【深度】瀾起科技擬登陸科創板，內存接口晶片小眾市場盈利能力首屈一指？【安信諸海濱團隊】
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瀾起科技擬登陸科創板，內存接口晶片小眾市場盈利能力首屈一指？
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刨根問底：從美股私有化後轉戰科創板，瀾起科技到底如何？
瀾起科技股份有限公司成立於2004年5月27日，致力於為雲計算和人工智慧領域提供以晶片為基礎的解決方案，並逐漸形成內存接口晶片、津逮®伺服器CPU以及混合安全內存模組為主的產品系列。
並且公司為全球僅有的3家可研發並量產DDR4內存接口晶片供應商之一。
營收與盈利能力增長迅猛，17/18年營業收入為12.28/17.58億元，同比增長45.28%/43.19%，17/18年歸母凈利潤為3.5/7.4億元，同比增長274%/112%。
瀾起科技多年以來實現了多項行業突破，是全球可提供從DDR2到DDR4內存全緩衝/半緩衝完整解決方案的主要供應商之一，在該領域擁有重要話語權。
自主研發的DDR4全緩衝「1+9」架構，被JEDEC（全球微電子產業的領導標準機構）採納為國際標準。
瀾起科技2017年8月後剝離了消費電子業務，專注於內存接口晶片，擴展至伺服器平台，2016-2018年內存接口銷售收入及占比持續攀升，2018年占比高達99%以上；公司每年約有68%的收入來自境外客戶，銷售區域覆蓋中國大陸、亞洲、歐洲、美洲等地。
擬募集23億元，將投向於新一代內存接口晶片的研發及產業化項目、 津逮®伺服器CPU 及其平台技術升級項目和人工智慧晶片研發項目。
中觀思維：伺服器增長帶動內存接口晶片市場高速增長，行業格局三分天下？
隨著「AI+」的產業化進程將不斷加快，公共安全、視頻AI、車載AI等領域將產生巨量AI計算需求，新興市場將成為伺服器市場全新的增長點。
內存接口晶片的增長率高於伺服器市場的增速，2018年內存晶片市場規模近6億美元。
（招股書）
集成電路設計行業屬於技術密集型行業，而內存接口晶片則具有更高的技術門檻。
隨著內存接口晶片技術的發展和行業精細化分工要求的提高，行業集中度逐步提升，到DDR3階段，行業主要參與者明顯減少。
而進入DDR4階段，目前在全球範圍內從事研發並量產伺服器內存接口晶片的主要包括3家公司。
放眼全球：多維度對比，瀾起科技與IDT（IDTI.O）、Rambus（RMBS.O）有何異同？
目前全球市場中可提供內存接口晶片的廠商共有三家，分別為瀾起科技、IDT(最新市值63.34億美元)和Rambus(最新市值12.16億美元)。
產品對比：瀾起科技、IDT與Rambus 3家公司均可提供內存接口晶片解決方案服務，但相對而言，瀾起科技產品線單一，IDT與Rambus產品更為豐富，應用場景更廣。
經營業績對比：瀾起科技和 IDT（2019財年前三季度內存接口晶片收入為2.07億美元）在內存接口晶片市場占有率較為接近，Rambus 占比則相對較小。
瀾起科技和IDT盈利情況較為理想。
風險提示：公司產品結構單一，客戶集中
重點行業
科 「新」時代，優創先機
新三板2019年年度策略
醫藥
2019年建議關注頭部醫藥公司：合全藥業、成大生物、原子高科等
TMT
科創板上線或成明年資本市場最大變量，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇！
教育
K12板塊依舊是重點、職業教育板塊值得關注，持續關注政策對於部分賽道的後續規定！
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2016年-2018年賣方水晶球獎新三板公募/總榜第一名
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
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