指紋識別晶片龍頭，延期交貨OPPO翻臉，競爭力下降還是另有隱情？

智能機上的指紋識別

2011年4月，當時如日中天的摩托羅拉公司率先推出了採用指紋識別的智慧型手機摩托羅拉Atrix 4G（ME860），這讓生物識別技術首次應用在了消費電子領域。

在那個時點，雖然是首次商用，摩托羅拉推出的指紋識別技術已經包含了主要的技術要點，包括通過對於一個手指的多次掃描來建立指紋資料庫、指紋識別與電源解鎖鍵一體融合等。

當年，摩托羅拉ME860以「跨界神器」之名享譽市場，通過外接擴展塢可以變身筆記本或者高清視頻播放器，這些功能讓人們眼前一亮，充分展示了智能機廣闊的發展與應用前景。

然而，受制於當時手機的計算能力，它所包含的指紋識別功能，儘管可以設置兩個指紋以作備用，但主要的應用方式限定在了右手的食指上。

不十分突出的易用性，讓這項新功能更多的只是扮演吸引用戶眼球的作用。

真正讓指紋識別成為智慧型手機標配的是蘋果公司，2012年7月蘋果公司耗資3.56億美元收購世界領先的指紋認證傳感器及解決方案的提供商AuthenTec，業界紛紛猜測新版本的iPhone會搭載指紋識別功能。

果不其然，2013年9月蘋果公司推出首款攜帶指紋識別功能的手機iPhone 5s，並將其命名為Touch ID。

通過TruePrint專利技術，AuthenTec公司生產出的小型傳感器能夠讀取手指皮膚表層下的活動層（指紋的真正所在之處），同時其傳感器能夠應對常見的皮膚表面狀況，從而使得指紋的獲取更加精確可靠並且高效。

通過將指紋識別傳感器內置在Home鍵中，當用戶手指接觸到Home鍵的表面時，其周圍一圈不鏽鋼的感應環能夠激發表層的藍寶石層充當攝像頭，使得用戶並不需要真正按下Home鍵即可觸發指紋識別。

整合了多項技術，使得指紋識別易用性大大提升的Touch ID從此風靡全球，iPhone 5s首周的銷量就超過了900萬部。

從此，指紋識別成為了蘋果公司後續iPhone版本的標配，也引領了其他智慧型手機廠商的全力追隨。

成功逆襲的自主晶片龍頭

由於蘋果公司採用軟硬體封閉一體化的經營方式，因而其他主流智慧型手機供應商皆投奔谷歌安卓陣營。

2013年因Touch ID的指紋識別技術幫助蘋果公司iPhone 5s大賣，諸多安卓陣營的手機廠商開始躍躍欲試，嘗試在自家的新品中運用指紋識別技術，以避免被潮流拉下。

然而很長的一段時間裡，指紋識別領域一直是國外晶片廠商的競技場，國產晶片公司毫無立足之地。

成立於2002年的匯頂科技，早期的主營業務是民用固定電話IC晶片，彼時固話業務在國內高速發展，匯頂科技也發展的順風順水。

2007年之後，隨著以iPhone為代表的新一代智慧型手機的崛起，固話業務開始走下坡路，匯頂科技第一次轉型，開始摸索手持設備觸摸屏的多點電容觸控技術。

2008年電容觸控按鍵晶片開始批量發貨，隨著智慧型手機的廣泛應用，匯頂科技再次趕上了潮流，並於2011年獲得台灣最大晶片設計公司聯發科技（MTK）投資。

自2012年，公司推出全球領先的單層多點觸控晶片，成為國內主要的觸控晶片供應商。

2013年蘋果推出具備指紋識別功能的iPhone 5s，讓匯頂科技的領軍人張帆看到了新的機會。

2014年5月，張帆帶領匯頂科技正式進入了指紋識別行業。

隨後匯頂科技推出全球首家「正面應用於Android手機的指紋識別晶片」，並成功應用於魅族MX 4 Pro之中。

不久，公司發布了全球首創的「IFS 指紋識別與觸控一體化技術」，其玻璃蓋板指紋識別方案為公司迎來了包括華為、小米在內的多個主流手機廠家的訂單，從此指紋識別晶片成為了公司的主營業務。

國內手機大廠的訂單放量之後，匯頂科技在2017年一季度市場份額超越此前的老大，瑞典FPC公司，成為了全球安卓陣營最大的指紋晶片供應商。

這一系列的轉型成功，使得匯頂科技於2016年10月成功登陸A股。

上市後，市值一度達到800億元，超越了聯發科，確立了自己在指紋晶片領域的江湖地位。

2017年11月，匯頂科技獲得國家集成電路產業投資基金（大基金）青睞，大基金投資28億元入股6.65%。

目前，匯頂科技的最新市值約為360億元。

大客戶突然翻臉

2018年9月3日，OPPO公司給供應商夥伴發出了一封通知信，將曾經的屏下指紋技術合作夥伴匯頂科技列為「供應商禁用名單」，期限為5年，坊間稱之為OPPO對匯頂的「封殺令」。

在這封通知信中，OPPO簡略交代了和匯頂之間的恩怨。

2018年5月初， OPPO公司指紋採購團隊和匯頂科技董事長張帆就二代屏下指紋的合作事宜進行了溝通，之後匯頂科技承諾為OPPO某項目批量供貨。

然而在6月4日，匯頂科技迫於其他客戶的壓力，為了保證其他客戶使用的優先性，把向OPPO之前承諾的批量供貨時間推後3個月，導致OPPO項目無法開展，損失巨大。

有業內人士根據行業新品備貨周期，推斷出此次受到影響的是OPPO R17項目。

2018年8月23日，OPPO發布旗下首款屏下指紋新機OPPO R17系列，通常手機項目的備貨周期為2個月左右，據此倒推出的時間節點就與通知信中提到的「6月4日」相吻合了。

客觀來說，在消費電子行業，3個月的供貨推遲確實是很嚴重的事情。

在日益激烈的手機廠商競爭之中，這意味著潛在市場份額的丟失，巨額存貨跌價的可能，以及設計、市場和供應鏈各個環節的階段性紊亂，也難怪OPPO打出誠信牌，大發脾氣。

當然，OPPO選擇在9月初公開翻臉，應該和R17系列發布後用戶反饋對於「屏下指紋解鎖不靈敏」的吐槽有很大關係。

競爭力下降？

2016年10月17日匯頂科技在上交所主板上市，連續拉升21個漲停板之後方才打開，體現了資本市場對於自主晶片企業的熱烈追捧。

我們調閱了匯頂科技的財務指標，通過現金流量分析我們可以看出：匯頂科技的經營現金流量凈額近年來波動較大。

上市之前的三年（2013-2015）籌資凈額凈流出（沒有融入資金），投資凈額與經營凈額相比較低（較低投入即可保持持續賺錢），經營凈額凈流入（賺到了錢），體現出公司良好的盈利能力，但2015年經營凈額的負增長一定程度上敲響了警鐘。

2016年匯頂科技經營凈額出現凈流出（沒賺到現金），投資凈額保持低位，融資凈額大幅度流入（IPO上市）。

2017年對於匯頂來說是個大發展的年份，經營凈額大幅躍升至11億元，大筆投入募投項目使得投資凈額也越升至記錄高位（12.16億元），同時融入資金2.63億元。

從不久前發布的2018年中報來看，匯頂科技繼續高比例研發投入（投資金額半年就達到7.56億元），經營凈額3.71億元（同比下降，賺錢能力放緩），同期融資1.17億元。

從以上的財報數據來看，匯頂科技上市之前主營業務賺錢能力顯著下降是不爭的事實。

上市有效提振了匯頂的發展，從目前來看匯頂還在投入階段（花的比掙的多，還需要融入資金）。

從資本回報的角度，這些投入在未來是否能夠產生充足的經營現金流入才是匯頂科技競爭力的真正體現。

據匯頂科技2018年中報，因2018年上半年中國手機市場整體出貨量同比下降 17.8%，而公司產品應用於手機市場的銷售占總銷售額的 90%，使公司的營運動能受到一定程度的影響，部分產品組合及市場價格的競爭導致毛利從 47%下降到 40%。

今年上半年營業收入13.9億元，同比下降24.45%；扣非凈利潤0.80億元，同比下降83.14%；經營活動現金流量3.7億元，同比增長20.03%；扣非每股收益0.17元，同比下降84.21%；扣非加權平均ROE 2.30%，同比減少14.11%。

報告期內公司資產負債率為 29%，為公司長期發展保留擴張的實力。

另有隱情？

2018年9月15日，匯頂科技在其官方網站發出聲明，承認了因自己的工作失誤給OPPO公司帶來困擾，表示深深的歉意，並期待與OPPO公司未來的嶄新合作。

OPPO官方在匯頂發出聲明之後，做出積極回應稱，「基於匯頂的官方聲明，我們對匯頂科技過去的工作失誤表示諒解。

面向未來，希望匯頂科技恪守誠信。

OPPO期待未來與匯頂進一步合作。

通過這一系列事件中，當事人的表態以及OPPO告供應商的通知信，我們可以看出這次匯頂科技的違約，背後隱隱體現出的明確的客戶取捨。

我們查閱了匯頂科技的官方網站，對比了兩張官網的宣傳圖片：

從這兩種圖片中各主流廠商手機品牌的位置擺放，我們隱約可以感受到OPPO告供應商通知信中的「迫於其他客戶的壓力，為保證其他客戶使用的優先性」的矛頭指向。

總結

晶片設計行業位於半導體行業的頂端，其高投入、高產出的行業特性在匯頂科技上市後的財務報表中表現無疑。

由於技術的快速更迭，以及諸多行業對手的激烈競爭，讓包括晶片設計行業在內的所有高科技行業的領導者不敢懈怠，因而每年都會大比例投入研發，並通過多種手段來激勵與挽留骨幹核心技術人員。

公司今年來每年的研發投入都超過營收的10%，2017年研發投入更是高達營收的16%，目前公司累計申請專利超過2100件，雇員1300名，其中研發人員近1000名，並在深圳、台灣、聖地亞哥等地設有9個研發/技術支持中心。

2018年9月13日，匯頂科技董事長張帆再次於蘋果新品發布節點亮相媒體。

張帆坦言：「2018年上半年是公司近幾年營利下滑最嚴重的時段，但是我們做成了一件非常有成就感的事，那就是推動了屏下光學指紋技術的規模商用。

」

多年以來，手機的主要新功能均由蘋果和三星等國外企業引領，匯頂科技成為屏下光學指紋的領導者，對中國IC設計產業所起到的示範作用不可小視。

「屏下光學指紋已成為目前終端手機商用的普遍趨勢，從在高配版手機的應用到今年下半年大規模的普及性使用，這種首創之前在中國晶片上沒有發生過，我們和中國的品牌廠商一起推動了這項新的技術，引導了技術應用潮流，我們深感自豪。

」張帆同時表示，「屏下指紋已實現大規模量產，今年銷量將達千萬量級」。

此外，2018年3月，匯頂科技公告，其全資子公司收購恪理德國有限責任公司（Commsolid GmbH）共計100%的股權事項已完成股東變更登記。

這意味著全球領先的半導體蜂窩IP提供商Commsolid已正式成為匯頂科技旗下公司。

此次併購的完成，標誌著匯頂科技正式進軍NB-IoT領域。

匯頂科技表示，通過併購CommSolid，整合其全球頂尖的超低功耗移動無線基帶技術優勢與匯頂科技位於美國加州的射頻晶片設計及相關技術研發力量，可加速公司在NB-IoT領域的戰略布局，為全球客戶提供差異化的蜂窩物聯網系統級晶片（System-on-Chips）解決方案，合力開拓千億規模NB-IoT市場。

匯頂科技在上市之後，投資凈額從上市之前的四年（2013-2016）累計2.61億元，平均每年0.65億元，一躍至2017年的12.16億元和2018年中的7.56億元。

這一方面表現出匯頂科技看準了指紋識別在全面屏時代的新機遇，另一方面這些投資是否最終轉化為足夠的經營凈額從而為投資人帶來真金白銀的投資回報，還需要時間來驗證。

我們祝願匯頂科技成長為民族晶片的一面旗幟，為我國自主可控的晶片事業添磚加瓦，同時也期待匯頂科技能夠為看好它的投資人帶來長期持久的回報。