營收超過BAT總和，華為值多少錢？
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2018年華為營收有望突破1000億美元（年報尚未公布），智慧型手機出貨量2.08億部，居全球第三。
本文簡單分析華為的估值，算是拋磚引玉。
小米、美團都曾表達過不想、不急於上市，但沒人信，所以在盤點「未上市科技巨頭」時會被列入。
任正非說「不上市」，人們真信了，於是華為被故意漏掉。
其實，華為才是全世界非上市公司中估值最高的巨頭，螞蟻金服暫時難與之爭鋒。
林子大了什麼鳥都有，有人說「華為營收是騰訊的2.5倍，市值應為8萬億港元」，華為是硬體公司，騰訊是網際網路公司，怎能按相同的市盈率、市銷率估值？
2018年華為營收有望突破1000億美元（年報尚未公布），智慧型手機出貨量2.08億部，居全球第三。
本文簡單分析華為的估值，算是拋磚引玉。
日益倚重2C業務
2017年，華為營收6036億，較2006年增長809.5%，年均複合增長率22.2%。
2007年華為營收增速達41%，受美國次貸所引發全球金融危機的影響，華為增速迅速下滑，2009年跌至19%。
2011年反彈到22%之後，華為又度過了艱難的3年，營收增速在10%上下；2015年、2016年，華為再度迎來快速增長，增速分別為37%和32%；2017年急速回落到16%。
2018年上半年，營收3257億，同比增長15%，預計全年營收將首次超過1000億美元。
2010年之前，華為將營收分為銷售商品、提供勞務和建造合同三塊。
2009年，三者在營收中的比例大致為77 : 13 : 10。
從2010年開始，華為將營收重新分為運營商業務、企業業務、消費者業務三大塊。
2010年，運營商業務收入1458億，占營收的80%；2017年運營商業務收入2978.4億，較2010年翻了一倍，但是占營收的比例首次降至50%以下。
2010年，消費者業務收入309.1億，占營收的17%；2017年消費者業務收入2372.5億，較2010年增長667%，占營收的比例首次接近40%。
2015年、2016年華為運營商業務增速達到20%以上，2017年回落到3%，跌幅觸目驚心。
消費者業務迅速崛起，2015年增速達67%，2017年回落到32%，情況不甚樂觀。
企業服務增速尚可，但由於基數小，對營收增長貢獻有限。
2016年，華為企業服務收入同比增長47%，但對營收增長的貢獻率僅為10%。
同年，運營商業務、消費者業務對營收增長的貢獻率分別為44%和43%。
到了2017年，消費者業務貢獻率達到70%，運營商業務只有9%，這種局面或許會成為常態。
華為消費者業務既是強勁技術積累的自然延伸，也是分散風險的重要措施。
在山雨欲來風滿樓的2017年，消費者業務對營收增長的貢獻率達70%，2018年、2019年或許會更高。
日進斗金不算什麼
華為運營商業務毛利潤率穩步提高、逐步接近極限值，但在營收中的占比亦逐年下滑，新興的消費者業務毛利潤相對較低。
多重因素作用下，華為毛利潤率拐點出現在2014年，為44.2%，絕對金額達1275億。
此後逐年下滑，2017年跌到39.5%，但絕對金額達2381億。
華為消費電子產品包括智慧型手機、路由器、機頂盒等產品，真正值得關注的是智慧型手機。
2013年，華為消費電子產品整體出貨量為1.28億部，其中智慧型手機5200萬部。
2014年，華為消費電子產品整體出貨量微增至1.38億部，其中智慧型手機7500萬部。
2015年，華為智慧型手機出貨量突破1億部，財報從此不再披露消費電子產品的整體出貨量。
2018年上半年，華為智慧型手機出貨量達9500萬部，全年出貨2.08億部，居全球第三。
排在華為前面的三星、蘋果出貨量分別為3.14億部和2.25億部。
按照這種趨勢，2019年華為智慧型手機出貨量將超越蘋果，穩居全球第二。
2013年，華為凈利潤超過210億，2017年達475億，凈利潤率7.9%。
與毛利潤率一樣，凈利潤的拐點也是2014年，該年凈利潤率接近10%。
一般情況下，2C的業務需要更多的市場費用，從「2B一家獨大」到「2B+2C混合」，市場費用占營收的比例會明顯提高。
華為的厲害之處在於，轉向過程中「市場&行政費用率」不升反降：2014年，市場及行政費用合計475億，占營收的16.5%；2017年，市場及行政費用合計927億，占營收的15.4%。
華為現金流更加驚人，2017年經營活動產生的現金流凈額達963億，摺合142.8億美元。
日均3912萬美元，可購黃金3萬盎司（853公斤）。
對華為來講，日進斗金不算什麼。
研發築就護城河
世人皆知華為研發投入高，事實上2008年華為投入就達到105億，2012年接近300億，2015年接近600億，2017年達897億。
2006年~2017年，華為12年累計研發投入達4090億，占同期總營收的13.2%。
截至2017年末，華為研發人員達到8萬人，占員工總數的45%。
估計2018年研發投入超過1000億，累計數量超過5000億！
與科技巨頭相比，華為的研發投入毫不遜色。
更確切地說華為已經躋身科技巨頭前列。
2017財年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜的研發投入分別為133億美元、112億美元、130億美元和226億美元。
華為僅次於亞馬遜。
2011年~2017年的七個財年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜累計研發投入分別為544億美元、456億美元、777億美元和746億美元。
華為居第三位，比蘋果多87.9億美元。
截至2017年底，華為累計獲得7.43萬件專利授權（多數申請了海外專利），其中90%以上為發明專利。
根據常識推斷，7.4萬件專利不可能被完全「繞過「，在2B領域將華為「封殺」或「踢出圈子」絕非輕而易舉。
在2C領域，即便2017年897億研發費用只有三成投向智慧型手機，也比那家「生死看淡」的企業高7倍半！
華為用5000億研發投入築成的「護城河」又寬又深。
華為值多少錢？
華為顯然不能按騰訊的市盈率、市銷率估值，比較適宜的對標對象是蘋果。
2018財年蘋果營收、凈利潤分別為2656億美元和595億美元。
最新市值7203億美元，與之對應的市盈率、市銷率分別為12.1倍和2.7倍。
蘋果盈利能力強但在走下坡路，華為消費業務強勁、2B業務面臨重大不確定性。
綜合各方面因素，假如在美國資本市場，投資人參照蘋果給華為估值比較靠譜。
#微軟、亞馬遜與華為業務差別太大#
2017年華為營收、凈利潤分別為6036億和475億。
按蘋果市盈率、市銷率，華為估值在5750億~1.6萬億元之間，均值1.1萬億。
假設2018年營收、凈利潤同比增幅為25%，則華為估值約合2000億美元。
2000億美元是非常粗線條的估值。
再說華為真不打算上市，本文只為Mark一下。
本文作者：Eastland
本文來源：虎嗅APP
華為的秘密：5G與7000億
作者：正解局
本文授權轉載自：正解局（微信ID：zhengjieclub）
◆中國企業要想成就偉大，需有被全世界敵視的覺悟與勇氣。
7000億、5G，理解華為事件的兩把秘鑰。
1
先說7000億元。
11月30日，華為輪值董事長徐直軍宣布，華為2018年的收入將首次超過1000億美元（近7000億元人民幣）。
1000億美元，是個什麼概念？
在電信設備領域，華為的營收，比第二名愛立信和第三名諾基亞加起來還多。
在智慧型手機領域，華為是繼蘋果、三星後，全球第三家邁入千億美元俱樂部的手機巨頭。
（2018年第三季度，華為智慧型手機出貨量超過蘋果，位居世界第二）
縱觀國內，華為的營收，超過了BAT的總和，大致相當於2個聯想、4個格力電器、6個小米。
放眼全球，華為在世界500強榜單上可以排到第60名。
可見，華為已經成長為一家名副其實的巨型企業。
再看5G。
5G是下一代移動標準，也是萬物互聯的關鍵技術。
三流的企業賣產品，二流的企業賣品牌，一流的企業賣標準。
誰制定了標準，誰就掌握了話語權，站在了產業鏈的頂端。
5G之爭，是一場看不見硝煙的戰爭。
各個國家和企業都厲兵秣馬、你追我趕，力求取得主導權。
今年4月，美國無線通信和網際網路協會（CTIA）發布的《Race to 5G》報告稱，中國5G居於領先地位。
（《Race to 5G》報告）
2G時代，歐洲領先；3G時代，日本領先；4G時代，美國領先；5G時代，中國能夠後來居上，與華為的努力密不可分。
華為在5G上，取得了哪些成績？
先看技術標準。
華為研發的F-OFDM已經成為全球統一的5G的混合新波形技術標準，華為提出的Polar Code(極化碼)也成為了5G控制信道的編碼方案，這是非常大的突破，在中國通信史上也是第一次。
（5G標準）
再看專利。
華為持有61項5G標準專利，全球占比22.93%，超過三星，排名第一。
再看設備。
5G設備包括基站設備和光通訊設備，華為是全球第一大設備供應商，基站設備全球市場占有率約30%~35%、光通訊設備全球市場占有率約40%~45%。
最後看IPv6協議支持。
為了實現「萬物互聯」，5G需要接入IPv6協議。
華為是國際IPv6標準的制定者，其IPv6設備及解決方案為全球最大的IPv6網絡CNGI中提供了超過70%的網絡設備，截止目前已穩定運行6年。
（華為是唯一完成全部中國5G技術二階段研發試驗的廠家）
今年11月23日，在全球移動寬頻論壇上，英國電信公司首席網絡架構師Neil McRae公開表示：現在只有一家真正的5G供應商，那就是華為。
其他供應商需要努力趕上華為。
可見，華為在5G技術上全球領先。
2
7000億、5G，一個代表規模，一個代表技術，這是華為成功的秘密。
對企業來說，規模和技術同樣重要。
只有規模，沒有技術，大而不強；只有技術，沒有規模，強而不大。
華為恰恰是既有規模，又有技術，真正的強大。
不妨來看一組數據。
華為官網顯示，華為約有8萬名研發人員，研發費用支出為897億元。
近十年來，累計投入的研發費用超過了3940億元。
8萬名研發人員，897億元研發投入，這兩個數字，超過了絕大部分企業的員工數量和營業收入。
（華為研發投入）
慷慨的投入，換來了豐厚的回報，華為累計獲得專利授權74307件，其中，90%以上專利都是是發明專利。
（華為專利授權量）
沒有規模支撐，巨量的研發投入，是無法做到的。
沒有技術創新，龐大的營收規模，也是無法持續的。
事實上，華為的意義，早已超出了自身。
華為像一隻領頭雁，帶領著其他企業飛翔。
華為共有92家核心供應商，中國企業有37家。
這些企業，為了滿足華為的需求、跟上華為的節奏，不得不創新。
（華為核心供應商）
華為像一條鲶魚，刺激著其他企業奮游。
華為的老對手、同屬通訊設備製造領域的中興，是中國最具創新力的企業之一。
華為所處的手機行業，也是當下中國創新意識最強的商業領域。
華為像一個啟蒙者，探索出一條自主創新之路並證明這條路是可行的。
華為之路，何嘗又不是中國之路？
2017年，中國經濟總量位居世界第二，研發投入也僅次於美國。
中國企業的研發投入增幅（18.8%）超過了美國(7.2%)和歐盟成員國(7.0%)。
（世界各大經濟體研發投入）
規模+技術，這是華為的秘密，也是中國的秘密。
3
7000億、5G，一個註解現在，一個昭示未來，也是理解華為當下處境的秘鑰。
體量巨大的規模效益，讓華為擁有穩定的現金流，源源不斷地投入研發，保持技術領先，進而擴大規模優勢。
華為現在很強大，未來將更加強大。
這恰恰是對手最為忌憚和恐懼的。
木秀於林，風必摧之。
美國政府正在遊說盟國封殺使用華為，紐西蘭、澳大利亞拒絕華為參加5G行動網路投標，英國電信禁止華為參與競標公司核心5G網絡設備的供應合同。
這可能是華為命中注定的一次劫難：中國企業要想成就偉大，需有被全世界敵視的覺悟與勇氣。
18年前的2000年，華為銷售額飆升到220億元，盈利高居全國電子百強之首，一時風光無兩。
形勢大好之際，任正非卻在《華為報》上發表文章檢討自省。
任正非在這篇長達6000字的《華為的冬天》中警醒地寫道——
現在是春天吧，但冬天已經不遠了，我們在春天與夏天要念著冬天的問題。
IT業的冬天對別的公司來說不一定是冬天，而對華為可能是冬天。
華為的冬天可能來得更冷，更冷一些。
我們還太嫩，我們公司經過十年的順利發展沒有經歷過挫折，不經過挫折，就不知道如何走向正確道路。
磨難是一筆財富，而我們沒有經過磨難，這是我們最大的弱點。
我們完全沒有適應不發展的心理準備與技能準備。
果不其然，第二年，全球電信產業驚現大滑坡，競爭對手美國思科業務嚴重下滑，報廢庫存22億美元，被迫裁員8500人。
提前做好準備的華為，完成了255億元銷售額，實現了逆勢增長。
領先者註定是孤獨的，成功的道路上遍布荊棘。
創業幾十年來，華為經歷了很多坎坷，很多事都足以要「命」。
懷如履薄冰之心，行勇猛精進之事，華為都挺了過來。
這一次，相信華為已然做好了準備。
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此次事件，看似是華為的自家事，卻與我們每一個人、每一個企業息息相關。
如果「冬天」真的來了，我們必須謹記：
為眾人抱薪者, 不可使其凍斃於風雪！
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