專欄節選：投資金融股進退兩相宜--今周刊「老謝開講」

本文由台灣《今周刊》雜誌提供，節選自10月28日出版的當期「老謝開講」專欄全台灣前兩大金控都在市值前十大之中，可看出金控競爭力逐步提升。

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對投資人來說，投資金融股積極可賺價差，消極可賺股利，亦同時體現台股的價值投資。

這幾天震驚金融圈的大新聞是「國內大型金控董事長染疫」，經過比對後確認是富邦金控董事長蔡明興，富邦金也在二十日以最快時間證實：「董事長蔡明興自國外返國，於機場採檢確診，目前於專責病房隔離中，健康狀況良好，公司營運及各項業務不受影響。

」富邦金控也火速通過由蔡明忠代理金控董事長職務。

蔡明興在機場染疫確診，而且名單被公布，這堪稱是新冠肺炎疫情肆虐以來，台灣最大咖的染疫者。

而蔡明興染疫確診在金融界引來震撼，也與這些年富邦金的實力與版圖急遽上升有關，從二○○四年富邦銀行與台北市銀行合併，加上蔡家整合台灣大哥大、台灣固網的電信版圖，另外電商購物的富邦媒體科技（momo）快速奔馳，富邦集團成為台灣重量級企業集團，在金融版圖更是搖身一變成為老大地位。

從資本市場的市值變化可以看出，台灣前十大市值企業由台積電、鴻海、聯發科穩居前三大，台塑化市值破兆元居第四，富邦金以八七七一億元市值拿下第五，後面是中華電信，國泰金勇奪第七，市值達七六七八億元，後面是聯電、台塑、南亞。

台灣前兩大金控都在市值前十大的榜單內，可看出金控競爭力正逐步提升。

再從獲利的角度來看，國內十五家金控在最快時間完成財報的申報，累計前三季淨利高達四九九二．六億元。

今年前三季獲利早已超過去年一整年總和，如果三個季度逐季來看，首季是一九二○．三億元，第二季是一八四八．三億元，第三季是一二二四億元，第三季獲利顯著下降，這與五月十五日以後台灣疫情失控，進入三級警戒造成內需停滯有關，但整體而言，今年十五家金控創下史上最高獲利已無疑慮，全年稅後淨利應落在六三○○億至六八○○億元，這是史上獲利最好的一年。

再從競爭集中化來看，國內前兩大金控前三季稅後淨利占十五家金控一半以上。

富邦金淨利一三○二．○一億元，今年前三季每股稅後純益（EPS）高達十一．三二元，國泰金淨利一二二一．八億元，EPS八．九六元，前兩大金控淨利二五二三．八億元，已超過十五家金控的一半，未來可能更集中。

再從獲利的角度來看，擁有壽險公司的金控業者獲利都在前段班，除了兩大金控外，今年創造高獲利的金控業者，除了富邦金、國泰金外，中信金、元大金及開發金成了三匹重要黑馬。

除了前兩大金控業者，今年前三季EPS超過二元以上的金控公司就是這三家，這當中，中信金淨利四六四．七五億元，元大金二八三．一五億元，兩家公司EPS都是二．三三元。

而今年異軍突起最大黑馬是辜仲領軍的開發金。

擁有開發工業銀行、大華證券與凱基證券的開發金，這回併入中壽，把中壽納入百分之百的全資子公司，完成四大金融業務的拼圖。

今年前三季開發金自結淨利三○六．九三億元，如果從獲利絕對值來看，開發金只輸給富邦、國泰及中信高居第四位，單是今年前三季淨利，已幾乎等於過去三年淨利的總和。

今年堪稱是開發金大躍進的一年，而且更難得的是開發金市值從後段班搶進了金控市值第十名寶座，這是新的里程碑。

從前三季淨利榜上還可以進一步看到擁有壽險的金控比純銀行的金控獲利更出色，像傳統的三商銀，甚至是市值與中信金在伯仲之間的兆豐金，今年獲利都顯得遜色，兆豐金前三季淨利一九七．○六億元，EPS一．四五元，合庫金一六四．六三億元，EPS一．一七元，第一金一六五．二一億元，EPS一．二七元，華南金一四一．八四億元，EPS一．○八元，今年這些官股金控公司的獲利比民營金控業遜色。

若從市值角度來看，除了富邦金、國泰金遙遙領先外，十五家金控市值超過四千億元的只有兩家，中信金以四四八四億元略領先兆豐金的四四七四億元，三、四名在伯仲之間。

再往下，市值三千億元以上只有玉山金、元大金與合庫金，玉山金三五一二億元、元大金三○一○億元、合庫金三○六○億元，若按市值排名，玉山金第五、合庫金第六、元大金第七，在官股金控中，合庫金能超越傳統三商銀，躍居領先地位，實屬不易。

三家三千億元級的金控都令人尊敬，玉山金憑藉卓越經營，行員高度向心力，打造出卓越品牌，在國內金融各項競賽中均名列前茅。

今年前三季玉山金淨利一五九．○五億元，EPS一．一九元，表現並不出色，但股價表現不差，國內眾多金控公司的本益比在十倍上下，但玉山金本益比十六．一九倍，是金控中評價最高；元大金隨著證券市場興盛而水漲船高，這兩年台股多頭氣勢，元大金成了最大受益者。

再往下看的順位是第一金、華南金、開發金及台新金，這是市值介於二千億到三千億元的金控業者。

這當中最值得一提的是台新金，這一年股價從十二．五元爬升到十九．七元，市值站上二千億元大關，從○五年到○八年間併彰銀如鯁在喉，虛耗十幾年後，台新金終於宣布與彰銀分手，自己走自己的路，這一年來，市值增加近八百億元，如今市值二五二九億元，彰銀剩下一七三五億元，這也提醒大家，自力求變才是爭氣正道；最近富邦金整合日盛金、國票金將拿下安泰銀行，也都是金融拼圖中值得正視的併購。

對國票金來說，國票金已進入純網銀，但旗下尚缺一家實體銀行，將來有了銀行拼圖，可望增強競爭力，這對排在後段班的新光金，永豐金也會有打氣的效果，對金控業來說，台灣的金融業者經過十幾年努力，打銷呆帳，增強資本適足率，現在正處在兵肥馬壯的空前時代。

對投資人來說，投資金融股進可攻，退可守，以富邦金為例，今年配出三元現金、一元股票的高股息，明年國泰金恐有不得不跟進的壓力，富邦金的一元股票再折算成現金，殖利率超過一○％，對投資人來說，投資金融股，積極可賺價差，消極可賺股利，殖利率都在五、六％以上。

今年富邦金EPS可能逼近十五元，以目前股價來算，本益比只有五倍，台股投資價值也在金融股中展現。

（完）註:1.專欄作者老謝--謝金河，為《今周刊》發行人兼財訊文化事業執行長。

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