精測電子:上海精測獲大基金投資支持,設備國產化有望顯著加快

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精測電子公告全資子公司上海精測半導體獲得增資,增資完成後上海精測註冊資本由 10,000 萬元增加至 65,000 萬元,股權結構也從公司持股 100%變為公司持股 46.2%、上 海精圓管理諮詢合夥企業(有限合夥)持股 15.4%、國家集成電路大基金持股 15.4%、 上海半導體裝備材料產業基金持股 7.7%、上海青浦投資持股 7.7%、馬駿持股 3.8%、 劉瑞林持股 3.8%。

要點 :

1、國家集成電路產業基金等增資入股上海精測,將加快公司工藝檢測設備的研發、 產品定型、工藝驗證等進度,助力公司發展戰略。

首先是上海精測的資本金從 1 億元增加到 6.5 億元,資金實力大幅增強,研發費用將得到保障。

公司中報顯示, 今年上半年上海精測虧損 2700 多萬元,我們認為主要是積極的產品研發所致。

其次是上海精測將有望獲得與大基金、上海半導體裝備材料產業投資基金等在 產品技術、產業資源、資金實力等方面的協同效應。

2、國內集成電路工藝檢測設備基本上也被 KLA 等外資品牌壟斷,工藝檢測設備國 產化率接近為零。

根據 Gartner 統計數據,2018 年全球集成電路工藝檢測設備市 場規模 64 億美元,占晶圓製程設備市場的 10.8%。

2018 年 KLA 設備銷售收入 33 億美元,市占率約為 50%,而應用材料、日立科技等競爭對手市場份額均為 10% 左右,KLA 壟斷了全球光學圖形化晶圓缺陷檢測設備 80%左右的市場份額。

國內 市場也基本上被 KLA、應用材料、日立科技、Nanometrics 等壟斷,僅有上海睿勵 於 2015 年 4 月獲得武漢新芯 1 台膜厚檢測設備訂單以及 2017 年 11 月獲得長江存儲 2 台膜厚檢測設備訂單,表明工藝檢測設備國產化進度遠低於刻蝕設備、清洗 設備和熱處理設備的國產化程度。

3、公司承諾 2020-2023 年膜厚設備、OCD 設備等產品依次通過知名晶圓廠驗證並實 現重複訂單。

上海精測半導體成立於 2018 年 7 月,繼 2018 年實現收入 259 萬元 後,今年上半年實現收入 409 萬元。

增資後公司承諾上海精測 2020-2022 年營業收入不低於 0.624/1.47/2.298 億元,且產品研發及生產進度包括:

(1)集成式膜厚設備:應於 2020 年底之前實現知名晶圓廠驗證訂單,並應於 2022 年底前通過 驗證並實現重複訂單;

(2)獨立式膜厚設備:應於 2020 年底前實現知名晶圓廠 驗證訂單,並應於 2022 年底前通過驗證並實現重複訂單;

(3)半導體 OCD 設 備:應於 2021 年底前實現知名晶圓廠驗證訂單,並應於 2023 年底前通過驗證並 實現重複訂單;

(4)晶圓散射顆粒檢測設備:應於 2021 年底前實現知名晶圓廠 驗證訂單,並應於 2023 年底前通過驗證並實現重複訂單。

結尾:預計 $精測電子(SZ300567)$2019-2020 年目前股價對應 PE 為 35/24 倍,鑒於集成電路工藝檢測設備業務獲得大基金、上海半導體裝備與材料基金的支持,工藝檢測設備的研發和產業化有望顯著加快。


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