華為首次回國發債：資金+元件一起去美國化，這是不陪川普快樂玩耍了？

被華為發行60億元人民幣債券的消息刷屏。

對於一家帳上趴著1840億貨幣資產、流動資產高達5301億元的巨鱷，60億元只能算是零花錢。

然而，這是華為第一次在國內發債，反應出了華為資金和供應鏈重心回國的趨勢。

» 「首富找我借10塊錢」

募集說明書顯示，華為本次募集的60億元人民幣將用於補充營運資金。

一般來說，無論是投資還是採購，大型企業對資金都有中長期的使用規劃（不然就是財務部門的失職了），為臨時性項目融資實屬正常。

華為目前有4支處於償還期的美元債券，發行日期分布在2015~2017年間。

而除了兩票合計26億元人民幣、且已還清的離岸「點心債」，此前華為還從未涉及過境內人民幣債券。

而華為美元債券利率之低讓人震驚：以發行於2017年2月21日的10年期債券為例，年利率僅有4%，而當日十年期美國國債收益率為2.328%。

華為是一家幾乎沒有進入美國市場、且沒有上市的企業，可見資本市場對華為前景的看好。

對於一家非上市公司，外界獲取華為信息的窗口不多。

因此在補充運營資金之餘，華為還可以藉機公開自身的財務狀況，本質上就是「首富找我借10塊錢」，讓大家看到了華為的給力程度。

» 歸國：供應鏈去美國化

隨著國內債券市場的快速發展，我國債券市場容量高居全球第二，國內資本市場已經有能力支撐華為的融資需求了。

而債券的存續期長達10年，收支都以人民幣計價能夠顯著降低華為的匯率風險。

華為年報顯示，受新興市場貨幣貶值的影響，華為2018年凈匯兌損失高達20.31億元人民幣。

華為第一次在國內發行人民幣債券，其實意味著在供應鏈轉向國內和亞太地區的現在，美元和美國技術被邊緣化。

華為每年的採購預算高達700億美元，其中有150億美元的半導體元件，僅次於蘋果和三星。

這些組件很多來自美國企業——2018年，華為從美國供應商採購了110億美元的產品：高通、英特爾和德儀的晶片，Skyworks和Qorvo的射頻元件，Synopsys和Cadence的晶片設計軟體，谷歌和微軟的軟體……這些美國公司，5%~50%業績依賴華為。

除此以外，康寧、3M和陶氏化學等通過向華為供應商銷售材料，間接從華為這裡賺到了大量的利潤。

從現在開始，這些企業也要逐漸被踢出華為的供應鏈了。

» 本土企業接手

有一些業務，國內有成熟的企業可以直接接手。

比如在晶片封測領域，國內廠商與國外企業並不存在技術代差。

長電科技是我國最大的晶片封測企業，華為工程師在今年年初就進場為秋天供貨高峰做準備。

從目前傳出的消息來看，長電集團旗下三大工廠合計拿到了華為21億元的大單。

隨著華為晶片陸續「回國」，長電科技明年能滿足海思30%~40%的封裝和測試需求。

在美國鎂光看家的存儲顆粒領域，國內的長江存儲已經量產了64層堆疊的3D NAND；至於產品組裝，國內也有比亞迪和富士康等無縫銜接，美國偉創力在自己作死之後徹底損失了自己十分之一的訂單。

» 整合亞太供應鏈，美國再見

離開了美國企業，華為單靠亞太地區的供應鏈依然能玩轉。

消息人士透露，在大環境放緩的現在，由於華為訂單能保證80%以上的產能利用率，整個亞太區的科技企業都在爭搶原本被美國企業占據的供應鏈。

比如說台灣的RichWave，是一家著名的Wi-Fi前端模塊製造商。

在美國同行Skyworks、Qorvo和高通的擠壓之下，RichWave一直沒能打入華為的供應鏈。

而隨著「去美國化」的推進，這家公司在今年年中獲得了認證，8月就開始發貨了。

除此以外，穩懋半導體、聯發科和村田製作所等企業，都打著飽嗝笑看餓哭了的美國同行。

美國企業早就意識到，一旦供應鏈轉移到亞太自己就徹底沒機會了，但是即便苦口婆心勸說，川普依然特立獨行。

而在晶片製造領域，台積電也是一個好幫手，為華為代工的晶片能夠1:1替換來自英特爾和賽靈思的晶片。

實際上，亞太地區的產品或許在性能上、價格上對美國產品稍有劣勢，但是差距小到終端用戶感受不到差異。

川普拖住華為腳步的計劃，現在來看適得其反了——中國本土自主開發帶動亞太地區供應鏈趨向成熟，美國技術就此淡出。

而最新一輪人民幣融資，只是一個開始。