投資機會：千元全面屏來襲，滲透率提高推升4股業績

2016年10月25日小米在發布第一代MIX手機時，正式提出"全面屏"這個概念，繼"曲面屏"之後，"全面屏"成為了高端智慧型手機的新標籤。

2017年下半年，全面屏手機時代正式開啟，各大手機品牌廠商都紛紛進入全面屏領域，國外以蘋果和三星為主力軍，國內更是有小米，vivo、OPPO、華為、金立、努比亞、魅族等品牌不斷加入。

表1、本月新品手機發布情況

從近期密集的發布會我們可以感受到，手機行業已全面步入全面屏的時代，尤其蔓延至千元機市場。

所謂全面屏，即屏占比高於80%，涉及到核心工藝——柔性OLED窄邊框方案工藝，目前京東方A（000725.SZ）已經打破三星壟斷，其成都第6代柔性AMOLED線是國內首條，已經量產出貨。

此外，我國中低端手機仍採用的LCD面板，深天馬A（000050.SZ）2017年LCD 全面屏出貨量居全球第一，長信科技（300088.SZ）、合力泰（002217.SZ）等模組供應商也有望獲得業績增厚。

根據CINNO Research的預期，2017年全面屏在智能機市場的滲透率為6%，2018年會飆升至50%，後續逐步上升至2021年的93%，隨著滲透率的提高，相關上市公司也有望錄得不錯的業績。

圖1、全面屏滲透率將迎來快速增長

從智能機面板的維度來看，2017年，全球全面屏面板的總出貨量預計為1.39億塊，其中AMOLED全面屏面板的出貨量將達到1億塊，LCD全面屏面板的出貨量約3900萬塊；而2018年全球全面屏面板的總出貨量增長至14億塊；2021年幾乎所有的用於智能機的面板都會轉向全面屏方案，總量達到29.68億塊。

圖2、2017年國內市場全面屏手機出貨量份額

韓廠三星受到蘋果iPhoneX、三星S8、note8手機的訂單驅動，全面屏面板的出貨量達到約1.4億片。

LCD面板廠也紛紛加大產能向全面屏轉移的步伐，其中包括京東方、AUO、深天馬的全面屏出貨量也超過了1000萬片的水平。

2017年，全面屏面板的全球出貨量三星（SDC）居首，其次為深天馬A，出貨量占比10%，友達光電（AUO）和京東方A（BOE）出貨量次之，占比分別為7%、5%。

表2、2017年全球全面屏面板出貨量統計數據（單位：百萬部）

相關統計數據顯示，2017年，深天馬A（000050.SZ）的LCD全面屏出貨量居全球第一，公司2017年歸母凈利潤同比增長41.82%，基本每股收益同比增長41.83%，毛利率為20.85%。

目前，公司已全資控股廈門天馬，控股有機發光公司。

前者擁有產能30K/月的G5.5、G6產線各一條，是全球最大的低溫多晶矽(LTPS)單體廠，通過此次收購，公司成功進入LTPS領域，完成高端LCD面板布局；後者G5.5 AMOLED生產線已量產。

AMOLED具有低功耗、輕薄、視覺效果好、適合全面屏等優點，有望成為下一代主流顯示技術。

目前三星擁有全球95%的中小尺寸AMOLED產能，國內仍在加緊建設產線。

收購上海天馬有機發光之後，公司將擁有最先進的產線技術，為公司後續建設的AMOLED產線提供經驗，加快良率和產能的爬坡進程，並逐漸積累AMOLED的生產技術。

京東方A（000725.SZ），國內唯一全柔性 OLED 布局業者，其成都 OLED 生產線的率先量產，全柔性設計，領先的產線配套，長期的OLED 技術積累及近千億元的投資規模，以處行業領先位置。

長信科技（300088.SZ），旗下德普特客戶主要包括HOV 以及中興通訊、小米、金立等國內一線手機品牌。

受益於全面屏在高端客戶中的普及趨勢，公司承接全面屏業務，2017年4季度，公司70%的訂單來自全面屏，2017 底全面屏產能已達8KK。

東莞德普特10-12KK 產能將於2018年發揮效益。

合力泰（002217.SZ），產品線涵蓋3D 玻璃、雙攝、無線充電、全面屏等，與三星、華為、OPPO、VIVO、中興、TCL、微軟、魅族、諾基亞、聯想等建立了良好合作關係；布局手機雙攝領域，目前已向一線品牌客戶提供單雙攝產品，充分受益雙攝需求提升和技術升級；

根據IDC 預測，2018 年國內手機品牌出貨量9 億部左右，其中海外市場

出貨量將達到4 億部左右（70%以上為千元機），對應出貨量接近3 億部，合力泰的目標市場空間合計接近5 億部。

圖3、現階段公司目標市場空間達到5 億部左右

與漢朔合作，目前已處於國內電子價格標籤終端產品生產供應市場的領先地位，終端用戶包括盒馬鮮生、美團掌魚、永輝、物美、1919 網、百聯、天虹、步步高、京客隆、大潤發、歐尚等。

圖4、2016 年之後期，公司一線客戶占比不斷提升