使結果是虧損,對它而言也是覺得”成功了、贏了”。
賠錢卻代表成功?這是因為共同基金的操作有很多限制,
但對投資人而言,賠錢當然就是賠錢。
而跟同類基金比較也是同樣問題,
如果某檔基金是A類基金的第一名,績效卻輸給B類基金的最後一名,
這檔基金的經理人應該覺得自己很優秀,
但對一般投資人來說,B類基金應該更有吸引力。
2.基金經理人追求的是「最小波動」下的相對獲利成長
因為基金經理人的收入是來自基金管理費,基金規模越大獲利就越多。
規模要要變大就要成為人人都喜歡的基金類型,
大多數基金投資人的天性極度的風險趨避,都是喜歡獲利、不喜歡虧損,
因此即使基金年報酬率20%,但中間上上下下波動太大、風險高很多人都會受不了,
持有不到夠長的時間就會受到擔心和恐懼影響,最終只會贖回在賠錢的位置,
這樣長期下來基金規模當然就大不起來,基金也就生存不下去。
上面這兩項原因,對個人理財來說我認為有好有壞,
它做出了一些犧牲和妥協,換來一些人們需要的安全感。
波動高就是風險高
市場先生比較不喜歡用風險這個詞,對我來說波動是波動風險是風險,
但在學術上或業界基本上談到風險就是在說波動。
可閱讀:投資風險是來自「不確定性」還是「虧損」?理工科系與商管科系的答案完全不一樣
對個人投資者而言,
有時候獲利變少但波動(風險)變小的投資策略,
會不適合某些族群,例如年輕人,
但很適合另一群人,例如已經沒有薪水收入的退休者,
單看報酬率高低選基金通常只適合投資生涯還很長的年輕人,
對大多數人而言,考量到波動性才能真正對基金做出比較。
今天談的這3個指標夏普率、標準差、Beta值?,就是考慮波動性的評估指標,
其中夏普率重要性比較高,其他兩個數字參考就好。
如何查基金的夏普率、標準差、Beta值?
鉅亨網基金可以查到這三項數據,
只要輸入你要搜尋的基金,在風險評等的地方就能查到囉。
1.基金的夏普值(SharpeRatio):
夏普值,也稱夏普比率、sharpe值
夏普值:衡量基金是否能用「越小的波動」創造「越高的獲利」
比較學術的說法就是承受每單位風險所得的報酬,報酬指的是超越無風險利率的額外報酬,
簡單來說你可以把它當成基金的CP值或性價比。
夏普值/Sharpe值計算公式
夏普值=(基金報酬率–無風險利率)/標準差
標準差:過去一段時間報酬率上下變動越大,標準差就越大
無風險利率:通常用當地的官方利率(短期債券利率)
夏普值/Sharpe值的使用方法:數字越高越好
基金報酬率很高,而且過程波動小、平穩的成長,夏普率就會很高
基金報酬率很高(例如小型股基金),但過程波動很大,夏普率就會低
基金報酬率較低(例如債券基金),但過程平穩波動小,夏普率也不會太低
很多時候兩檔基金你無法直接從報酬高低判斷它的好壞,
夏普率可以將不同類型的基金放在一起比較,
你可以用一個數字快速知道它們的相對關係。
例如2檔基金,
假如過去5年報酬率都差不多,但夏普率一個是0.5%,另一個是0.3%,那顯然前者比較優。
假如一個報酬高但波動大,另一個報酬低但波動小,夏普率高低就能呈現相同波動度下誰的報酬比較高。
夏普值/Sharpe值有什麼問題或限制?
夏普率是用基金淨值算出來的,而基金淨值又來自基金持股的市值,也就是股價或債券價格,
換句話說,夏普率的概念很類似技術分析,
你是假設基金經理人有預測股價的能力而不是選股好壞,
因為即使有優秀的選股,它也可能因為短期事件上下波動很大,但長期來說他成果會很不錯,
而有問題的股票也可能漲翻天,不過如果基金經理人常常喜歡找有問題的標的,長期一定會吃到苦頭,
反之波動小且穩定的投資標的,也不見得是報酬最佳的投資標的。
另外要注意,過去績效當然不見得等於未來績效,
尤其如果時間取太短,常常會沒包含到像2008這種波動較大的年度,資訊會有誤差,
因此我們評估投資組合有時會用滾動(rolling)的方式去看夏普率,
例如:以5年為單位的滾動,2008~2012、2009~2013、2010~2014…以此類推,
如果算出來夏普率上下起伏很大,那代表這個夏普率的參考價值有限,反之則比較可信。
可閱讀:完整夏普率教學:計算方式與使用注意事項
2.基金的標準差(standarddeviation)
標準差:衡量過去一段時間的波動大小,波動越大代表不確定性越大
計算公式:可以去看wiki百科,通常我們不會自己手算
而基金的標準差也就是指這檔基金的「穩定度」。
標準差使用方法:標準差越小越好
不過通常不會只單看標準差,一定會搭配報酬一起看,
因此看可以夏普率就好。
看標準差的意義在於,你可以對潛在的波動大小心理有個底。
標準差使用要注意的事:
因為標準差計算公式的關係,一值大漲的股票或大漲大跌的股票,
都會被歸類為波動大,也就是標準差很大。
換句話說不能只看到波動大就覺得不好,因為有時候只是漲太多。
3.Beta值
Beta值(ß、貝他值)代表相對指數的波動幅度
Beta=1(100%)代表大盤漲跌多少,基金就漲跌多少
Beta=1.5(150%)大盤漲1%基金漲1.5%,下跌時也會跌更多
Beta=0.9(90%)大盤漲1%基金漲0.9%,下跌時也會跌比較少
計算公式:通常我們也不會自己去算,每檔基金都可以直接查到
Beta值的使用方法
Beta也是不能單看,要跟報酬率一起看才有意義,
它跟標準差一樣是波動大小,Beta值越大波動性越大,
但差別在於標準差是波動大小,而Beta值是相對指數的波動大小。
Beta值接近1而且報酬率跟指數差不多甚至更低,
那就別買基金了,做ETF指數投資就好管理費還比較低
Beta值使用的注意事項
這個數字高低沒有絕對的好壞,單純像是一個參考,
使用上要注意不同類型的基金無法互相比較。
快速總結:基金風險係數是什麼?
這3個數據裡面,我自己常用的是夏普率和Beta值,
但我不會拿網路上的數據來用,因為會有取的時間長度太短的問題,
通常我是拿來評估自己的資產配置投資組合,
把自己的投資組合當成一個基金來審視,評估它的風險報酬。
如果你是經理人,有一檔股票上下波動很大,但有可能一年賺50%,你要投資嗎?
也許真的投資了,基金的夏普率不見得會變差,
但大多數基金經理人無法下這樣的決策,因為他操作時不是只看到獲利的情況,
而是也要考慮一但投資虧損時,會影響當年的績效與排名,影響往後的收入。
我認為大多數的投資出發原則都一樣:先追求不要虧損,再思考能否獲利更多
接下來會和你分享,想找到安全的基金,有哪些重要的數據要觀察?
首先要了解最基礎的股票型基金與債券型基金的特性和分析要點。
待續…
下一篇:股票型基金是什麼?該怎麼買?
以及:債券型基金是什麼?該怎麼買?
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2. 基金開戶》買基金零手續費的開戶教學
3. 投資新手》我要怎麼開始學投資?
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5. 買股票手續費怎麼計算?如何談到折扣最低的手續費?
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