下半年最大軋空事件！這家公司外資放空15 萬張，遭強迫回補 ...

軋空最常見的時間點， ... 然而就是這個決定，為下半年台股最大軋空事件埋下伏筆。

... 總計中環(2323)的借券賣出餘額由2018 年初的1 萬張，. 您使用的瀏覽器版本較舊，已不再受支援。

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CMoney 發布於2019年09月10日08:04•詹宗霖 (圖片來源：Shutterstock) 下半年最大軋空事件市場上許多財經新聞或是投資節目，時常都會提到軋空，即強迫做空的投資人在高價回補股票，軋空最常見的時間點，通常是股東會最後過戶日前，或是除權息之前，融券必須強迫回補，因此有些打算長期抗戰的空頭，就會選擇使用借券來做空，這樣就不會遇到特殊日期須強制回補的問題，然而有一種例外情況，該情況借券也必須強制回補，而這也導致了台股2019下半年，台股最大的軋空事件，繼續看下去… 📣歡迎加入【股市小P】新粉專 中環(2323)減資32.85%中環(2323)眾所皆知是超級夕陽產業，從SD卡到隨身碟，再到現在的雲端串流，中環(2323)所處的碟片產業落後的何止是一個世代?雖然去年有AD光碟題材拉抬股價，但依舊難以改變該公司連年虧損的慘況，而公司之前雖已多次進行減資彌補虧損，但截至2018年底，帳上依舊有56億元的累積虧損，有鑑於此，公司方面決定今(2019)年度再度辦理減資彌補虧損32.85%，然而就是這個決定，為下半年台股最大軋空事件埋下伏筆。

 外資放空夕陽產業既然是菜籃族都知道的夕陽產業，外資大軍怎肯放過這個大好機會?從去年AD光碟題材拉抬股價開始，外資大軍就開始借券放空中環(2323)，總計中環(2323)的借券賣出餘額由2018年初的1萬張，上升到2018年底的17萬張。

下圖：外資在中環2018年AD光碟行情結束後，借券出動，借券賣出由1萬張上升到17萬張(圖片來源:籌碼K線)(註:以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 借券賣出限額筆者以前的文章有提到過，借券賣出這個東西是有限額的，根據證交所的規定，額度控管分為兩種1.市場放空總額度控管:個股借券賣出餘額與融券賣出餘額合併計算不得超過該有價證券流通在外股數的25%。

2.借券賣出總額度控管：個股借券賣出餘額不得超過該種有價證券流通在外股數的10%。

中環(2323)的股本177億，限額剛好是17.7萬張。

下圖：一直到中環19Q2財報公告日的8/13，外資依舊有15.5萬張空單打死不退(圖片來源:籌碼K線)(註:以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 減資借券必須回補借券賣出雖然不需要因為除權息等原因強制回補，但若遇到減資仍舊要回補，而中環(2323)在2019年的減資最後過戶日訂在9/20，融券最後回補日為9/12，這也就代表，中環(2323)的所有空單(融券+借券)，必須在2019中秋節之前全數回補，然而外資直到8/13，仍舊有15萬張借券空單尚未回補。

下圖：中環(2323)減資32.85%，導致融券必須在9/12之前回補，由於是屬於減資，因此不同於以往的除權息回補，借券賣出也必須要強迫回補！(圖片來源:券商系統)(註:以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 2019Q2毛利意外爆發為何外資明知要回補，卻依舊放任手上的空單流通在外?這裡筆者推測，由於中環(2323)公告的Q2自結營收年減12.19%，外資可能認定中環(2323)的Q2依舊會呈現虧損狀態，因此策略上是在最後回補日前緩步買回，然而意外卻發生了！中環(2323)Q2財報毛利率竟高達25%，年增9.7倍，這造成買盤進場推升中環(2323)的股價，劇情開始不按照外資預測的方向發展。

下圖：2019Q2毛利率暴增，為軋空行情填充燃料(圖片來源:Cmoney)(註:以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 單月爆漲53.7%外資慘遭軋空總計從財報公告日隔天收盤價6.83開始計算，到9/5股價高點10.5元，上漲幅度高達53.7%，期間外資從原本的每日買超數千張，到軋空行情最兇猛的9/2-9/5，單日買進張數甚至連續數日達到萬張以上，許多投資人以為外資是看好中環(2323)的後勢才大舉買進，其實不然，這當中有許多外資都是之前做空的空軍，逼不得已之下被迫強制回補。

 保守估計慘賠3億元由於借券賣出增加最多的時期，中環(2323)股價都在7元上下震盪，考慮到外資幾乎回補在9-10元，保守估計借券放空的外資，本波至少慘賠 3億元！下圖：借券放空的外資慘遭大軋空，從7元一路回補到破10元，9/4甚至一度漲停鎖死3.6萬張，總計短短1個月內，15.5萬張借券賣出被強迫回補，外資小兒慘遭修理！(圖片來源:籌碼K線)(註:以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 整體結論中環(2323)本次的軋空事件，算是市場上十分少見的狀況，筆者認為，必須同時符合3個條件，才有可能再次複製該次事件 1.外資借券賣出幾乎達到限額若外資借券賣出達到限額，代表公司整整有10%的股票都被借去放空，後續若要在短時間內回補，會瞬間陷入供需吃緊的狀態。

 2.公司必須發動減資遭到借券大軍襲擊的公司非常多，但若無特殊事件，由於公司基本面通常表現不佳，空軍大可將空單置之不理，只要時間久了，惡化的基本面自然會將股價往下帶，就以同樣遭借券襲擊的群創(3481)、友達(2409)來看，借券賣出已快達10%限額，但外資依舊老神在在不願回補，而公司發動減資，剛好可以強迫借券空單回補。

 3.基本面同時好轉在該事件中，基本面的突然好轉也成為上漲助力之一，若公司財報虧損連連或毫無驚喜，外資縱然放空數十萬張，只要短線漲幅過大，依舊會有投資人賣出股票，但突然好轉的基本面，有可能改變持有投資人的心理，這個時候空單要回補就必須付出更高的價格，投資人才願意出售股票讓放空者回補。

 由於類似狀況太過稀有，相信隨著時間過去，該事件會在眾人的記憶當中淡化，但若能牢牢記住的投資人，下次再遇到類似狀況時，就能夠領先市場，賺取超額報酬。

 附上人權圖最後附上筆者於8/308.02元買進，並於一周後9-10元賣出的人權圖，本文主要是探討本次中環(2323)大軋空，由於軋空事件已大致結束，中環(2323)後續走勢為何?就已超出本文的內容了。

(圖片來源:筆者對帳單) 延伸閱讀友達(2409)、群創(3481)遭外資空襲！借券賣出飆破90萬張，竟暗藏止跌關鍵… 📣歡迎加入【股市小P】新粉專 點開加入CM財經日報的LINE帳號，解析第一手股票內幕 查看原始文章 理財