1900億美元的巨頭台積電、ASML，和穿皮衣「搖滾」的黃仁勛

本文來自「市值風雲」微信公眾號，作者為「不會功夫的熊貓」。

在當今世界如果缺少了半導體晶片，人類社會可能就會直接倒退到20世紀50年代之前的電氣化時代。

智能網際網路，物聯網，雲技術，人工智慧等這些已經或正在改變這個世界技術性力量，其底層物理組成就是一個個微小的晶片。

據統計數字，2015年中國集成電路進口金額2307億美元，耗費超過原油，成為我國第一大進口商品，出口集成電路金額693億美元，進出口逆差1613億美元。

2016年中國集成電路進口金額依然高達2296億美元，出口集成電路金額635億美元，進出口逆差1661億美元。

雖然中國擁有全球最核心的半導體市場，但中國半導體行業處在一個較為尷尬的狀態，供需嚴重不匹配，需要大量依賴外部輸入。

目前半導體行業對於中國的戰略重要性日益凸顯，國家成立國家集成電路產業投資基金對中國半導體產業大力投資，旨在舉國家之力使產業做強。

為了更好地了解這個產業，我們不妨放眼全球從行業全球龍頭公司入手，以期望能夠做到高屋建瓴，重新審視一下這個行業。

半導體處於導體與絕緣體中間，主要代表性半導體材料為矽。

半導體用來製造電子元件的原因在於：

1、原料來源豐富，地殼中矽的占比較高;

2、矽可以進行摻入雜質，精確控制導電性。

因此矽用來製造重要的半導體組件電晶體。

世界上第一個電晶體(圖片來自網絡)

電晶體是一種半導體器件，可以作為一種可變開關，基於輸入的電壓，控制流出的電流，因此電晶體可做為電流的開關，更成為了二進位邏輯運算「0」和「1」的物理基礎，而且開關速度可以非常之快，這個特性在未來快速運算領域發揮巨大作用。

過往業界通過先生產電晶體、電阻、電容等電子組件，隨後再把組件連接起來形成電路，非常耗時耗力。

德州儀器公司的傑克•基爾(Jack Kilby)提出將整個電路板設計成電路圖，將電路圖縮小後把整個電路做到一片矽板上，既可以集成化又可以將整個電路尺寸變小。

這個構思開創了新的時代，為此在2000年，七十七歲的傑克•基爾比(Jack S. Kilby)獲得諾貝爾物理學獎。

1900億美元市值台積電：一個巨頭的誕生

一、半導體晶片製造過程

首先我們看一下半導體晶片的製造流程。

這部分包含技術細節較多，整個流程大致包括：晶片設計，晶圓製造，封裝及測試。

1. 晶片設計

晶片設計就像建築設計，設計師需要做出設計圖，規劃空間分布，用料，結構等。

在製造晶片時，設計工程師需要做出電路圖，規劃晶片需要具備的功能，功能分布及所需要組件。

接著設計工程師將電路圖用硬體描繪語言HDL表達出來，確認無誤後再將HDL代碼放入EDA Tool，程序系統將代碼轉換生成電路圖。

在整個設計中需要將電路圖做到平坦的玻璃表面上，形成光罩。

光罩與晶片的關係就像底片與相片的關係。

光罩(圖片來自網絡)

2. 晶圓生產

晶圓生產大致包括晶棒製造和晶片製造兩部分，晶棒製造是精度要求很高的過程，主要涉及到純化和拉晶。

晶棒(圖片來自網絡)

純化分為兩個階段，第一步是冶金級純化，此一過程主要是加入碳，以氧化還原的方式，將氧化矽轉換成98%以上純度的矽。

隨後再進一步採用西門子製程(Siemens process)作純化，取得高純度多晶矽。

拉晶涉及到將高純度多晶矽融化，形成液態的矽，隨後以單晶的矽種(seed)和液體表面接觸，一邊旋轉一邊緩慢的向上拉起，待離開液面的矽原子凝固後，排列整齊的單晶矽柱便完成了。

隨後將單晶矽柱切割成厚度約為150μm(0.015cm)左右的矽晶片，可以用於下一個階段晶片製造。

在晶片製造過程中，光刻環節極為重要。

將事先準備的光罩，運用微影成像的技術，以光阻劑等化學品為材料，將光罩上線路圖一層層複製在矽晶圓上，化學品清洗、蝕刻，完成晶圓的製造。

光刻原理示意圖(圖片來自網絡)

3.封裝及測試

將合格的晶片自晶圓上切割下來，接著再進行封裝。

通常是以金線連接晶片與導線架的線路，再以絕緣的塑膠或陶瓷外殼封裝、測試，即完成晶片整個製造過程。

晶圓(圖片來自網絡)

二、半導體行業產業鏈劃分

半導體產業鏈大致分為：晶片設計、晶圓製造、封裝及測試，此產業鏈劃分與晶片製造的流程高度吻合。

全球半導體產業存在兩種商業模式，一種是IDM(Integrated Device Manufacture，集成器件製造)模式。

在這種模式下，公司業務覆蓋從設計，到製造、封裝測試以及投向消費市所有環節，例如Intel。

另一種模式為垂直分工模式，按照產業功能分工，晶片設計公司僅專注晶片設計(Fabless)，晶圓製造環節由代工廠(Foundry)完成，晶片封裝和測試由獨立公司完成。

每個環節的公司專注自身擅長領域，專業分工。

這種業務模式目前屬於主流，例如晶片設計公司高通，聯發科，英偉達，華為海思，展訊等，晶圓代工廠台積電，聯華電子，中芯國際(8.4, -0.31, -3.56%)等。

專注晶圓製造環節的台積電是半導體行業當之無愧的巨頭企業，自從其誕生之日起就開始推動整個半導體晶片行業的垂直化分工地發展，毫不誇張地將台積電出現塑造了今日整個半導體晶片產業的格局。

三、推動半導體晶片行業變革

一個牛逼的企業通常都有一個極為牛逼的創始人，台積電創始人張忠謀(Morris Chang)，被行業尊稱為台灣半導體教父。

張忠謀畢業於麻省理工學院，畢業後加入了當時剛剛發展起步的半導體行業，並在27歲時來到德州加入德州儀器。

張忠謀(圖片來自網絡)

在1958年，張忠謀的一名叫的傑克•基爾比的德州儀器同事，發明了集成電路並在2000年獲得諾貝爾物理學獎。

或許當年這個傑克•基爾比經常跟這個叫Morris Chang的小伙子熱烈討論，怎麼樣把一個電路縮小並在一小塊矽片上實現出來，也許他們倆個人都不知道自己未來會如何改變全球的半導體產業。

集成電路發明人傑克•基爾比(圖片來自網絡)

憑藉優良的業績及出色的表現，張忠謀後來曾擔任德州儀器的資深副總裁，位列「三把手」。

後來由於對於經營方向的分歧，張忠謀於1985年返回台灣，並於1987年在台灣新竹科學園區創立台灣積體電路製造公司(簡稱」台積電「)。

在台積電創立之際，半導體行業巨頭都是IDM模式，即從設計，晶圓製造，封裝及測試全產業鏈都在一個公司內部。

當時半導體產業所需的投資巨大，門檻極高，半導體公司害怕設計專利等商業機密被競爭對手掌握，基本上不同公司之間不會共享晶圓生產設施，每一家公司都需要重複投資，實際上造成整體資源浪費，無法形成規模化整體上推動晶片成本降低。

張忠謀抓住這個機遇，設立台積電並將其定位於只做晶圓製造代工服務，旨在成為每家半導體公司的晶圓製造代工廠，為每一家半導體公司提供晶圓製造代工服務。

在台積電晶圓製造代工模式出現後，極大降低了晶片行業進入門檻，一批獨立的無晶圓廠晶片設計公司陸續出現，其中包括一些今日晶片行業的巨頭企業，例如1993年1月份黃仁勛Jensen Huang所創立的英偉達。

英偉達創始人黃仁勛(圖片來自網絡)

經過多年發展，台積電目前是世界上最大的半導體晶圓代工廠，市值高達約1900億美元，是台灣市值最大的上市公司。

巨頭的護城河

一、半導體代工領域全球第一

晶圓製造代工領域是一個市場份額高度集中的領域，台積電占據壟斷地位。

根據SEMI 數據顯示 2015 年全球前 10 名廠商占據全球 91.7%的市場份額，台積電占比最大。

根據台積電測算，其在全球半導體代工領域市場份額約56%，位居全球第一。

根據台積電2016年業務概況報告披露，台積電擁有449個活躍客戶，並製造了9,275種不同類別產品並應用249種不同的技術工藝。

客戶中包括全球消費電子龍頭蘋果公司，中國晶片設計公司華為等。

根據著名的摩爾定律，當價格不變時，集成電路上可容納的元器件的數目，約每隔18-24個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。

雖然摩爾定律只是一個經驗觀察並非為自然定律，但是反映了半導體行業製程工藝演化的速度。

業內通常按照每年製程尺寸縮小為之前水平的70%，兩年則實現製程尺寸減半。

目前台積電的製程技術儲備先進且全面，如下圖所示在邏輯晶片(處理器)製造方面應用了體現帶領摩爾定律前沿水平的10納米製程，7納米製程研發已計劃在2017年進行試生產並預期在2018年投入量產。

在邏輯晶片製程上，台積電的研發速度緊緊跟隨摩爾定律。

除了邏輯晶片外，其它類型的晶片其製程水平也均為世界領先水平。

台積電目前各類晶片製程圖(資料摘自台積電2016年業務概覽)

10納米製程已經用在蘋果最新系列手機的晶片製造中，各位換新手機後就能體驗到最新的製程工藝先進性。

下一代7納米製程已經研發就緒，預期2018年可量產。

根據摩爾定律，7納米後下一個製程目標為5納米，台積電的5納米製程從2016年開始啟動研發，並計劃於2019年第二季度開始試生產並於2020年投入量產。

儘管製程尺寸逼近物理極限，但台積電依然緊跟摩爾定律的步伐。

根據2016年年報披露，台積電主要客戶類型為無晶圓廠半導體公司，收入高達7885億新台幣(按照1美元兌換30.37新台幣計算，摺合259.6億美元)，占其主營收入80%以上，可見台積電在半導體行業垂直分工中的貢獻。

資料來自台積電2016年年報

從收入地區貢獻上看，主要貢獻來自北美地區，占比高達65%以上。

值得留意來自中國的收入占比提升，受益於中國國產品牌智慧型手機市場爆發，中國地區的收入貢獻額和占比較快增長。

從地區上看，半導體產業最發達的北美公司(主要應該為美國公司)作為台積電最忠實的客戶群體，依然支撐起營收的大半壁江山。

當初張忠謀從德州儀器返回台灣設立台積電，目標就是拿走美國半導體公司晶圓代工的訂單，推動產業垂直分工發展。

隨著美國半導體行業發展壯大，台積電一直跟隨成長壯大。

從產品類別上看，我們能看到半導體產業發展動力來自通訊設備(主要為智慧型手機)，成為行業增長的引擎。

資料來自台積電2016年年報

二、規模龐大且經營水平優異的」巨獸」

通常經濟學規律是規模太大會制約盈利水平，半導體晶圓代工行業屬於技術與資本高度密集型，且隨著行業發展行業呈現更加集中的趨勢，台積電作為行業龍頭能夠維持約50%毛利率，其穩定的研發費用開支水平，控制極佳的運營成本水平，在全球範圍內都堪稱能夠對股東負責並持續給股東優良回報的楷模。

資料來自台積電2016年年報

運營數字只有對比一下才會顯示出差別，對比同處晶圓代工的中芯國際(981.HK)和華虹半導體(15.94, -0.28, -1.73%)(1347.HK)，可以發現2016年台積電營收規模約2,000億人民幣(按照1人民幣兌4.5新台幣計算)，其營收規模大約為中芯國際10倍，華虹半導體40倍，台積電的毛利分別高出中芯國際和華虹半導體約20%。

說一點題外話，業績沒有那麼好的公司不見得沒有價值，例如毛利率低及固定開支龐大，倒是提供了較大的業績彈性。

即使不考慮台積電近9000億新台幣的營收規模，僅看公司約50%的毛利率，完善有效的成本控制水平，每年33%的凈利潤率，其經營和管理水平絕對可以獲得大多數上市公司的膜拜了。

在接近1萬億新台幣的營收規模，仍可以維持這麼優異的經營成績，絕對可以封神。

三、台積電的護城河在哪裡?

股神巴菲特給大家留下很多耳熟能詳的投資理念，其中一條就是尋找具有堅固護城河的企業。

台積電的護城河是什麼?這點相信大家在網上能搜到很多信息來討論這個話題。

1、半導體行業摩爾定律所推動的持續技術進步升級，晶圓製造行業形成具有高度消耗技術和資本的特點，要求企業既能跟上技術進步的步伐，同時要保證極高的良品率，對於技術和工藝積累要求極高。

新進入行業者和小規模公司面臨較大挑戰，行業必然容易形成」剩者為王」的局面。

目前整個行業巨頭為英特爾，三星和台積電，這三個巨頭每家都實力雄厚，富可敵國，對新進入者形成壓倒性優勢。

2、半導體產業的終端客戶對於硬體供應要求極為嚴苛，特別是新製程超小尺寸晶片容易造成發熱量過大或能耗過大，終端客戶出於維護產品質量及品牌考量，通常對於晶片性能和質量要求極為苛刻。

終端客戶會選取性能最可靠的晶片代工商來完成生產製造，而無法承擔將訂單交付給技術工藝較弱一些的代工商所帶來的潛在風險，因此行業內第一名會比第二名取得更大的訂單優勢。

例如在蘋果IPhone6S和IPhone6S Plus中，蘋果曾經採用三星和台積電同時作為晶片代工商。

三星代工的晶片出現發熱量和耗電量較大，最終導致蘋果在後來的手機產品中選擇台積電作為獨家的晶片代工商。

3、採用最先進的技術和管理手段，持續保持內部革新。

2017年5月，台積電CEO魏哲家在一個論壇上透露，台積電已經將大數據和機器學習技術應用在製程管理上，將目前生產一層晶片的時間從之前平均2天縮短至平均1.1-1.2天，大幅縮短生產周期。

目前最先進的手機晶片平均有80層，生產周期提升後將產品周期從接近半年縮短至約3個月完成。

下游終端客戶對於產品周期要求越來越高，壓縮後的生產周期可以較好匹配下遊客戶需求，提升競爭力。

其實上面幾點總結一下就是，一個難做但市場空間很大的生意，持之以恆堅持好好做，驀然回首發現競爭對手死了一批，掉隊了一批，再淘汰一批，最後剩下幾個老相識大家一起愉快地玩耍，這應該能夠較好概括台積電的護城河。

在對台積電的研究中，我們發現了另外一家公司，是半導體設備領域的王者，此桂冠究竟花落誰家?

巨頭們的阿喀琉斯之踵：ASML，和穿皮衣的「搖滾」黃仁勛

一、半導體設備領域真正的王者

從台積電的年報中設備供應商部分里，可以發現一家名為ASML Holding N.V.(簡稱」ASML「)的公司。

ASML為一家總部在荷蘭並在美國上市的公司，其主營業務為製造研發光刻機。

光刻機是晶片生產過程中重要的設備，同時也是決定製程尺寸的關鍵性設備。

俗話說英雄惜英雄，行業巨頭看得上並值得在年報裡面特意點出來的供應商應該絕對不簡單。

這家ASML公司不僅出現在年報中大書特書，並且在2012年獲得台積電支付2.76億歐元作為ASML研發經費，好比說你的客戶給你一筆大錢讓你去做研發，然後你再把東西造出來賣給客戶，你說這麼好的事情憑什麼?

當然是憑實力和地位啦。

ASML公司目前是市場上唯一能夠生產性能穩定高精度光刻機的公司，晶圓製造商如台積電，三星，英特爾，中芯國際等均為其客戶。

摩爾定律所推動的電晶體尺寸越來越小，要求晶圓製造製程尺寸縮小，對於光刻技術要求異常嚴苛。

EUV光刻機(圖片來自網絡)

二、依靠技術優勢甩開日本競爭對手

光刻機行業原本有三家巨頭，ASML，尼康和佳能。

在193納米光刻技術逐漸成為市場主流後，ASML憑藉193納米技術優勢在市場份額方面開始逐漸領先日本同行。

隨著10納米製程已經被三星和台積電量產採用，下一個製程目標7納米將面臨巨大的物理限制，光刻技術需要更先進的設備，極紫外EUV被寄予厚望作為製程突破7納米的最後希望。

三、被三巨頭欽點研發EUV極紫外光

2012年7月，為了加快下一代EUV光刻技術和450mm晶圓技術研發，ASML宣布開展客戶共同投資計劃，邀請其最大的客戶參與投資和研發。

隨即，三巨頭英特爾，台積電，三星均宣布參與此計劃並分別按照39.91歐元認購ASML已發行股份15%，5%和3%，分別投資25.13億歐元，8.38億歐元和5.03億歐元，共38.54歐元。

放眼全球範圍，邀請客戶參與巨額定增給自己研發費用，研發成功後的產品再賣給客戶賺錢，牛逼到吊炸天地步的可能僅有ASML了。

ASML被全球半導體巨頭欽點，攻克EUV難題進而突破約束先進位程的物理障礙。

其實，作為客戶的三巨頭也沒有任何選擇，在7納米製程面前，全球其它的公司不爭氣屬於」爛泥扶不上牆」，具備這個執行能力的就只剩下ASML一家公司。

精明的三巨頭認購定增，其實他們心裡非常清楚假如EUV被成功攻克了，三巨頭本身和行業其它公司會給予ASML巨量且源源不絕的EUV訂單，ASML的業績肯定是具備確定性的，股價應該也能上漲，這種情況下這個巨額定增反而能賺不少錢。

假如失敗了，這個世界上也沒有人能做出來EUV，那麼摩爾定律就停滯不前，整個半導體行業會受到很大衝擊。

從投資/投機的角度，就像面臨末日般的危機時，不如拿出一些錢來改變一下危局，嘗試扭轉乾坤，贏了則可以突破危局，輸了這個損失對比危機則沒那麼重要了，況且當時行業最大三巨頭都入了局，輸了大家相互有個心理安慰。

對比主流193納米液浸式光刻，隨著光波長變小，光的能量將會被聚光用的透鏡所吸收，使得最終光無法到達晶圓就被吸收殆盡。

在EUV光刻技術中，採用反射鏡而非透鏡進行縮影。

此處簡單講一下EUV光刻的原理。

首先通過光源產生EUV光線(波長約13.5納米)，然後光進行匯聚並照射在已經具有電路設計圖案的掩膜上，之後電路圖案將經過多個曲面反射鏡進行多次縮影，其原理類似凹面哈哈鏡有縮小的效果，之後電路圖將被縮小至所要求足夠小的尺寸投影在晶圓上，在後續的工藝中進一步加工成電路。

最終ASML不負眾望，EUV光刻機終於取得突破。

據傳EUV光刻機售價不菲，每台售價約1億歐元!其價格差不多相當於一架F-35戰鬥機的價格。

ASML展示其7納米工藝樣圖(來自ASML公司2017年第二季度業績演示材料)

四、ASML與卡爾蔡司戰略合作

ASML採用的曲面反射鏡來自德國卡爾蔡司公司(Carl Zeiss AG)。

蔡司是光學和光電行業國際領先的科技企業，研發並銷售半導體製造設備、測量技術、顯微鏡、醫療技術、眼鏡鏡片、相機和攝影鏡頭、望遠鏡和天文館技術。

在半導體製造設備領域，卡爾蔡司在光刻領域提供了主流193納米光刻光學系統和極紫外13.5納米光學系統。

極紫外EUV對於曲面反射鏡的要求可以用變態地完美來形容，若鏡面塗層中出現小缺陷會將光學圖案扭曲並影響電路圖案，最終會導致晶片性能缺陷。

蔡司反射鏡所能容忍的缺陷為皮米數量級(千分之一納米)，ASML的總裁Peter Wennink曾經接受採訪表示，如果反射鏡的面積有德國這麼大，最高凸起不能超過一公分。

2016年11月3日，ASML以10億歐元現金收購卡爾蔡司SMT子公司的24.9%股權，強化雙方在半導體光刻技術方面的合作，發展下一代EUV光刻系統，同時ASML也將在未來6年內投資約2.2億歐元支持Carl Zeiss SMT在光學光刻技術上的研發，以及約5.4億歐元的資本支出和其他相關供應鏈投資。

五、中國半導體市場崛起助推ASML發展

根據ASML公司2017年第二季度宣傳材料，值得留意中國對ASML收入產生較大的貢獻，特別在2017年第一季度，占銷售收入26%，位列第二。

2017年第一季度收入主要來自傳統主流液浸光刻機，同期中國地區購買金額占比較高，推測中國所購買的光刻機主要依然是主流技術光刻機。

2017年第二季度開始交付2台EUV光刻機，其中韓國銷售占比提升至51%，可以推測至少有1台EUV銷售至韓國地區，三星的可能性極大，可見其追趕7納米製程的迫切心情。

中國政府大力扶植半導體產業，ASML對於中國市場極為重視並特意在二季度企業宣傳材料中提到中國市場的增長速度，可見17年上半年中國市場銷售額已經高達4億歐元，已經超過2015年全年規模，占2016年全年規模2/3。

在半導體行業資本開支的固有格局中，中國屬於新的增量，中國大型半導體晶圓生產基地建設對於光刻機需求是巨大的而持續的，未來持續設備更新將給ASML帶來巨大商機。

六、互惠互利：客戶參與計劃

從2012年至2017年9月27日，ASML股價已經升至162美元(按照1歐元兌換1.17美元計算，股價約138.4歐元)。

假如三巨頭一直持有的話，盈利空間高達246%，三巨頭共計盈利94.80億歐元，按照1台EUV售價1億歐元計算，盈利可以兌換94台EUV設備。

根據新聞資料，目前ASML生產及交工計劃，2017年將交付12部EUV設備，2018年交付20台，按照這個生產交工速度94台EUV夠ASML吃好幾年了。

當然，現實並未如此美好。

根據新聞報導，2015 年台積電即全部出售了ASML 股權，獲利6.95 億美元(股權盈利部分差不多能買6台EUV了);

2016年三星以6.06 億歐元的價格出售630 萬股ASML 股票，每股約96歐元，僅這一筆出售三星獲利頗豐;

三巨頭中股票投資最好的是英特爾(果然是美國的公司會投資啊)，英特爾出售ASML的時間最晚，獲利最豐厚：據媒體報導，英特爾從2016年底開始出售ASML股權，截至2017年9月，英特爾仍持有ASML約7.6%的股份。

從這個意義上而言，ASML即使給EUV定價貴一些，三巨頭也會笑哈哈地接受，因為三巨頭採購EUV的資本開支部分，可以來通過ASML股權投資的盈利部分進行支付，實質上節省了三巨頭的資本開支。

三巨頭分別在美國，台灣，韓國均為重量級上市公司，此舉對其市值提升均有一定幫助。

不禁感嘆，ASML與三巨頭搞得這個定增和客戶共同投資計劃，真是對誰都是一筆穩賺不賠的好買賣，三巨頭在股票投資和產業投資中真是高手，形成這種共贏局面，絕對可以載入史冊了。

七、強大到可怕的護城河

ASML的護城河在哪裡?

ASML所在行業基本上處於類似絕對壟斷的地位：

1、ASML通過對半導體製造下一代製程具有核心重要性的EUV技術掌控將現有競爭對手遠遠拋離，成為獨家供應商。

2、EUV技術研發所需天文數字的研發費用，讓競爭對手望而卻步。

3、下游三巨頭客戶認購ASML股票定增，對其提供研發費用，客戶粘性極強。

4、ASML的光學系統供應商卡爾蔡司公司屬於此領域打遍天下無敵手的極致強者，通過參股卡爾蔡司SMT公司24.9%股權，ASML與其核心供應商形成牢固戰略同盟，潛在競爭對手若要開發EUV技術恐怕無法繞過卡爾蔡司的光學系統，潛在的競爭對手如果需要採購相關的光學系統恐怕都要取得ASML的支持或默許。

八、新篇章：第一個承認摩爾定律失效的人

半導體晶片產業其實是一個非常巨大且重要的行業，本篇內容只是一個引子，未必能夠揭示了整個行業冰山之一角。

這是集人類最先進科技，工業製造及運營管理水平於大成的行業。

本篇中所提到ASML的EUV光刻技術，背後所依賴的是全球最頂級光源和應用光學技術，其它各個技術領域頂尖技術，企業自身的研發實力及技術儲備。

台積電能夠接納全球半導體晶片代工訂單，需要管理眾多不同製程及工藝技術，進行研發最先進的製程工藝，同時還能採用最熱門先進的軟性技術手段(大數據和機器學習)大幅改進生產周期，能夠在巨大營收規模下取得高額的毛利和凈利潤水平，可以成為運營管理的佼佼者。

同時，筆者發現在晶圓製造上下游中，屬於非常細分的領域，最高精尖的企業數目非常稀少，如德國的卡爾蔡司公司，一旦與其形成產業同盟就像圍棋中在核心關鍵位置落子一樣，外人難以撼動。

未來將會提到台積電年報中同樣提到它的矽片供應商，這個領域中前5大供應商(其中較多是上市公司)占據約超過全球90%的市場份額，同樣非常集中。

中國的半導體晶片行業發展速度較快，在政府大力支持下相信未來會迎來大發展。

在晶片設計，晶圓製造，封裝及測試領域，我們有一系列的公司，不少是上市公司(A股，港股或海外其它地方上市)，未來希望能夠通過在全球範圍內進行橫向對標，幫助我們更好認識中國這些公司的發展狀況和潛力空間。

關於摩爾定律，不得不再次提到英偉達的創始人黃仁勛，他實在太有個性了，喜歡穿皮衣，像一個搖滾明星一樣的矽谷科技巨頭創始人。

再次致敬這些改變世界的人。

圖片來自網絡

摩爾定律要求18-24個月尺寸縮小一半，現在製程處在10納米階段，對比早期100納米提升至50納米，其性能提升的空間較大。

但在10納米水平再縮減至5納米，其實給硬體帶來的性能提升未必足夠明顯，但是製造工藝改進的成本是驚人的，例如本篇提到三巨頭支持ASML研發7納米的EUV，其耗費已經是天文數字。

未來運算能力提升恐怕從晶片製程尺寸上提升未必是人類最佳的選擇，黃仁勛算是第一個矽谷晶片巨頭管理人員公開講摩爾定律失效的人，他在倡導用GPU提升算力，克服製程方面面臨的物理瓶頸。

圖中所示因物理限制導致算力無法繼續指數增長而GPU可以解決這個問題(圖片來自網絡)

當然一眾全球市值最大的網際網路公司如谷歌，亞馬遜，聯書，騰訊，阿里，百度都在發力人工智慧及雲端業務，對於算力要求很高，於是都成為英偉達的客戶。

因為兩年內股價翻了數倍，英偉達也成為投資人炙手可熱的公司，未來有條件(比如這篇文章後面的打賞達到能讓風雲君心動的時候)也會聊一下英偉達，這家屬於無晶圓廠的晶片設計公司。

（編輯：曹柳萍）