電子行業：台灣面板廠商5月營收點評

事項:

台灣面板廠商5月營收全部出爐,台灣幾大主要面板廠商五月營收同比均出現較大幅度下降,主要是因為淡季效應。

友達五月營收312.01億新台幣,同比下降10.8%,環比略升2.2%。

群創五月營收312.00億新台幣,同比下降14.1%,環比下降3.7%。

彩晶五月營收13.40億新台幣,同比銳降35.5%,環比下降9.6%。

華映五月營收37.17億新台幣,同比下降21.0%,環比下降10.3%。

平安觀點:

面板雙虎營收接近,同比降幅較大:面板雙虎友達和群創五月營收意外相近,都為312億新台幣,並且營收同比降幅都在10%以上,降幅較大,主要因為淡季的影響還在延續。

群創5月營收為312億新台幣,較2015年4月營收減少3.7%,比去年同期相比減少14.1%。

出貨量方面,大尺寸合併出貨量共計1,083萬片,與2015年4月相比增加7.6%;中小尺寸合併出貨量共計1,927萬片,相較2015年4月份增加5.4%。

友達5月營收為312.01億新台幣,與4月份相比增加2.2%,較去年同期下降10.8%。

5月份整體大尺寸面板出貨量約867萬片,較4月份上升5.9%。

中小尺寸面板出貨量亦較4月份成長6.9%,約達1,610萬片。

六月電視面板價格穩中有降,趨於平靜:面板的成本通常情況下占電視總成本的八成左右。

所以面板價格的高低對整機的售價起著至關重要的作用。

Display Search公布的國際市場面板價格為2015年6月4日的最新數據,32英寸液晶面板價格小降1美元,40英寸面板同樣也出現了1美元降幅,48英寸面板的情況也相同,同樣小降1美元。

從最近的價格走勢中可以看出,總體價格變化趨於平穩。

自六月份以來,電視廠商對面板的採購需求量有所下降,主要表現在一些大屏面板中。

而像32英寸這樣的小尺寸面板,則是因為很多發展中國家的用戶需求,從而帶動了32英寸面板的銷量。

自今年2月份的以來,32英寸面板價格已經從96美元降至86美元,降幅達到了10美元之多。

大屏方面,以50英寸液晶面板為代表,2月份價格為210美元,而現在六月的價格為209美元,可是大屏液晶面板的價格依然堅挺,短時間出現降價的可能性並不大。

投資建議:大尺寸面板方面的供需情況正如我們之前預期的一樣逐漸改善,面板廠商在大尺寸面板方面的盈利能力持續得到增強。

我們維持對2015年面板行業的看好,隨著淡季過後復甦的到來,價格的上升與現金成本的走低將擴大廠商的彈性收益,未來面板企業的業績有望進一步提升。

關注組合:華東科技（000727）、TCL、深天馬、京東方A、彩虹股份（600707）、華映科技（000536）。

風險提示:全球經濟疲弱帶來下游需求低於預期;產能過剩造成價格、毛利率下降。