虧損63億的美圖「流血上市」之後，「錢」途or囧途

多少人如小財醬一樣，每次拍照自覺打開美顏相機，美白、磨皮、祛痘、放大雙眼……

2016年12月15日，這個最受女人青睞的夥伴上市了。

但素，這裡有個驚人的現象：美顏相機所在公司廈門美圖公司自2008年成立至今，擁有11億用戶，卻累計虧損63億元人民幣，並奇蹟般的以超50億美元的估值，赴港「流血上市」了！成為繼騰訊之後在港上市最大的網際網路企業。

開盤首日以每股8.5港元發行，開盤漲3.29%，隨後一路走低，最終以8.5港元收平。

「高開、低走、收平」的成績讓號稱擁有巨大用戶群體的美圖公司在資本市場顯得又尷尬又神奇。

美圖公司是怎樣的存在？

廈門美圖公司2008年成立，以美圖秀秀為基點，產品從軟體涵蓋至硬體，截止目前已開發並推出超過20款產品應用，形成以美圖秀秀、美顏相機、美拍、美圖手機為核心的四條產品線。

美圖招股書顯示，截至2016年6月，美圖全部應用的月活躍用戶總數為4.46億人，同比增長81.0%。

其中美拍月活躍用戶數達約1.41億，美圖秀秀月活躍用戶數1.03億，美顏相機月活躍用戶數1.13億。

這樣的用戶基數和用戶活躍度放在任何一家網際網路公司都是難以比擬，要知道微博月活躍人數也僅2.82億。

如此龐大的用戶基礎，美圖公司卻一直虧損。

美圖招股書顯示，美圖自創立共進行了5輪融資，融資總額達5.01億美元。

但美圖的財報卻不盡如人意，截至2016年6月，美圖累計虧損63億元。

蔡文勝對此表示：「63億裡面53億我們一毛錢都不用付出，只是一個記帳方法，2017年這個記帳就消除了」。

但虧損依然是不爭的事實，並且美圖公司高層公開表示過，2017年美圖仍將虧損，上市後18個月開始盈利。

「流血「也要上市是為何？

距離首次融資，美圖公司的5輪投資機構的基金存續期已經到了一定階段，投資方要尋求退出方式，且未來美圖尋求多渠道變現需要大量的前期資金投入，上市成為一種必然選擇。

然而美圖公司至今尚未盈利，這直接阻擋它在國內A股上市；且美圖模式在美國並無對標公司，中概股近一年在美股市場持續動盪，顯然赴美上市前景堪憂；而允許虧損的新三板可能沒法給出一個滿意的估值。

所以登陸港交所讓投資人找到一個滿意的退出方式，公司也能募集到相應的發展資金。

「錢途」or囧途……

美圖公司能夠獲得資本市場的認可，以超50億的估值成功上市，其豐富的產品線，海量用戶基數再加上超高的用戶活躍度是關鍵，但變現能力卻很雞肋。

美圖招股書顯示，2016年上半年，美圖營收人民幣5.855億元，較2015年上半年1.806億元的營收同比增長224.2%。

營收主要來自智慧型手機和網際網路服務，其中2013年開賣的智慧型手機銷售收入是公司最主要收入來源，占比95.1%。

目前，美圖現有的四大變現模式，包括智慧型手機、在線廣告、電子商務和網際網路增值服務，未來也將在這四方面持續發力。

不過，雖然現階段智慧型手機銷售的收益不錯，但整體上四種變現手段的前途並不明朗。

硬體收入能扛起大旗嗎？無論是手機研發或是供應鏈領域，美圖手機均不具備優勢。

加之眾多手機品牌均自帶相機美顏功能，且價格相對低廉，美圖手機頂多算是手機市場的一個差異化的補位者。

因此，後續繼續依靠硬體收入作為主要收入並非長遠之計。

關於在線廣告，美圖產品以女性群體為主，易受到奢侈品、化妝品和快速消費品廣告商的青睞。

但工具類APP一直存在著變現難的問題，大量用戶對於工具類應用的隨機性需求導致用戶黏性偏低，極其厭惡廣告。

同時，美顏APP層次不窮，美圖的商業變現之路更是艱難。

其在線廣告收益占比從2013年的40.2%跌至2016年6月的4.4%更是說明一切。

在電子商務方面，且不說現在有淘寶、京東等大牌電商在前，現有的電商平台也不少在虧損，美圖是否會同樣踩坑呢？

網際網路增值服務上，美圖公司正嘗試進入直播領域，但現有的直播平台眾多，且多數處於虧損狀態，美拍能否真正從中分一杯羹並獲得盈利，有待觀察。

追求「美」的美圖在「流血上市」後，「錢」途如何，我們拭目以待……

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