2016年第三季財報減輕對江蘇市場成長放緩憂慮；營運展望樂觀

洋河股份(002304)

重申買進評等，目標價維持人民幣84元不變：2016年第三季營收/獲利分別為人民幣45億/14億元，年增9.4%/10.9%，合乎本中心預期。

財報穩健顯示江蘇市場已於2016年第三季重拾年增率正成長 (2016上半年為年減5%)，大致已緩和市場對江蘇地區2016上半年表現的疑慮。

本中心仍看好洋河，系因1) 新江蘇市場營收可望維持雙位數成長，系受惠於公司集中資源策略成功；2) 其藍色經典系列貢獻提升，夢之藍/天之藍/海之藍7月銷售分別年增30%以上/低個位數/高個位數。

該股目前評價偏低，相當於17倍2017年預估本益比，低於同業的23倍。

本中心建議投資人把握目前低點加碼該股

2016年第三季獲利年增10.9%：2016年第三季營收/獲利分別年增9.4%/10.9%至人民幣45/14億元，符合本中心預期。

江蘇市場2016年第三季營收恢復正年成長，減輕了市場對於該地區2016年上半年營收年減5%之疑慮。

公司2016年財測值樂觀，預估獲利可望年增0-10%至人民幣54-59億元，相當於2016年第四季獲利為人民幣5.3-10.6億元，而本中心預估值為人民幣5.52億元，我們認為公司財測目標可望達成。

新江蘇市場/藍色經典系列持續帶動成長：受惠於公司對江蘇省以外的潛在市場成功實施資源集中策略，新江蘇市場持續以雙位數成長。

此外，受惠於消費升級趨勢，藍色經典系列的銷售維持穩健增長，夢之藍/天之藍/海之藍7月銷售分別年增30%以上/低個位數/高個位數。

安徽銷售公司近期將藍色經典系列零售價調高2.3%-4.2%，顯示新江蘇市場終端需求穩健。