從招股書看小米模式：2017年經營利潤為122億，同比增長222.7%

北京時間5月2日，小米集團（下文簡稱小米）正式向港交所遞交了上市申請，被認為將是今年全球最大規模IPO。

招股書顯示，中信里昂證券、高盛集團、摩根史坦利為聯席全球協調人、聯席帳簿管理人兼聯席牽頭經辦人。

招股書介紹，小米本質上是一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的網際網路公司。

小米獨創了「鐵人三項」商業模式：硬體+新零售+網際網路服務——把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬體成本定價，通過高效的線上線下零售渠道將產品交付到用戶手中，並持續為用戶提供豐富的網際網路服務。

小米近年財務數據表現亮眼。

招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1,146.25億元；經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元。

2017年，小米收入同比增長67.5%，經營利潤同比增長222.7%。

根據艾瑞諮詢數據，就收入增速而言，2017年收入超過1,000億元且贏利的大型網際網路公司中，小米同比增長67.5%，超過了阿里巴巴、騰訊和Facebook，排名全球第一。

招股書顯示，小米公司是全球第四大智慧型手機公司。

根據IDC數據，2017年第四季度全球前五大智慧型手機製造商當中，除了小米之外，所有企業的出貨量皆是下滑的，小米出貨量逆勢增長了96.9%。

截至2018年3月31日，小米擁有1.9億MIUI手機系統月活躍用戶，同時建成了全球最大的消費級IoT平台，連接超過1億台智能設備（不含手機和筆記本電腦）。

智慧型手機全球第四，2017年第四季度手機銷量同比增長96.9%

招股書顯示，小米是全球第四大智慧型手機製造商，並且增長迅猛。

2017年小米手機銷量達9,140萬台，較2016年大幅增長64.9%，收入達到805.6億元，較2016年大幅增長65.21%。

根據IDC數據，2017年第四季度全球前五大智慧型手機製造商當中，除了小米之外，所有企業的出貨量皆是下滑的，小米出貨量逆勢增長了96.9%。

IDC最新發布的數據顯示，2018年第一季度智慧型手機全球銷量總體下降2.9%，小米排在全球第四，同比增長高達87.8%。

手機業務快速增長的背後，是小米在核心技術領域創新不斷，實現了眾多技術突破。

2016年推出的小米MIX引領全面屏成為行業風潮，2017年通過發布並內置的澎湃S1晶片的小米5C手機，小米成為目前全球四家擁有自主研發手機晶片的智慧型手機廠商之一（根據艾瑞諮詢）。

截至2018年3月，小米的專利組合包括約16,000項正在受理中的專利申請及超過7,000項已發布專利，其中超過50%由海外授予。

小米董事長兼CEO雷軍在招股書的公開信中向所有現有和潛在的用戶承諾：「從2018年開始，每年小米整體硬體產品（包括智慧型手機、IoT及生活消費產品）的綜合凈利率不會超過5%。

如有超出部分，我們都將回饋給用戶。

」公開信息顯示，2017年蘋果整體業務凈利率為21.1%，華為整體業務凈利率為7.9％。

即便是公認凈利率較低的家電行業，海爾為6.6%，美的為7.7%，都高於5%。

小米模式在全球迅速複製，2017年海外收入暴漲250%

招股書顯示，小米在海外市場增速強勁，2015年、2016年、2017年，小米海外市場收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元，2017年同比增長了250%。

小米已進入全球74個國家和地區，並在全球15個國家和地區進入智慧型手機銷量前五名。

來自市場調研機構Counterpoint的最新數據顯示，在今年第一季度，小米在印度市場份額達到了31.1%，繼續擴大印度智慧型手機市場銷售排名第一的品牌的優勢，保持強勁的增長勢頭。

小米建成全球最大的消費級IoT平台

據招股書顯示，小米還建成了世界上最大的消費級IoT物聯網平台，連接了超過1億台智能設備（不含手機和筆記本電腦）。

2017年按連接數量計算，消費級IoT硬體全球市場份額小米占比為1.7%，身後是蘋果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

招股書顯示，小米投資或孵化超過90家專注於發展智能硬體及生活消費產品的公司，它們和小米共同構建起了手機周邊、智能硬體、生活消費品三層產品矩陣，這就是深受業界關注的小米生態鏈業務。

在2015年度、2016年度、2017年度，小米IoT與生活消費產品分部收入為86.9億元、124.1億元、234.4億元，2017年同比增長了88.8%，呈現快速增長趨勢。

網際網路服務是小米利潤的重要來源

小米的網際網路服務發展迅猛。

招股書披露，截至2018年3月，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時。

2015年、2016年、2017年，小米網際網路服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率74.7%；毛利20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。

2017年，小米網際網路服務毛利率達到了60.2%，對小米整體毛利貢獻較大。

由小米公司開發的移動應用程式中，月活躍用戶超過1,000萬的有38個，月活躍用戶超過5,000萬的有18個。

值得注意的是，相比其他獲客成本較高的網際網路平台，小米通過硬體銷售獲得用戶的過程本身是盈利的，具備很強的成本優勢。

可以看出，小米的網際網路服務發展迅猛，用戶規模、黏性及活躍度都達到全球一流網際網路公司水平，有很好的變現能力。

小米商城是中國第三大3C與家電類電商平台，線下坪效全球第二

招股書指出，高效的線上線下新零售體系是小米增長策略的核心組成部分。

根據艾瑞諮詢統計，公司的線上直銷平台小米商城（mi.com）發展迅速，按2017年成交總額計算已成為中國第三大3C與家電線上零售直銷平台，小米在2017年還是印度第三大線上零售平台。

值得一提的是，全球電商行業引流成本非常高，小米商城是少有的靠產品的拉動力發展起來的電商平台。

招股書顯示，小米擴大了直接線下零售網絡，保持了與線上渠道相同的運營高效率，中國零售門店數量（自營、專賣和授權）在2018年3月底達到331家。

根據艾瑞諮詢統計，2017年小米之家店面的坪效在全球零售連鎖店中排名第二。

財務數據：2017年收入1,146億元，增速領跑全球大型網際網路公司

招股書披露，2015年度至2017年度，小米經營利潤分別為13.73億元、38.75億元和122.15億元。

2017年小米經營凈利潤同比增長221%，利潤增長迅猛。

小米2015至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1,146.25億元。

截至2018年3月31日，小米帳面現金及現金等價物為142.2億元。

根據艾瑞諮詢數據，就收入增速而言，2017年收入超過1,000億元且贏利的大型網際網路公司中，小米同比增長67.5%，超過了阿里巴巴、騰訊和Facebook，排名全球第一。

小米股權結構：雷軍的表決權比例超過50%

截至招股說明書籤署日，在股權結構上，執行董事、董事會主席兼執行長雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%，

根據招股書披露，小米實行雙重股權結構，分為A類股份和B類股份。

當股東表決時，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。

根據雷軍持有A類和B類股票的情況，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

在經過多輪融資後，小米仍然保持管理團隊的獨立決策權，這有利於公司規劃和執行長期戰略。