英偉達一年猛漲三倍，是泡沫還是產業趨勢？

股市有多脆弱就有多誘人。

比如川普上台，一點風吹草動就讓美國科技股全線大跌，亞馬遜幾百億美金的市值說沒就沒。

即便這樣玄幻，還是有很多人一頭扎進科技股的神話里。

談到迷幻的科技股，總是幾家歡喜幾家愁，多的是聽不完的故事。

不管是故事引人入勝，還是情懷感天動地，看不穿摸不透的科技股分分鐘讓你措手不及，一個不小心入了坑，但也有可能一個不小心錯過了一年翻幾倍的概念股。

比在美股科技股全線大跌的11月，股價大漲近30%的英偉達（NVIDIA）。

從16年初的30美金漲到現在的90美金，英偉達一年漲3倍，簡直讓人無法直視，好像又錯過了幾個億？

和標普500指數對比，英偉達的增長幅度更是嚇人。

過去一年標普500指數漲了10%，納斯達克指數增幅是11%，英偉達一年竟漲了178%！如果標普500代表的是平均薪資水平，那麼英偉達就是那個拉高均線的大土豪。

投資銀行在線注意到，自去年底以來，英偉達每發布一次財報，股價都會暴漲一番，年初至今已經漲超160%，成為年內當之無愧的科技股王。

這家成立於1993年，發明了GPU（圖形處理器）的全球最大顯卡晶片廠商之一，為何在成立20多年之後股價突然飆升? 它的核心競爭力何在？它真的如華爾街所料是「下一個蘋果」嗎？

從起步到輝煌

NVIDIA的黃老闆是典型的美籍華人，從小在美國長大，到了2016年，黃老闆的中文依然很糟糕，和他溝通要靠英文。

黃老闆少年時代就在美國上學，有黃種人的學習天賦和工程師的基因，畢業後進入了晶片行業，先干技術後干銷售，在3D顯示熱潮的時候成立了NVIDIA。

NVIDIA初創的時候是很小的公司，依靠遊戲機的一筆訂單活下來，但是隨後，NVIDIA的技術能力就爆發了。

從riva128到rivaTNT，再到TNT2和Geforce，靠瘋狂的升級速度，一眾競爭對手被打敗，除了ATI能跟上NVIDIA的節奏，其他都被甩下了。

NVIDIA也成為PC圖形之王。

但是NVIDIA隨後就遇到了麻煩，英特爾和AMD開始把圖形核心集成到晶片組上面了，獨立顯卡的必要性小了。

於是，NVIDIA又開始研發晶片組，在很短的時間內就做到了業界一流水平。

但不幸的是，很快英特爾就收回了授權，而AMD收購了ATI，NVIDIA的努力又失敗了。

這個時候黃老闆很敏銳的認識到了移動網際網路時代的圖形需求，開始研發Goforce，在iPhone出現之前，NVIDIA已經取得了部分WM產品的訂單。

但是，智慧型手機行業是需要SOC的，單獨的圖形處理器沒有前途。

黃老闆於是買下ARM授權，開始做SOC。

終於，到了Tegra2、Tegra3時代，NVIDIA達到了輝煌，在PC領域保持傳統優勢，在移動領域獲得了最高的市場占有率。

基帶之痛

和PC時代一樣，當NVIDIA做圖形的時候，發現只有圖形不行，還要做晶片組，結果最後是處理器集成了圖形，NVIDIA敗了。

而移動時代，NVIDIA發現圖形不行，做了SOC，進而發現智慧型手機的核心是基帶晶片。

只有應用處理器是會被集成基帶晶片的SOC淘汰的。

於是NVIDIA收購了Icera，準備做融合，與高通，MTK競爭。

但是這一次，NVIDIA踢到了石板，基帶晶片非常複雜，NVIDIA收購了Icera之後，花費了幾年時間也沒有完成融合，產品落後，NVIDIA被踢出了移動市場。

布局汽車、雲計算、人工智慧獲得成功

雖然移動領域失利，但是黃老闆的眼光是沒有問題。

移動失利是研發不利，沒有儘快完成融合。

而移動的風口已經過去，於是NVIDIA又盯上下一個要爆發的領域，這就是汽車、雲計算和人工智慧。

早在PC時代，NVIDIA就布局了通用計算，利用3D顯卡龐大的計算需求發展出通用計算能力。

這個計算能力對PC是過剩的，但是對雲計算、人工智慧、無人駕駛就恰到好處。

而下一步的趨勢，恰恰就是這三個方向，於是NVIDIA很快就再度輝煌。

NVIDIA數據中心業務在第三財季幾乎增長兩倍，達到2.4億美元。

亞馬遜的AWS、微軟的Azure和阿里雲都是該公司的客戶。

NVIDIA的汽車業務營收飆升60.8%，達到1.27億美元。

英偉達還最近剛剛與特斯拉的Autopilot系統簽訂了晶片供應協議。

近期再加上高端遊戲PC的復興，英偉達就創造了6年最好的營收。

回顧NVIDIA的歷史，我們會發現企業領導者戰略眼光的重要。

黃老闆幾乎每個選擇都看準了未來的趨勢，提前進行了研發，雖然也有失敗，但是技術不足的失敗很快就可以被戰略成功所彌補。

NVIDIA的輝煌其實與黃老闆的眼光密不可分。

核心晶片是人工智慧的戰略制高點,資訊時代產生了英特爾這樣的千億市值晶片巨頭,擁有更大應用市場的人工智慧時代必將孕育出更多的「英特爾」。

NVIDIA憑什麼一年翻三倍？

英偉達股價一年翻3倍的緣由何在，到底有沒有支點，還是說又是一場科技泡沫？

首先我們了解一下NVIDIA的主營業務：黃老闆從公司創立之初就看準了做GPU的道路，NVIDIA的業務針對五個不同終端可分為五類。

1，遊戲（GAME）

2，數據可視化（VISUALIZATION）

3，汽車（AUTO）

4，數據中心（DATACENTER）

5，OEM&IP

在英偉達五個業務板塊中，比重最大的是遊戲，看看那些簇擁在黃老闆周圍的遊戲玩家就能知道電競業的狂熱勢必讓GPU生意變得火爆。

其次是可視化，這兩個板塊合併在一起構成了英偉達60%以上的收入，如下圖所示。

從下表可以看到過去兩年英偉達的遊戲板塊業務營收一直在增長，尤其是剛剛過去的17財年第三季度遊戲營收達到了12.44億美元，同比增長了63%。

即便是所占比重較小的汽車、數據中心、OEM&IP,也都在今年有增長。

尤其是本季度，數據中心爆髮式增長了192%，這為NVIDIA在AI領域打造了堅實的基礎。

從較長期來看，NVIDIA的營收新支點已經從OEM&IP、遊戲、虛擬化向數據中心、自動駕駛和遊戲領域轉移。

了解完業務組成，我們看一下英偉達最近的財務表現情況。

今年11月份英偉達發布了2017年第三季度報，在最近一期財報中，NVIDIA營收同比增長54%至20億美元（預期為13億美元），盈利同比增長124%至5.7億美金，EPS同比增長100%至0.83美金，三項指標均超出華爾街預期。

財報出來的當天股價暴漲30%。

從2012年到2016年，英偉達的毛利率一直呈穩步上升趨勢，4年毛利率就漲了10個點，典型的三好學生毛利率走勢。

在一堆科技公司里，毛利率維持在40%以上，並實現穩步增長實屬不易。

發展依然有空間

NVIDIA是個泡沫嗎？華爾街並不這麼認為。

儘管其股價今年上漲了193%，在標普Capital IQ對28位分析師的調查中發現，他們認為在未來12個月，NVIDIA的股價總體還將有出色表現。

標普預測收入會在未來2年再增加29%，利潤率增至25%，這將超過蘋果公司的水平。

NVIDIA的成功已明顯引起了競爭對手，或是希望成為競爭對手公司的注意。

「由於這些應用已經非常熱門，未來一定會出現競爭」Gartner的研究副總裁MarkHung說。

英特爾去年宣布了2單收購，主要是為了推進其人工智慧產品。

AMD現在更多地投資在其2005年收購的圖像業務上，AMD收購這個公司目的是為了追趕上NVIDIA。

像Alphabet和Facebook這樣大的雲計算運營商正在開發它們自己的人工智慧科技，可能希望通過這樣的舉措，他們未來可以不用依賴NVIDIA而有自己的運算能力了。

然而NVIDIA在「未來行業」的先下手為強可以成為一個持久的優勢。

「這些行業中的一些先行者優勢是很明顯的」Hung說，「即使有更多的競爭對手，如果整體的蛋糕越來越大，超過競爭的激烈程度，那就是依然是一件好事。

」

CEO 黃仁勛喜歡說，人工智慧的發展只是個開始，他預見未來行業將發生更多更大的變化，超過數字領域目前為止帶來的其他變化。

「人工智慧革命將是歷史上最大的計算革命」他說，「這是很長時間裡我們能想像出的第一個可能會影響到每一個領域的計算科技。

」如果現在還沒有影響到你們所在的領域，那它很快也會影響到的。

來源：投資銀行在線綜合自港股那點事、雅虎財經等