申萬宏源——電子行業周報：上修2H17半導體銷售，7月智慧型手機出貨平淡

本周我們剖析全球半導體7月銷售額數據、7月中國智慧型手機出貨量數據,建議重點關注下周台積電8月營收,以及iPhone 發布會。

加推兆易創新、華天科技、合力泰、乾照光電和海蘭信。

上修2H17全球半導體銷售額預測,暫維持中期趨勢判斷,8月同比或見拐點。

7月全球半導體銷售額336.5億美元,環比增長3.09%,同比增長24%,高於申萬宏源預計(同比增22.93%,環比增2.6%)。

值得注意的是,7月環比增長超過3%。

我們認為,歷史上正常景氣的全球半導體銷售額環比區間在-3%~3%之間,2016年8月環比值5.28%預示2H16~1H17電子和半導體景氣復甦。

從5~7月銷售額數據看,我們上修2H17預計,但幅度有限,我們依然維持認為8月同比數據見拐點的觀點。

如8月數據超預期,意味著2H17不包括存儲器在內的電子、半導體供應鏈高景氣或仍然能持續。

7月中國區桌面PC 和筆記本出貨量同比改善降7%,平板電腦出貨量同比下滑5%,智慧型手機出貨量增速放緩至4%。

7月中國桌面PC 出貨量下滑7%,戴爾、惠普同比增長,蘋果小幅下滑;筆記本出貨量亦下滑7%,聯想同比下滑嚴重。

7月中國平板電腦出貨量未能延續6月高景氣(同比增25%),同比增速-5%,其中蘋果環比略下降,華為增長較為明顯。

7月智慧型手機中國出貨量同比增4%,低於6月增速14%,主要品牌中蘋果/華為/三星/VIVO 均下滑,唯獨OPPO 增長28%,小米增長39%。

OPPO 主要動力來自於R11,7月出貨量315萬台,環比增30%;小米動力來自於2016年低基數,7月出貨量環比降22%。

展望4Q17-1Q18,我們認為電子投資須關注4個方向:1、4Q17下游智慧型手機、PC 需求強弱以及供應鏈備貨情緒;2、9月iphone 新機售價和評價,以及4Q17出貨;3、高增子領域存儲器;4、估值調整後有安全邊際且業績或現拐點的個股。

目前基本面尚未觀察到更大彈性,建議投資者關注申萬宏源電子月度智慧型手機出貨和機型剖析跟蹤,以把握4Q17-1Q18安卓手機需求和投資節奏。

建議投資者關注我們每月iphone 備貨量更新。

存儲器景氣較為獨立,我們認為2018~2019年Nor Flash 產能增速為8%、7%,結合需求增速,供需較為平衡,持續推薦兆易創新。

同時,我們認為,應該關注P/B 估值有安全邊際且業績或現拐點的個股。