BAT差點變JAT？百度掉隊，京東卻在悶聲發大財？

BAT格局要「變天」了？百度市值要被京東超越了？

美東時間6月23日（上周五）收盤，京東股價報42.95美元，相比一年前大漲了100%，市值達到609億美元；而百度股價收跌0.66%，市值約為615億美元。

兩者的市值差距僅剩6億美元，換算成漲幅也只剩1%。

吃瓜群眾興致勃勃，等著看京東是否能夠成功上位。

然而到了周一，「京東趕超百度」的戲碼並未上演，截至收盤時，二者市值差距仍達到8.24億美元。

周二收盤又上演大跌，百度下跌1.60%，而京東下跌5.55%，京東跟百度的市值差距從8億美元擴大到約30億美元。

「趕超」一幕雖未上演，關於國內網際網路巨頭排名的討論掀起新的高潮：BAT正在變成AT、BAT正在變成BATH（H是華為）、還有BAT到JAT（J是京東）……

馬雲去年4月曾預測，兩三年內BAT格局會發生變化，「網際網路企業壓力非常大，每一天都如履薄冰。

」

百度曾經在2011年以462億美元的市值超過了騰訊，但如今，它和騰訊以及阿里的市值，相差了不止5倍，還跌到了跟京東這個追趕者相同的水平。

市值代表資本市場對一個公司未來價值的認可，只有投資者認為公司有巨大成長空間，市值才會持續上漲。

反觀京東，其股價過去一年來一路高歌猛進，從20多美元漲至了40多美元，市值先後突破450億美元和500億美元大關，並在最近首次衝上了600億美元，又與百度爭鋒。

有分析人士認為，科技板塊行業發展態勢瞬息萬變，公司市值此消彼長很正常。

但也有人認為，這種局面出現不足為奇，百度和京東近期的盈利能力說明一切。

從財務數據上看，京東和百度的盈利能力，似乎在往相反方向走。

百度在過去一年中，經歷了百度貼吧、「魏則西」等風波，兩名副總裁王湛、李明遠相繼離職，還出現了連續兩個季度的凈利潤下滑，營收在Q3季度也出現了近年以來的首次下降。

2016財年，百度總營收為705.49億人民幣，同比增長11.9%；凈利潤為116.32億，僅為2015年的1/3。

2017年第一季度營收為169億元人民幣，同比增長6.8%；凈利潤17.77億元人民幣，同比下滑10.6%。

一位曾與百度醫療事業部有過合作的第三方供應商忍不住感嘆：「去年整整700億的銷售額，才100億的利潤，太嚇人了，這是一個傳統公司的利潤率。

」

另一方面，京東終於在今年一季度扭虧為盈。

京東財報顯示，一季度公司經營利潤8.4億元人民幣，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經營利潤為17億元人民幣，實現上市三年來首個單季度盈利。

自５月份財報公布以來，京東股價已上漲逾20%。

在此前的幾個季度，京東仍在持續的虧損，誰也不知道劉強東什麼時候才打算考慮利潤。

不過，今年京東的年會上，劉強東卻終於轉變了口風，說：

「最最關鍵的不只是收入，而是我們的利潤，凈利潤也必須進入（全球前500強的）TOP10。

」

自登陸美國資本市場以來，京東因經營模式與亞馬遜類似，一直受到當地投資者較高認可。

其中自營業務向來的京東收入的大頭，但自營業務主要盈利模式是賺取利差，跟阿里和亞馬遜等業務比較多元的電商相比，京東自營的利潤空間很薄。

因此，在擴大收入規模的同時，京東確實也在增加自身的盈利點，謀求摘掉「純電商」的帽子。

最近，京東除了剝離京東金融之外，也在四月宣布正式組建京東物流子集團，向全社會輸出京東物流的能力，為行業客戶提供供應鏈服務和物流服務。

京東保險、京東雲、京東智能和海外業務也都有戰略布局。

此外，京東最近也提高了免運費服務的標準，增加了增值的物流服務，這也能看出京東的物流服務正在逐漸從單純的投入項目逐漸往盈利的方向過渡。

從京東的財報也能看出，其線上自營業務的收入增速為40%，而其他業務的收入增速有62%，明顯高於前者。

《財經》對京東逆襲的總結是，「京東出現問題，是從它變成大公司開始的。

解決方法是通過一系列的鐵腕調整，從平和走向戰鬥，從大公司回到創業公司。

」

2014年5月，京東在納斯達克上市。

同年，劉強東卸任京東商城CEO，加大對公司的放權力度。

放權是有意為之，劉強東認為京東不可能永遠依靠人治，應該建立一套自我運轉、自我發展的體系，同時他希望通過放權可以培養出有戰略思考能力、可自主決策的高管團隊。

然而京東員工多達12萬人，歷經收權放權又收權，早期的價值觀早已被稀釋，部分員工士氣低沉。

加上阿里巴巴加劇對京東的進攻，發力天貓超市和盒馬生鮮，同時在京東的傳統優勢物流上面，通過菜鳥與其抗衡。

在2016年第二季度，京東的股價跌至19.51美元，達到上市以來最低點。

這時，劉強東回來了，鐵腕手段整理了管理層，重新管起業務一線。

商城的10位主要高管、集團總共18位高管直接向劉強東匯報。

對外，在將物流業務對外開放的同時，進攻阿里核心優勢品類服飾和家居，並在生鮮與快消品類修築戰壕。

最終，京東守住了自己的陣地。

而且與去年京東焦頭爛額的618不同，今年的618期間，京東一共累積交易額為1199億元，而天貓未能有力迎戰，618儼然成了京東的第二個雙11。

從這個角度來看，京東成功了。

不過，京東如今需要面臨的問題是在盈利持續性和業務擴張性上找到平衡點。

億歐網創始人黃淵普認為，如果不出現大規模的新業務投入，京東接下來盈利還是可期的，「規模持續增大，邊際成本在下滑，加上各項收費在提升，（京東）到收割期了。

」但他同時認為，京東想走亞馬遜的「技術驅動」路線，在技術上的能力還明顯欠缺。

「京東從本身來講還是一家電商公司，金融和物流有機會成功，但需要時間。

」 電商戰略分析師李成東認為，京東想保持盈利狀態依然有一定挑戰，「新業務需要投入的也不少，從短期來看，京東不會實現大規模盈利。

」