世界第二大比特幣礦機公司申請在中國上市，暴利超想像

雖然中國在集成電路技術距離世界領先還有很大距離，但世界排名前三的數字貨幣礦機生產商均在中國，分別是比特大陸的螞蟻礦機、嘉楠耘智的阿瓦隆和億邦科技的翼比特。

今天要介紹的，正是世界第二大比特幣礦機生產商嘉楠耘智，它近乎百分之百的收入都來自礦機銷售。

截至 2017 年4月末，公司累計售出阿瓦隆系列礦機約 16 萬台，占據了全球比特幣算力市場的22%。

小小的礦機，創造了巨額的財富。

2015年嘉楠耘智全年凈利潤224萬，2017年全年的凈利潤達到3個億，兩年時間增長125倍。

公司在2017年8月提交申請，一旦掛牌，將成為世界上最純正的數字貨幣概念股。

/01/ 阿瓦隆：全世界第一台商用比特幣專業礦機

比特幣礦場可以說是地方政府完美的招商引資對象。

礦場一舉解決困擾四川、雲南等省份電力供大於求的問題，帶動當地消費和就業，既不污染又不擾民，還不需要政府貸款，深受地方政府喜愛。

因為比特幣礦場，這家雲南騰衝的小型水電站回收周期從20年縮短為1年

數字貨幣的礦機

家用電腦都可以挖比特幣的時代早已結束，要想挖到比特幣，必須建礦場，買大量的專業礦機。

阿瓦隆，正是全世界第一個商用比特幣專業礦機。

和阿瓦隆相比，家用電腦就像肉雞一般。

阿瓦隆一代，最早可以在淘寶上預訂，單價9200元。

按照當時全網算力水平，一台阿瓦隆礦機每天平均可以挖出超過10個幣。

以當時行情算，兩三天時間裡就能回本。

以至於阿瓦隆礦機後來經人倒手，一度被炒到40萬元一台。

阿瓦隆一代時，外形簡單粗獷，所有的設計都用來提高計算。

與其外形相協調的，還有當時「南瓜張」（創始人張楠賡）提出的預訂條款：不承諾發貨日子，不做銷售服務，不接受更改收貨地址，即使最後不發貨也不退款。

儘管條款如此霸道，並採用預售的模式，客戶全額付款，公司承諾在一定時間內進行發貨，也無法阻止不斷上漲的訂單。

算力就是生產力，算力越大，能「挖到」比特幣的數量越多。

隨後，公司成功研發了A6，A7，以及現在領先全球的A8系列，達到了13T的算力，且公司將推出的A921，至少達到15T的算力。

阿瓦隆礦機

根據公開轉讓說明書顯示，嘉楠耘智的幾款礦機價格在3000-4500之內，與同行業相比，價格偏低，性價比高，可以說公司的礦機擁有著蘋果的技術，卻是小米的價格。

隨著比特幣價格的上漲，礦機的價格也隨之改變。

A741礦機在比西西礦機官網的售價為15000元，且已售罄。

其最大競爭對手比特大陸的螞蟻礦機，目前銷量最好的三款礦機售價分別為17500元，24900元和33500元。

/02/ 30億估值還不夠，還要登陸資本市場

只用了三年時間，公司就從由幾個技術宅創立的「小作坊」變成了一家全球著名的比特幣礦機公司。

2013年4月，技術宅男張楠賡（南瓜張）和李佳軒共出資10萬元在北京創立了嘉楠耘智。

4年間，通過10次增資，公司的註冊資本變更為3億，翻了3000倍。

風來了連豬都會飛，2017年4月的一次股權轉讓顯示，嘉楠耘智估值已經達到了30億元。

今天，嘉楠耘智的估值應該遠遠超過這個估值。

因為2017年，公司持續爆發，收入增長了3倍，凈利潤增長了4倍。

領先的技術，極具競爭力的價格，嘉楠耘智的收入得到飛速的增長。

2017年公司的收入超過12億元，利潤過3億。

相比2015年的5500營收和250萬利潤，分別增長20倍和100多倍。

收入快，利潤增速更快，銷售規模擴大攤薄研發費用，公司的毛利率迅速提高。

2015年毛利率26%，2016年43%，2017年5-9月毛利率已經達到了50%。

2017年9月，嘉楠耘智單月完成2.2億元營收，業績仍然處於上升狀態，負債率低於1%。

這麼好的業績，不登陸資本市場太可惜了，實際上公司早在籌劃。

2016年，魯億通（300423）宣布以30.6億的估值併購嘉楠耘智。

嘉楠耘智承諾2016年至2018年凈利潤分別不低於1.8億元、2.6億元和3.5億元，合計不低於7.9億元。

現在來看，嘉楠耘智能輕鬆完成對賭承諾。

然而，這次併購卻因高估值、高業績承諾，和涉嫌規避借殼不了了之，世界真是充滿魔幻。

更為魔幻的是，嘉楠耘智的主要客戶，竟然大多都是個人。

公司的最大供應商，則是一家台灣公司——台積電。

嘉楠耘智賺到的錢，至少一半給了這家台灣公司。

/03/ 個人客戶成主流，台積電成最大贏家

公司客戶數量多達 400 個，在這些客戶群體中，個人客戶占比較高，97%以上都來自國內，主要分布在四川、雲南、內蒙古等電力資源較為豐富的地區。

只有廣州傑賽和天津服裝進出口提供轉售業務，其他的都是個人客戶。

嘉楠耘智採用業界常見的無晶圓廠（Fabless）經營模式，專注於設計和銷售，將生產製造的主要環節交由晶圓代工廠商和專業封裝測試廠商負責。

而最核心的製造環節，則交給了大名鼎鼎的全球晶片代工龍頭——台積電。

台積電是全球晶片代工巨頭，壟斷了iPhone的新片代工。

為了能夠爭取到最好的晶片製造，達到最快的運算速度，嘉楠耘智花了大價錢。

2015年公司營收5531萬，付給台積電5812萬元，超過總營收。

2016年營收3.16億元，付給台積電1.86億元，占到總營收58%。

2017年估計有5個億左右支付給台積電。

這麼算下來，僅台積電一家就從嘉楠耘智賺走了超過7個億。

供應商的第二名日月光，也是台灣著名的晶片封裝巨頭，嘉楠耘智大部分的收入，是被這兩家台灣的企業賺走了。

比特幣新韭菜被老韭菜收割，老韭菜的被礦場收割，礦場被嘉楠耘智收割，嘉楠耘智被台積電收割。

沒有核心基礎，連炒比特幣也要被收割，太慘了。

還是主席教導的好，要把核心技術掌握在自己手中。

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來源：2018年01月12日 讀懂新三板

作者： 吳稻城 胡萌