率先實現國產替代，業績穩步增長，分析師：首推這兩隻靶材龍頭！

半導體靶材是整個晶片產業鏈上為數不多的能夠國產化的行業之一。

行業龍頭已經在這個行業中深耕近20 年，行業壁壘之高可想而知。

今天彩貝財經精選一篇信達證券的研報來跟大家分享。

我國濺射靶材行業發展概況

受到發展歷史和技術限制的影響，濺射靶材行業在我國起步較晚，目前仍然屬於一個較新的行業。

與國際知名企業生產的濺射靶材相比，我國濺射靶材研發生產技術還存在一定差距，市場影響力相對有限，尤其在半導體晶片領域，全球高純濺射靶材市場依然被美國、日本的濺射靶材生產廠商所控制或壟斷。

近年來，受益於國家從戰略高度持續地支持電子材料行業的發展及應用推廣，我國國內開始出現少量專業從事高純濺射靶材研發和生產的企業，並成功開發出一批能適應高端應用領域的濺射靶材，為高純濺射靶材大規模產業化提供了良好的研發基礎和市場化條件。

通過將濺射靶材研發成果產業化，積極參與濺射靶材的國際化市場競爭，我國濺射靶材生產企業在技術和市場方面都取得了長足的進步，改變了高純濺射靶材長期依賴進口的不利局面。

下游發展情況

高純濺射靶材是伴隨著半導體工業的發展而興起的，集成電路產業成為目前高純濺射靶材的主要應用領域之一。

隨著信息技術的飛速發展，要求集成電路的集成度越來越高，電路中單元器件尺寸不斷縮小。

每個單元器件內部由襯底、絕緣層、介質層、導體層及保護層等組成，其中，介質層、導體層甚至保護層都要用到濺射鍍膜工藝，因此濺射靶材是製備集成電路的核心材料之一。

集成電路領域的鍍膜用靶材主要包括鋁靶、鈦靶、銅靶、鉭靶、鎢鈦靶等，要求靶材純度很高，一般在 5N（99.999%）以上。

受困於2008 年爆發的金融危機，全球半導體市場2009 年陷入全面衰退中，2009 年，全球半導體銷售額僅為 2,263.1 億美元，同比下降8.90%。

此後，全球半導體市場迅速反彈，2010 年全球半導體市場總銷售額約為2,983.2 億美元，較上年同期上漲31.82%。

2011-2014 年，全球半導體市場保持平穩增長，年均複合增長率為3.88%，2014 年銷售額達到3,358.0 億美元。

2015年全球半導體行業市場規模與 2014 年基本持平。

根據世界半導體貿易統計組織（WSTS）統計，2016 年和2017 年全球半導體行業市場規模將繼續保持增長。

總體來看，近年來全球半導體市場仍然處於整體平穩上升階段。

隨著智慧型手機、平板電腦、汽車電子等終端消費領域對半導體需求的持續增長，尤其是消費電子產品與網際網路、移動網際網路的緊密結合，導致手機、平板電腦、智能電視等網絡接入終端產品的應用面持續擴大，從而進一步提升半導體市場容量，全球半導體市場在未來將保持持續增長的態勢。

晶片產業是大數據、雲計算、網際網路的基礎產業。

這些產業的迅猛發展為晶片帶來了強勁的市場需求。

由於半導體行業所需濺射靶材品種繁多，且每一種需求量都較大，穩定的下游市場增速將有力地促進濺射靶材銷售規模的擴大。

根據Wind 統計，2016 年全球半導體市場銷售規模達到 3200 億美元，較2000 年的 1600 億美元增加了一倍。

顯而易見，半導體市場是一個非常巨大的市場。

而由於半導體的高科技含量以及高附加值，這個行業通常伴隨著高毛利率以及高門檻。

隨著國內電子產品製造業的飛速發展，我國半導體產業市場潛力巨大。

經過多年的引進和大規模投資，我國現已初步形成了從設計、前工序到後封裝的產業輪廓。

在全球半導體市場整體增長的帶動下，我國半導體市場步入高速增長軌道。

根據Wind統計，2016 年，我國半導體設備市場規模達到64 億美元，較 2005 年的 16 億美元增加了約三倍。

靶向濺射最為一個比較成熟的半導體製造工藝，尤其是國產濺射靶材具備較高的性價比優勢，並且符合濺射靶材國產化的政策導向，也充分享受到了半導體設備銷售額的增長。

隨著國產濺射靶材的技術成熟，我國濺射靶材的市場規模將進一步擴大，在全球市場中有望獲得更多客戶的認可，市場份額進一步提高。

由於半導體行業是周期性行業，行業周期的興衰能夠直接影響行業內公司業績的起伏。

同時，半導體行業也是重資產行業，擴張性投資需要大量的資金需求，如果一旦工廠建成，除非遇到一些不可抗拒因素，一般工廠是不會閒臵產能的。

根據Wind 數據，我國半導體產業固定資產投資一直處於平穩增長，從2003 年的 30 億元增加到2015 年的 120 億元，12 年間增長了 4 倍。

而從 2010 年到 2014 年間，從圖 7 可以看出固定資產投資有一個明顯的加速狀態，最高投資額達到了 2011年的200 億元。

雖然2014 年以後固定資產投資增速有所放慢，但是絕對增速還在，所以我們推斷，在未來幾年中，依然有增量半導體產能將進入這個市場。

同樣的，全球的半導體產業固定資產投資也處於快速增長期。

根據Wind 提供的數據，美國半導體固定資產投資從2003 年的170 億美元增加到2015 年的336 億美元，12 年間增長約翻倍。

核心標的：江豐電子、阿石創兩家從事高純濺射靶材龍頭公司。

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