選擇權入門-價內價外&保證金 - 統一期貨

以台指選擇權為例，每大點是50元，假設你是買權的買方(buy call)，買進價是20點，賣出價是70點，那麼來試算一下吧，交易損益就是：. (70-20)X50=2,500元(獲利). 營業員專區 線上開戶 電子交易 線上開戶 / 電子交易 / 營業員專區 / 網站地圖 首頁 > 國內外商品 > 期權攻略/教學/運用 > 期權大小事 目錄/Category 國內外商品 期權攻略/教學/運用 期權大小事 ＞「期貨」的懶人筆記 ＞期貨入門-交易期貨太危險？ ＞交易期權的第一件事 ＞「選擇權」的懶人筆記 ＞選擇權入門-價內價外&保證金 ＞選擇權入門-兩種選擇權的價值 ＞選擇權入門-辭典懶人包 ＞選擇權入門-如何交易選擇權 ＞選擇權入門-選擇權保證金計算 ＞選擇權入門-認識隱含波動率及VIX指數 熱門股票期貨 ＞「股票+期貨」的懶人筆記 ＞股票期貨入門-遇見除權息 ＞股票期貨入門-比較股票 ＞股票期貨入門-當沖比較 ＞股票期貨工具箱 海外期貨543 ＞「國外期貨」的懶人介紹 ＞外期入門-下單/交割/課稅 ＞海期入門-六大類商品比較 ＞小資族首選-低門檻的微型商品 ＞簡單追陸股-中國股價指數 海外選擇權全攻略 ＞「海外選擇權」教學全攻略 ＞海選入門-入門基礎篇 ＞海選入門-交易優點/策略篇 ＞海選入門-結算篇 ＞海選入門-交易常見問題 ＞海選進階-履約與指派(總整理) ＞海選進階-交易策略買方篇 ＞海選進階-交易策略賣方篇 ＞海選試算-權利金漲跌值 ＞海選試算-賣方保證金 ＞海選試算-CME官方試算工具 選擇權組合策略單全攻略 ＞選擇權進階-組合策略全攻略 ＞選擇權進階-組合單怎麼下 ＞選擇權進階-組合、拆解功能大解析 ＞選擇權策略-買進買權 ＞選擇權策略-買進賣權 ＞選擇權策略-賣出買權 ＞選擇權策略-賣出賣權 ＞選擇權策略-買權多頭價差 ＞選擇權策略-買權空頭價差 ＞選擇權策略-賣權多頭價差 ＞選擇權策略-賣權空頭價差 ＞選擇權策略-買進跨式 ＞選擇權策略-買進勒式 ＞選擇權策略-賣出跨式 ＞選擇權策略-賣出勒式 ＞選擇權策略-買進期貨賣出買權 ＞選擇權策略-賣出期貨賣出賣權 ＞選擇權策略-買進時間價差 ＞選擇權策略-賣出時間價差 ＞選擇權策略-買進蝶式價差策略 ＞選擇權策略-賣出蝶式價差策略 ＞選擇權策略-賣出兀鷹價差策略 ＞選擇權策略-買進兀鷹價差策略 ＞選擇權策略-轉換 分析師教你技術指標這樣用 ＞技術分析指標優缺點比較 ＞技術分析-認識K線 ＞技術分析-移動平均線(MA) ＞技術分析-KD指標(隨機指標) ＞技術分析-MACD指標 ＞技術分析-布林通道(B-Band) ＞技術分析-拋物線SAR指標 全球熱門期貨商品 熱門期貨商品 ＞熱門商品-電子期貨(小電期) ＞熱門商品-台指/摩台/富台指 ＞熱門海期-道瓊指數期貨(YM) ＞熱門海期-中國A50期貨(CN) ＞熱門海期-中國H50期貨(CH) ＞熱門海期-恒生科技指數期貨(HTI) ＞熱門海期-紐約輕原油期貨(CL) ＞熱門海期-那斯達克期貨(NQ) ＞熱門海期-摩台指期貨(TW) ＞熱門商品-美國那斯達克100(臺灣) 全球重點期貨商品 ＞指數-美國主要股價指數 ＞指數-日經225期貨 ＞指數-櫃買富櫃200期貨 ＞指數-台灣永續期貨 ＞指數-台灣生技期貨 ＞指數-富時印尼指數期貨 ＞能源-原油期貨 ＞能源-天然氣期貨 ＞外匯-人民幣/歐元/美元/日圓 ＞外匯-歐元期貨 ＞外匯-澳幣期貨 ＞外匯-日圓期貨 ＞外匯-英鎊期貨 ＞貴金屬-黃金期貨 ＞貴金屬-白銀期貨 ＞貴金屬-白金期貨 ＞貴金屬-銅期貨 ＞農產品-黃豆期貨 ＞農產品-玉米期貨 ＞農產品-小麥期貨 ＞農產品-咖啡期貨 ＞農產品-天然橡膠期貨 交易基礎72心法 自律篇 買賣篇 訊號篇 觀念篇 瀏覽人次：45592 選擇權交易新手必看：價內、價外是什麼？保證金怎麼試算？ 在上一篇文章選擇權到底是甚麼？我老是搞不懂~中，我們將選擇權作了基本的介紹了，讓大家對於選擇權到底是甚麼玩意兒，有了些概念。

但選擇權的確較一般的金融商品來得複雜些，想要更深入了解選擇權我們還需要再多做點功課。

統一期貨針對初次接觸選擇權的投資朋友常會遇到的問題，作了進一步的整理。

歡迎大家邀請對選擇權一知半解，又想一探究竟的好友一起來認識一下吧，保證金的部分，後面也會教大家試算看看喔！ 【延伸閱讀】：免費實用的選擇權試算工具推薦：CME官方QuikStrike   >>讀完本文可以讓你知道甚麼？ 甚麼是價內/價外？ 時間價值是甚麼？ 選擇權損益如何試算？ 選擇權賣方保證金如何試算？ 什麼是價內、什麼是價外？ 對買方來說，選擇履約「比較划算」的就是「價內」，「不划算」的就是「價外」 在上一篇文章中我們提到，選擇權就是一個訂金的概念。

他可以讓買方選擇在一段時間之後決定「要不要履約」。

以前文提到的購買皮包的例子來說，當市價高於之前約定的履約價格，消費者可以選擇要求供應商履約，用約定好的便宜價格賣給他，然後再到市場上去拋售賺取價差。

此時，對於消費者而言，選擇履約是划算的；反之，當市價低於約定價格，消費者幹嘛花這個冤枉錢和供應商買？直接在市場上買不就得了？所以選擇履約就是不划算的(除非你是潘仔)。

這就是買權(Call)的狀況。

但如果是賣權(Put)的話，就是完全相反的狀況了。

同樣以前文的另一個例子，農夫出售小麥來說，當市價低於之前約定的履約價格，農夫肯定會選擇用約定好比較高的價格賣給工廠，而不會放棄這項權利，傻傻的在市場上用賤價出售，還要損失預付的權利金，所以，這時候選擇履約是划算的。

但如果到期後的市價高於之前約定的履約價，為了要賣個好價錢，農夫就會選擇不履約，直接在市場上出售，此時，選擇履約就是不划算的。

講完了這兩個例子，我們可以用一句話總結，買權履約價越低越划算(可以買得便宜)，賣權履約價越高越划算(賣得貴)，而所謂的價內，就是比較划算的一邊；價外就是不划算的那一邊。

以上的判斷，都是以「買方」的角度來解讀的。

時間價值是什麼？ 時間價值就是未來達成目標的「機率」，轉換為「價格」來表示 選擇權的價值包含了兩大部分，一部分是「內含價值」，也就是現在立刻履約的話，有多少價值；另一部分就是「時間價值」，代表的是一個「未來的可能性」的概念。

選擇權價值=內含價值+時間價值 內含價值比較具體好懂，假設選擇權標的是股票，目前的市價是100元，你買進(Buy)了履約價95元的買權(Call)，如果立刻履約，那麼相較於市價100元，你可以用95元買進這檔股票，等於中間有5元的價差，這個5元的價差就是內含價值。

但實務上，你會發現，在到期之前，履約價95元的買權，市場上的市價正常情況下都會高於5元，這是怎麼一回事呢？這是因為還沒有到期，所以市價「有可能」更高，多出的價格就是反映一個可能性。

例如，一張彩券在還沒有開獎之前，他「有可能」中大獎，所以他是有價值的，但等到開獎後，如果沒有中獎，那他就是一張廢紙。

當然彩券和選擇權還是有些差異，彩券在開獎之前的價格都不會變，假設開獎前一周他是賣一張50元，那麼在開獎前一天他還是賣一張50元；但是選擇權卻會因為越接近到期時間讓他的時間價值「遞減」。

這個道理不難理解，假設還剩下一個月的時間，股票要上漲5元的機會比較高，還是剩下10分鐘股票要上漲5元的機會比較高？答案當然是前者，也因為時間越久，可能性越大，所以時間價值也就越大，而且會呈現「越接近到期時間價值消失越快」的現象。

選擇權損益試算 (賣出價-買進價)X每大點金額 選擇權的損益計算方式和期貨很類似，都是以賣出價減去買進價再乘以每大點金額。

以台指選擇權為例，每大點是50元，假設你是買權的買方(buycall)，買進價是20點，賣出價是70點，那麼來試算一下吧，交易損益就是： (70-20)X50=2,500元(獲利) 假設你是買權的賣方，也就是先作賣出買權(sellcall)，以收取權利金為操作方式，賣出價80點，買進價10點，那麼交易損益就是： (80-10)X50=3,500元(獲利) 不論是做「買方」或是「賣方」，都是以賣出價減去買進價計算，並無不同。

差異在於買方有價格不斷上漲的可能，若是遇到大行情來臨，且是對你有利的方向，是可能出現數倍獲利的機會；但賣方最多就是選擇權的價值歸零，你最多就只能賺取的上限就是你賣出時所收取的點數。

選擇權賣方的保證金如何計算？ 參照交易所公告的選擇權保證金A值與B值依公式計算，保證金並會隨標的指數浮動 選擇權的買方只需要支付「權利金」即可交易，例如目前的買權權利金為30點，你要進行一口買進買權(buycall)的交易，僅需要支付權利金：30X50=1,500元，即可進行交易。

但如果是要進行賣方也就是賣出買權(sellcall)就必須繳交保證金才可以進行交易。

以台指選擇權為例，賣方的保證金公式為： 保證金=權利金市值+Max(A值-價外值,B值) call 價外值：Max[(履約價格-標的指數價格)×契約乘數,0] put價外值：Max[(標的指數價格-履約價格)×契約乘數,0] A值與B值依期交所公告，參考如下： 情境一(價外)： 假設目前加權指數是10,500點，履約價10,700點買權價格為55點，我們可以計算保證金如下： call價外值=Max[(10,700-10,500)X50,0]=Max(10,000,0)=10,000 賣方保證金=55X50+Max(23,000-10,000,12,000)=2,750+Max(13,000,12,000) =15,750元 情境二(價內)： 假設目前加權指數是10,500點，履約價10,200點買權價格為345點，我們可以計算保證金如下： call價外值=Max[(10,200-10,500)X50,0]=Max(-15,000,0)=0 賣方保證金=345X50+Max(23,000-0,12,000)=17,250+Max(23,000,12,000) = 40,250元 由上面的兩個例子中，我們可以看到價內和價外的保證金可以有數倍的差距，越深入價內保證金也隨之越高。

假設你一開始準備了3萬元保證金操作一口選擇權賣方，在一開始時是在價外，當時保證金是1.5萬元，看起來準備了3萬保證金是充足的，但是一但行情出現不利走勢，保證金將會倍增，就會導致你出現保證金不足的追繳狀況。

所以，我們在操作選擇權賣方時，必須特別留意行情不利時的風險，並時刻留意保證金是否足夠。

快速結論 選擇權具有「時間價值」及「保證金浮動」的特性，和一般金融商品有很大的差異。

我們在交易選擇權前應該先對他有充分的了解，才能控制風險，並善用他的特色，為我們的投資部位加分。

在看完了「期貨」和「選擇權」的介紹之後，相信投資朋友們對於期權商品已經有了些初步的了解。

但有些朋友還是覺得「股票」比較熟悉親切？？？有沒有和股票相關的期權商品可以操作呢？ 別著急，在台灣期權的發展已經十分成熟，當然也有關於股票的期貨可以操作嘍~ 下一篇文章就和大家來談談甚麼是「股票期貨」吧！ 延伸閱讀：交易股票期貨的「三長兩短」！ ​  /統一期貨相關連結/